镁行业发展趋势深度报告.docx

? ? ? ? ? ? ? 镁行业发展趋势深度报告 底部反转已现，汽车轻量化拉开长期增长空间 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?  1. 疫情导致海外车厂用镁量短期下降，行业周期底部已现 1.1 我国是原镁主要生产国，环保因素限制原镁供应 镁是地壳中含量最丰富的元素之一，主要分布在白云石矿、盐湖、海水等资源中。由于 镁合金具有比强度、比刚度高，导热导电减震性能好，加工成本较低且易于回收等优点， 广泛应用在航空航天、汽车、建筑、3C 等领域。 我国镁资源储量雄厚，已探明菱镁矿储量约 30 亿吨，白云石矿储量超 40 亿吨，西部盐 湖卤水中直接含有大量氯化镁，如我国察尔汗盐湖卤水含量 112.4g/L，储量达 31 亿吨。 因此我国原镁及镁合金生产应用资源优势显著。 我国已探明菱镁矿储量 36.42 亿 t，占世界总储量的 28.85%，居世界首位。其中：晶质菱 镁储量 35.71 亿 t，占全国总储量的 98.05%，隐晶质菱镁矿储量 0.71 亿 t，占 1.95%。 我国菱镁矿探明储量的矿区 27 处，分布于 9 个省(区)，以辽宁菱镁矿储量最为丰富，主 要集中于营口至大石桥至海城一带。其次是山东，此外，西藏、新疆、甘肃等地区菱镁 矿也较丰富。而且我国菱镁矿的主要资源特点是储量相对集中，大型矿床较多；矿床类 型较为单一，主要是积变质-热液交代型菱镁矿；特别是辽宁省的矿石品质优良，一般 MgO 的含量都在 46%~47%。 根据美国地质调查局数据，2019 年我国菱镁矿产量 1900 万吨，占全球 68%，是第二名土 耳其产量的 9.5 倍；镁锭产量更是占据全球 82%的份额。 原镁冶炼能耗高，易产生大量废气废渣，2011 年已被发改委列入限制类名单，新建产能 审批通过概率低，近年来一直保持 140-150 万吨产能。尽管近年来国内镁冶炼技术工艺不 断改进，但机械化、自动化水平仍然较弱，节能减排和回收利用水平亟需提高。我国原 镁冶炼企业有 80 多家，产能分散且几乎为民营企业，资金链紧张，在去杠杆要求下存活 率低，而一次性的环保投资更是众多企业无法逾越的鸿沟。在环保和去杠杆双重影响下， 2018 年我国镁行业供给缩减 32%。2019 年由于镁价回升，镁行业开工率提高，国内原镁 产量同比增长 21.48%。 国内原镁产能高度分散，龙头绝对领先：目前镁行业集中度相对较低，CR3 13.8%，CR10 31.6%，大于 3 万吨产能的公司仅 13 家，市场占有率合计 35.9%，剩余绝大部分是 0.5-2 万吨产能的公司。云海金属原镁产能 10 万吨，国内第一，占有率 7.2%，远高于行业第二 银光华盛镁业的 6.5 万吨产能，规模效应明显，竞争优势显著。随着国家环保高压持续， 高成本落后产能逐步出清，未来 3-5 年行业集中度有望持续提升。 由于生产工艺存在一定的技术壁垒，国内镁合金行业目前集中度比原镁行业更高，云海 金属为行业龙头企业，拥有产能 18 万吨，占行业总产能 36%。瑞格金属及海镁特镁业次 之，分别拥有镁合金产能 7 万吨、4 万吨。 1.2 下游消费集中于汽车领域，海外汽车厂需求占比较高 原镁下游需求主要分为：镁合金加工深加工（汽车、3C 压铸件）、铝合金（建筑、交通 运输）冶金添加原料（铝合金、稀土合金、炼钢脱硫等）、其他领域（金属冶炼还原剂等）； 而全球镁合金压铸产品下游约 70%消费于汽车领域、20%应用于 3C 领域。考虑到铝合金 下游 20%左右用于包括汽车在内的交通运输领域，与影响镁价最为显著的产业当属汽车 行业。 中国是全球最大的汽车生产国，但全球汽车生产主要仍在海外：根据 OICA 数据，2019 年全球汽车产量 9179 万辆，中国汽车产量 2572 万辆，约占 28%，是世界最大汽车生产 国。尽管我国汽车产量独占鳌头，超过第二名美国一倍以上，但由于海外汽车品牌众多， 汽车消费市场更加庞大，全球汽车生产主要仍在海外（72%）。同时欧美日汽车品牌在镁 合金的使用量上明显高于国内，根据 2015 年数据，国内单车用镁量仅为 1.5 公斤，日本 单车用镁量达到 9.3 公斤，欧洲达到 14 公斤。尽管根据我们测算 2019 年国内单车镁量已 上升至 4.8 公斤，但与欧美发达国家相比仍有明显差距。 汽车销售市场仍以外海市场为主：2019 年大众、丰田、雷诺-日产-三菱的销量均超过一 千万辆，但中国地区销量仅大众达到 39%，其余两家中国地区销量均不到 20%。前十大 车企中，仅通用汽车中国地区销售达到 40%。整体来看，全球大型知名车企销售市场仍 集中在欧美等发达国家。 1.3 受制于海外疫情不稳定，国外汽车厂开工不及预期，致使镁价低位徘徊 年初以来，镁价