激光雷达行业专题报告.docx

? ? ? ? ? ? ? 激光雷达行业专题报告 禾赛科技全梳理 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?  核心观点 1.领军地位：禾赛科技是全球领先的激光雷达制造商。经过一系列的技术开发与调整，专注于开辟无人驾驶领域， 并拥有自主设计芯片；高管团队及技术人员实力雄厚，在各自领域具有深厚的技术积累，能够前瞻性地把握行业 发展方向。 2. 两大产品线，致力于拉开技术代差，形成护城河：禾赛科技主要拥有激光雷达和激光气体传感器两大类产品线， 保持高研发投入，筑高技术壁垒。相关产品以无人驾驶技术为中心，涉及车联网、高级辅助驾驶、机器人等方面。 公司激光雷达系统开发在业内具有较强的专业技术水平优势，正在积极与对手拉开技术代差，形成“护城河”。 3. 产品力对比：激光雷达产品性能卓越，重量小，甚至超出海外同类产品。自研芯片技术升级，产品性能巩固、 成本降低、类型丰富，测距能力、测距范围及测距精准度均得到加强，与市场中同类产品相比具有技术先进性。 4. 行业高景气，中国市场规模有望达43.1 亿美元，60%-80%复合增长：到2025年，全球与中国的激光雷达市 场预期均有64%左右的涨幅，ADAS及无人驾驶细分领域预期将达到80%涨幅以上。该行业前景广阔。 5. 四大核心竞争力铸就领军态势。应对竞争，公司的主要优势包括技术优势、人才优势、客户优势及生产优势。 报告摘要 1. 禾赛科技：全球先进雷达制造商 公司主营业务：为研发、制造、销售高分辨率3D 激光雷达以及激光气体传感器产品。2017年至2020年9月，公司激光雷达主 要市场集中于无人驾驶领域，并逐渐向服务机器人领域拓展； 公司所处领域已成为 “兵家必争之地”。无人驾驶汽车和无人物流机器人技术是人工智能在机器人领域深度应用的产物，其发 展将带来全球性的技术革命。社会生产力的高效发展离不开信息和物质的流动，互联网技术将信息传输的时效性和成本做到了极致，改变了人类的生活和工作方式，并由此催生了一批万亿级市值企业。与之相似，无人驾驶技术将提升物质传输的时效性、 降低传输成本，在互联网技术的基础上进一步提升社会运转效率，未来所形成的效益是我们今日难以想象的。 2014 年底，公司成立于中国上海，自设立以来，专注于研发、制造和销售高性能激光传感器，立志于让中国高 端制造走向世界，让科技造福人类社会。公司通过开发无人驾驶高线数激光雷达积累了高性能激光雷达的核心技 术后，预判行业终局中激光雷达的高性能、低成本化和高可靠性会是机器人和量产车ADAS 市场最重要的核心能 力，而实现高性能、低成本、高可靠性的关键效途径是芯片化。未来，公司不会停止自我提高与创新的脚步，将致力于不断探索前沿技术并推出更高水平的激光雷达产品，同时发展算法技术，提供感知解决方案。 2.公司主要产品：激光雷达与激光气体传感器 公司主要产品为车载中长距离激光雷达的主流方案。其中ToF测距法是目前市场车载中长距激光雷达的主流方案，机械旋转 式激光雷达的优势在于可以对周围环境进行360°的水平视场扫描。因此公司主要产品为ToF、机械旋转式激光雷达，应用于无人驾驶领域。面向乘用车的前装高级辅助驾驶（ADAS）、服务型机器人、车联网（V2X）等领域也是激光雷达当前或者 近期的重要市场。 报告期内公司研发、制造和销售激光气体传感器产品等激光气体检测产品，主要包括激光甲烷遥测仪和激光氧气传感器。 3.财务分析 报告期内，公司主营业务收入占比均超过98%，主营业务突出；其他业务收入主要为部分零配件销售收入。 2017年，公司净利润为负，主要系当年40线激光雷达尚未放量销售，收入规模较小，而研发投入较大； 2018年，公司营业收入大幅增长，在保持高毛利率的同时摊薄了期间费用，净利润为正，净利率为12.13%。 2020年1-9月，受到国内外新冠疫情的影响，发行人复工时间有所延迟，且上半年部分客户需求出现临时性放缓，导致营业收入同比2019年1-9月略有下降，而研发投入、期间费用较高，出现净亏损9,379.75万元。 4. 激光雷达行业分析 激光雷达是高级别无人 驾驶技术实现的关键， 根据沙利文的统计及预测，激光雷达整体市场预计将呈现高速发展态势，至2025年全球市场规模为135.4亿美元，较 2019年可实现64.5%的年均复合增长率。 至2025年，中国激光雷达市场规模 将达 到 43.1 亿美元，较2019 年实现63.1%的年均复合增长率，其中车载领域即无人驾驶和高级辅助驾驶是主要组成部分。 5. 公司优势分析 技术优势：专业技术水平，把握前瞻方向。 人才优势：拥有专家团队，本科以上占比近70%。 生产优势：公司自有产线，高自动化水平工厂。 客户群体优势：卡位百度等优质客户。  ? ?