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证券研究报告 | 行业专题研究 2021 年03 月07 日 银行 区域研究系列二：江苏省及 10 家上市银行所在地 区域经济与城农商行经营：在A 股上市银行中，共有10 家江苏省区域性城农商行（其 增持 （维持） 中，昆山农商行正在排队中），数量最多。继浙江省的分析后（《区域研究系列一：解 密浙江经济、特色城市与优质银行群》），我们在本篇报告中，从江苏省及苏州、南 京、无锡、苏南四小龙（昆山、江阴、张家港、常熟）等有上市银行的重点城市入手， 从区域经济的总量、结构，居民财富，企业经营，地方财政，金融服务等五个维度进行 行业走势 深入剖析，并对区域银行进行分析比较。 一、江苏省经济概况：区域经济发达，具有优质的金融土壤。江苏是长三角核心省份， 银行 沪深300 全省面积仅 10.72 万平方公里，且省内耕地面积较小，但凭借地跨长江和淮河两大水 48% 系的地理优势，发展了便利的水网交通，工商业发达，从区域经济总体来说： 32% 1、经济总量大且增速快于全国。2020 年江苏省GDP 为10.27 万亿（全国第2 ），2017- 2019 年增速6.65%高于全国。结构上居民消费+投资贡献了GDP 的80%，净出口占 16% 比高达6.4%，全国排名第2。 0% 2、二三产业占比高。分别为43.1%、52.5%。第二产业体系发达，其中、化学原料和 -16% 化学制品、电气机械和器材制造、计算机、通信和其他电子设备制造业占工业产值比 重均在9%左右。第三产业中小微经济活跃，批发及零售占GDP 比重约11% （全国第 -32% 4 ）。 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 3、居民富裕，融资需求旺盛。2019 年人均可支配收入、存款高达4.14 万元、7.16 万 元，可投资资产在 600 万以上的高净值家庭 10.4 万户，均位列全国第 5。2020 年末 其居民贷款5.6 万亿，过去3 年增速达19%，其中个人经营贷复合增速超过25% （全 国仅为15% ），但占比（6.6% ）基本上仅为浙江省（12% ）的一半，未来或还有较大 发展空间。 4、企业：民营经济较为活跃，但杠杆率不高。2018 年经济普查数据显示，江苏私营企 业170 万个，占其法人企业中的数量占比高达91.3%，而个体工商户454 万个，占总 人口的5.6%，密度明显高于全国，与浙江基本一致。2018-2020 年工业企业利润CAGR 约4.44%，高于全国整体(3.55%)，而资产负债率52.9%，低于全国平均（56.1% ）， 偿债能力强。企业部门杠杆率约87%，低于全国98%的水平，其中，短期贷款、票据 融资需求旺盛 （占比之和为30% ）。 5、地方财政：财政实力较强，债务压力可控。2019 年财政赤字率仅4% ，财政自给率 70% （排名第5 ），考虑地方政府债务与发债城投有息债务后的整体债务负担率为 72.3%，高于全国52.5%的平均水平，考虑到江苏省较强的经济基础，负债率水平相 对可控。 总体来说，江苏省为银行创造了优质的金融环境。总量上看融资需求旺盛（适合信贷 业务的展开），居民整体较为富裕 （财富管理业务开展空间大），外贸经济发达（国际 业务、供应链金融空间大）、经济发达+企业偿付能力强（资产质量整体较好）、更加 相关研究 注重“市场化经营”（吴越文化下，商品经济发展较早）。但与此同时江苏省金融竞争 1、《银行：本周聚