计算机行业数字化发展深度报告.docx

? ? ? ? ? ? ? 计算机行业数字化发展深度报告 数智化加速，聚焦高价值高成长黄金赛道 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?  1.1 2020 年行情回顾 从年初到 2020 年 11 月 27 日收盘，计算机（申万）指数上涨 10.78%，上证指数上 涨 11.74%，沪深 300 上涨 21.58%，创业板指上涨 45.65%，科创 50 上涨 38.78%， 计算机板块的表现弱于主要指数，涨幅位居申万 28 个行业第 17 位。从过去几年来 看，计算机（申万）指数经历了较大的波动，其中，2013-2015 年持续上涨，估值水 平大幅提升，2016-2018 年则连续三年持续下跌，估值水平持续回落，2019-2020 年 市场整体回暖，估值水平见底回升，叠加盈利增长，给市场带来明显的正收益。 2 疫情加速科技革命，细分赛道精彩纷呈 近年来，在全球新一轮科技革命的大背景下，云计算、5G、人工智能、大数据、区 块链等新一代信息技术快速发展，新兴商业模式不断推陈出新。云计算、在线办公等 的优势在新冠肺炎疫情下得以充分体现，各行业数智化转型加速，计算机行业景气度 持续提升。展望 2021 年，我们认为：云计算、5G、人工智能是全球科技产业变革的 核心领域，技术创新不断推进，资本有望持续涌入，驱动相关公司快速成长，有望给 资本市场带来巨大的投资机遇。同时，在新科技革命的背景下，B2B、金融信息服务 等行业充分利用现代信息技术的优势，加速商业模式的变革，不断丰富产品和服务内 容，已经逐步走向繁荣，有望给资本市场带来良好的投资机会。 2.1 疫情驱动云化加速，云计算景气度提升 2.1.1 云计算高速成长，高价值长期优质赛道 根据 Gartner 的数据，2019 年以 IaaS、PaaS 和 SaaS 为代表的全球云计算市场规 模达到了 1883 亿美元，同比增长 20.86%，预计到 2023 年市场规模将超过 3500 亿 美元，2019-2023 年的 CAGR 为 17.56%。从细分市场来看，IaaS 市场扩张最快， 2019 年市场规模达 439 美元，同比增长 26.15%；PaaS 市场规模较小，近些年保持 稳健增长，2019 年规模达 349 亿美元，同比增长 23.76%；SaaS 市场规模最大，增 速逐渐放缓，2019 年规模达 1095 亿美元，同比增长 18.00%。 根据中国信息通信研究院的数据，2019 年我国云计算整体市场规模达 1334 亿元， 同比增长 38.60%。其中，公有云市场规模达到 689.3 亿元，同比增长 57.59%，首 次超过私有云规模。预计 2020-2023 年公有云市场仍将处于快速增长阶段，到 2023 年市场规模将达到 2307.4 亿元；私有云市场规模达 645.2 亿元，同比增长 22.80%， 预计未来几年将保持稳健增长，到 2023 年市场规模将接近 1500 亿元。我国公有云 与私有云整体市场规模同比增速均显著高于全球平均水平，发展势头强劲。 2.1.2 细分领域百舸争流，服务器产业链需求提振 云计算产业链有多个细分领域，我们建议重点关注：服务器、IaaS、PaaS、SaaS 等。 服务器是云计算行业发展的基础 服务器主要由 CPU、GPU、存储器等元器件组成，为下游应用提供数据分析、处理、 存储和管理等功能，是实现云服务的硬件基础。 云计算服务商作为服务器产业的下游，其财务数据中的资本支出变化情况对于服务 器行业发展情况的研究有较为重要的意义，我们选取全球性互联网巨头亚马逊与谷 歌作为代表，梳理了近年来两家公司的资本性支出的变化情况。亚马逊资本开支增速 从 2018 年第一季度开始进入下行通道，2019 年第三季度开始复苏，主要用于 AWS 的业务拓展。谷歌资本开支增速自 2018 年第四季度起下行，2019 年第一季度后触 底回暖。随着全球主要云计算厂商资本开支的持续增长，服务器行业有望在 2021 年 迎来新一轮景气周期。 通过观察历史数据，云服务主要厂商的资本性支出增速变化与服务器出货量具有一 定相关性。 目前，X86 服务器占据了全球服务器市场中 90%以上的份额。根据 IDC 的数据，2020 年上半年，中国市场 X86 服务器出货量迎来拐点，较上年同期增长 7.50%。我们认 为未来服务器出货量有望持续增长，主要是因为在 5G 逐步商用化的背景下，未来数 据传输效率与数据量将同步上升，因此所需要的数据处理能力、存储空间也将越来越 大。 我国 IaaS 市场有望持续高增长 根据中国信通院的数据，2019 年，我国公有云 IaaS 市场规模达到 453 亿元，同比 增长 67.4%，受新基建等政策影