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* 2021/3/14 马克思的信用双重作用论 ★信用的积极作用 ?可以减少流通费用:信用使得相当一部分交易不使用货币;流通手段的流通加速；金币为纸币所代替——从而导致货币节约 ?加快整个再生产过程:信用可以减少流通手段,缩减必须经常以货币形式存在的那部分资本 ?对利润率的平均化起到中介作用 ?促进了股份公司的出现与发展:私人资本取得了社会资本的形式；强化了资本的权益；实现了收益的资本化；促进了所有权和经营权的分离 * 2021/3/14 马克思的信用双重作用论 ★信用的消极作用 ?容易形成债务链和债务危机 ?价值单方面运动所产生的信用风险 ?顺周期运动的特点将加剧资本主义经济危机。 * 2021/3/14 金融脆弱性理论 早期理论 马克思理论 货币危机论 货币因素论 金融因素论 宏观解释 微观解释 封闭 经济 开放 经济 * 2021/3/14 金融脆弱性理论 ?早期理论 坎铁翁（R·Cantillon）1755年在《论商业的一般性质》中对银行的流动性风险进行了分析; 约翰·穆勒（John stuart Mill）1848年在《政治经济学原理》中对信用风险进行了研究； 马歇尔（A · Marshall)1923年在《货币、信用和商业》中对金融风险进行了研究。 * 2021/3/14 金融脆弱性理论 ?马克思（K · Marx）的分析 商品与货币的不平衡原理:货币支付手段的风险和债务风险; 生产过剩原理:支付风险、债务风险和信用风险； 金融过剩原理:与生产过剩相伴的金融危机、由虚拟资本过度膨胀而引发的独立性金融危机。 * 2021/3/14 金融脆弱性理论 ?金融因素论?（宏观层面） 凡勃伦（T · Veblen）1904年在《商业周期理论》《所有者缺位》中分析了金融脆弱性的3个原因; 哈耶克(F ·A ·Hayek)1933年在《物价与生产》中对信用膨胀而引起的金融危机进行了研究； 霍特莱（R · Hawtery）1937年在《资本与就业》中对银行信用危机进行了研究。 * 2021/3/14 金融脆弱性理论 ?金融因素论（宏观层面） 费雪（I·Fisher）1755年在《论商业的一般性质》中对银行的流动性风险进行了分析; 明斯基（H · Minsky）1968年的金融脆弱性假说和金德尔伯格（C·Kindleberger) 1978年的周期性假说从周期性理论解释了金融脆弱性； 托宾(J ·Tobin)1980年提出的银行体系关键论阐明了银行体系在债务-通货紧缩中的作用； 沃尔芬森(M ·H · Wolfson) 的资产价格说阐释了资产价格下降在债务-通货紧缩中的作用。 * 2021/3/14 金融脆弱性理论 ?金融因素论（微观层面） 达尔孟德（Diamond）查里（Chari）等在80年代中期后运用信息不对称理论分析了由于存款人信心动摇而引起的挤提所引致的银行危机 斯蒂格里茨（Stiglitz）魏斯(Weiss)1981年从信息不对称引起的逆向选择和道德困境出发,分析了银行对借款人的筛选与监督的困难; 米什金(F · Miskin,1991)认为银行的道德困境会导致金融资产的质量恶化，加剧风险。 * 2021/3/14 金融脆弱性理论 ?货币因素论 弗里德曼（M ·Fridman,1963）卡甘（Cagan,1965）认为货币量变动是金融脆弱性的主要原因; 施瓦茨（Schwartz，1986）认为银行业恐慌是真实金融危机，当局只要提供通货可以避免危机；而金融资产恐慌是伪金融危机，当局提供货币无济于事。 伯南克(Bernanke，1983)认为货币冲击通过对信贷市场和借款人资产负债状况的影响加大风险。 * 2021/3/14 金融脆弱性理论 ?货币危机论（开放经济条件下） 克鲁格曼（Krugman）1979年提出第一代货币投机性冲击的危机模型,强调政府宏观经济政策与维持固定汇率制度之间不可调和的矛盾; 奥伯斯菲尔德(Obstfeld)1994-95年提出第二代货币危机模型,认为政府和公众的博弈将出现多重均衡，阐释了货币危机具有自我实现的性质。 克鲁格曼1998年提出了第三代货币危机模型，认为脆弱的企业、金融体系和亲缘政治是亚洲货币危机的主要原因。 * 2021/3/14 1996－2009年金融市场总体结构一览表 　 货币市场交易额 资本市场市值 外汇市场交易额 保险市场 保费收入 黄金市场交易额 1996 13376 13014 5471 777 　 1997 13128 21628 5805 1088 　 1998 9251 25413 4175 1248 　 1999 15990 32445 2603 1393 　 2000 39749 54476 3491 1595 　 2001 80223 51143