大健康量化精选策略再思考.pdfVIP

目录 1、背景介绍 - 3 - 2 、大健康板块下的行业重构- 6 - 2.1 、细分行业重构- 6 - 2.2 、重构行业介绍- 7 - 3、Alpha 因子构建- 8 - 3.1、细分因子选择- 8 - 3.2、复合因子选股表现- 9 - 4 、大健康板块选股策略构建- 10 - 5、总结- 14 - 6、附录- 15 - 图表1、中信医药行业净值走势- 3 - 图表2、全市场不同规模公司数目占比- 4 - 图表3、医药行业不同规模公司数目占比- 4 - 图表4、医药行业Vs.全市场规模大于100 亿元的公司规模占比- 5 - 图表5、全市场Vs. 医药行业分析师覆盖度- 5 - 图表6、全市场Vs. 医药行业分析师覆盖度（流通市值50 亿元）- 6 - 图表7、医药服务Vs. 医药制造与高科技板块历史股票数目- 7 - 图表8、医药服务Vs. 制药与高科技行业历史市值占比- 8 - 图表9、医药服务行业有效因子明细- 8 - 图表10、制药与高科技行业有效因子明细- 9 - 图表11、Service_Sig 以及Tech_Sig 在相应行业IC 测试结果- 9 - 图表12、Service_Sig 因子在医药服务板块分位数表现- 9 - 图表13、Tech_Sig 因子在医药制造与高科技板块分位数表现- 9 - 图表14、Service_Sig 因子在医药服务板块净值曲线- 10 - 图表15、Tech_Sig 因子在医药制造与高科技板块净值曲线- 10 - 图表16、精选20 策略的综合表现- 11 - 图表17、精选10 策略的综合表现- 11 - 图表18、策略多头净值- 11 - 图表19、策略超额净值- 12 - 图表20 、策略分年度表现- 12 - 图表21 、新老策略整体表现对比- 13 - 图表22 、新老策略样本外月度超额表现- 13 - 图表23 、新老策略持股市值历史分布（单位：亿元人民币）- 13 - 图表24 、新老策略持仓重合度- 14 - 图表25 、精选20 只策略最新持仓（2021 年2 月份）- 15 - 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 定量研究专题报告 报告正文 1、背景介绍 经历了17 年的平淡无奇、18 年的随市场大幅调整之后，医药行业在2019 年 迎来了转折，并且在2020 年获得了集中的爆发！在经历了20 年上半年的大幅上 涨之后，医药行业从7 月份开始进入调整，期间累计下跌幅度达18% （2020 年8 月-2020 年 11 月）。面对医药这个基本面长期向好、牛股频出的优秀赛道，我们 的量化从业者究竟该如何把握其间的投资机会呢？ 图表1、中信医药行业净值走势 资料来源：Wind 、兴业证券经济与金融研究院整理 在兴证金工团队于去年 7 月份发布的专题报告 《基本面量化视角下的大健康 板块选股改进研究》中，我们将量化投资方法与行业研究员观点相结合，详细介 绍了如何从基本面角度来构建医药行业的量化选股模型。从结果来看，无论是样 本内的回测，还是样本外的跟踪，该模型都有不俗的表现。但在日常的跟踪和思 考过程中，我们也发现该模型仍然有一些细节问题值得进一步地讨论： 1. 板块股票池的确定。在前序研究中，我们将中信和申万行业进行合并，并 在此基础上依据公司简介中对业务收入的说明进行了拓展，构建了相对广