能源行业市场前景及投资研究报告：碳中和的投资全景图.pdfVIP

2021 年 3 月 5 日 证券研究报告 资源与环境中心 能源行业研究 买入 （上调评级 ） 行业深度研究(深度) ) 市场数据(人民币） 碳中和的投资布局全景图 市场优化平均市盈率 18.90 国金能源产业指数 3402 沪深300 指数 5281 行业观点 上证指数 3503  源头减量是实现碳中和的最重要抓手。中国依托四大抓手进行减碳：一是源 深证成指 14416 头减量，包括产业升级、节能减排、消费电气化、产品再生等举措；二是通 中小板综指 12848 过氢能二次转化与大力发展风光电源进行供应结构优化；三是通过碳捕捉、 利用与封存技术（CCUS ）减少温室气体排放：四是增加碳汇，固定空气中 的二氧化碳从而减少空气中的碳浓度。我们的研究表明，碳中和的总减排量 3725 是清洁能源转型减排量的 5 倍，在实现碳中和的 40 年进程中，源头减量是 3433 最重要的减碳抓手，因产业结构和节能减排等因素造成的源头减量占整个减 3142 碳量的 51%，而由非化石能源替代化石能源的供应优化占比约 21%，碳捕 2851 捉占比约3%，碳汇占比约24%左右。 2560 2268  氢能发展是中国实现碳中和的关键一环。根据碳排放要求与氢能的高中低发 1977 展速度设置了零碳、碳中和和高碳三种情景，三种情景下，中国碳排放均于 5 5 5 5 2029 年左右达峰于 109 亿吨；至2060 年，中国碳排放量分别为3.8 亿吨、 0 0 0 0 3 6 9 2 0 0 0 1 12 亿和 17.8 亿，在高碳情景下，中国约5 亿吨原煤消耗量。 0 0 0 0 2 2 2 2  2040 年前化石能源都将分别达峰。至2060 年，在高碳、碳中和与零碳三种 国金行业 沪深300 情景下，水电、核电、风光等非化石能源占比将从 2020 年的 16.4%分别增 加到 82.4%、87.3%和 94.6% ；原油从 2020 年的 16.4%分别降低到 6.17%、5.42%和 3.54% ；原煤由 2020 年的 56.1%分别下降到 9.65%、 5.69%和 0 ；天然气受氢能挤压由2020 年的 8.5%下降至 1%。煤炭、原油 和天然气分别于2023 、2027 和2040 年达峰。  电气化与低碳转型带来智能电网发展黄金十年。至 2060 年，中国电力在终 端能源消费中的占比将由2020 年的 27.7%增加到 2060 年的 57% ；高碳、 碳中和及零碳情景中，风光发电占比将由 2020 年的 9.9%分别增加至 74 .1%、78.1%和86.3%，风光合计装机分别