汽车行业全产业板块发展专题报告.docx

? ? ? ? ? ? ? 汽车行业全产业板块发展专题报告 复苏向上，板块百家齐鸣 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? 1、总论 1、整车： （1）乘用车：行业持续向好，关注个股α。我们预计乘用车全年销量呈现前低后高 态势，行业复苏明显，预计 2020 年全年乘用车销量增速收窄至-5%，未来三年有望保持 5%左右的稳定增长。行业景气度复苏情况下，建议关注边际变化显著标的：长城汽车、 长安汽车。 （2）重卡：预计 2020 年销量达到 160 万，2021 年有望保持较高景气度。国三 车淘汰+逆周期调节带动重卡市场景气度持续。我们预计，2020 年国内重卡销量有望 超过 160 万辆，2021 年有望达到 120 万辆。 （3）客车：2020 年行业受疫情影响，公交、座位客车均受到冲击。我们认为 当前国内客车需求筑底，2021 年有望迎来拐点，预计 2021 年国内大中客车销量同 比增长 12%。 2、新能源汽车： 新能源景气度稳步回升，多因素助力发展。三季度以来随着终端需求的逐步恢复， 新能源汽车销量逐步回暖，7/8/9 月份销量同比分别为 21%/27%/72%。我们预计全年 新能源汽车销量在 110-120 万辆之间。2021~2022 年有望保持 30%复合增速。 当前来看国内外政策趋势向好，相比于前几年新能源汽车有着更为缓和的政策环 境。而从竞争格局角度来看，自主、合资与造车新势力进入百家争鸣的阶段，产品更 加多样化并且更加成熟，为消费者提供更多细分市场的可选产品。同时随着行业供应 链成本的持续下探，新能源车型与传统燃油车价差的逐步缩进将进一步增强新能源汽 车的竞争力。我们认为，新能源汽车处于以新增需求为主的高速发展阶段，多因素的 向好将使得行业的发展更为持续。建议关注：比亚迪。 3、汽车零部件： （1）热管理：新能源汽车在热管理方案中运用的部分零部件种类随着新增系统 带来一定的变化。预计新能源热管理系统为燃油车热管理系统单车价值量的 3-4 倍。 国内热管理厂商在关键零部件领域具有较强竞争力，未来有望充分受益于新能源汽车发 展。建议关注：银轮股份、三花智控、中鼎股份。 （2）轻量化：大势所趋，镁合金、铝合金、高强度钢单车用量提升。根据《节能与 新能源汽车技术路线图》规划，未来 10 年汽车轻量化发展趋势不变。在具体的技术路线 方面，镁合金、铝合金、高强度钢等轻量化材料的单车用量将逐步提升。建议关注：万 丰奥威、爱柯迪。 2、整车：景气度前低后高，行业复苏进行时 2.1 乘用车：全年销量预期向好，行业亮点频现 销量：同比数据前低后高，下游需求稳步恢复 行业销量筑底，政策助力景气度回升。受疫情影响国内需求的大幅下滑，影响最大 的月份为 2、3 月份。根据统计，2020 年 1-3 月份国内汽车销量同比下滑 42%，达到历 史下滑最大幅度。2020 年 2 季度随着国内疫情的得到控制，国内汽车行业需求逐步回 升。与此同时，刺激汽车消费的具体措施加速落实，从具体措施来看，此次政策的刺激 以组合拳形式给出。2020 年三季度国内乘用车销量全面回暖，当前保持稳步恢复趋势， 我们预计 2020 年全年国内乘用车销量增速为-5%。 2018 年以来国内乘用车市场先后受到购置税优惠政策透支、排放升级、疫情等诸多 因素的负面影响，行业持续处于较低的景气度。我们认为，随着负面因素的逐步释放， 国内乘用车消费市场有望迎来消费复苏，实现行业年度销量的触底反弹。我们预计 2021~2023 年国内乘用车市场有望保持 5%左右的销量增速。 格局：日系、豪华与自主品牌亮点频现 自主品牌：长安汽车迎产品强周期，长城皮卡表现靓丽。2020 年前三季度，长安汽 车实现销量 78 万辆，同比增长为 20%，国内市场占有率提升至 4.9%，至今为止为 2020 年度国内自主品牌乘用车销量同比表现最好的品牌。2019 年长安自主品牌进入向上周 期，凭借 CS 系列、逸动、欧尚全品 系产品力的提升，销量规模与销量结构逐步改善。 2020 年全新品系 UNI 系列正式发布，全新产品 UNI-T 销量破万，在进一步完善公司产 品体系的同时，促进公司销量进一步增长。 2020 年前三季度长城汽车总体销量 58 万辆，同比下滑 6%，其中皮卡销量 16 万 辆，同比增长 63%，带动长城汽车总体销量跑赢市场。2019 年长城炮皮卡上市以来，第 一时间弥补了国内高端乘用化皮卡的空白，销量长期处于月销万辆状态。长城炮+风 骏皮卡的产品组合覆盖商用和私用两大市场，从而带动长城汽车在皮卡市场市占率 提升至 48%。 合资品牌：日系品牌持续强势，一线豪华表现靓丽。2020 年前三季度日系品牌销量 表现总体好于行业表现。其中丰田