一文看懂A+H印花税的历史脉络与变化.pdfVIP

1. 港股市场：印花税税率上调或意在缓解财政紧张，回溯历史下 调印花税率后指数短期均下挫 1.1. 事件 2 月 24 日，香港特区政府财政司司长陈茂波表示：“决定提交法案调整股票印花税 税率，由现时买卖双方按交易金额各付百分之零点一，提高至百分之零点一三“。这也 是 1993 年以来港府首次提高股票交易印花税率。 1.2. 政策意图：缓解财政紧张 股票交易印花税是政府财政收入的重要来源之一，提高印花税率有望纾缓财政紧张。 2019-2020 财政年度，印花税占政府收入约一成，当中约一半来自股票交易印花税。 近几年香港经济增长疲弱，政府的经常性开支持续快速增加。2019 年，受地区不 稳定因素影响，香港经济出现萎缩，特区政府 15 年来首录赤字。2020 年，受到新冠疫 情直接冲击，香港经济持续下行，而政府开支有增无减。2020-21 年度，香港政府的经 常性开支预算超过 4800 多亿港元，较 2017-18 年度增加了超三成，财政储备在一年 间减少近30% ，降至8000 多亿港元。 尽管经济下行，香港股市 2020 年却表现活跃。2020 年证券市场的平均每日成交 额达 1290 亿元，较 2019 年上升超过48% ，因此提高股票交易印花税将有望缓解政府 2020-21 年度财政紧张的局面。 2 / 14 [Table_Yemei] 港股策略 图 1 ：2012-2020 香港特区总印花税（非股票印花税）收入情况 数据来源：香港财政司网站 ，东吴证券（国际） 1.3. 交易成本 国际上。香港政府提高印花税率后，与主要市场相比，处于较高水平。调整后，股 票买卖双方均需支付 0.13%的税费（合计0.26% ），高于A 股（0.1% ）、新加坡（0.2% ） 税率，仍低于英国（0.5% ）印花税水平。 图2 ：2012-2020 香港特区总印花税（非股票印花税）收入情况 数据来源：各国财政司网站，东吴证券（国际） 1.4. 立法会通过流程 印花税上调方案是 2020-21 政府财年预算法案的一部分。2 月24 日，香港立法会 3 / 14 mRrNnPuMwO7N8Q8OtRqQnPnMiNoOmOfQmOrP9PpOpQuOtQoNxNqRoM [Table_Yemei] 港股策略 举行 2020-21 年度第一次财政预算案会议，财政司司长陈茂波向立法会发表财政预算 案。预算仍需经过4 月21-22 日第二次财政预算案会议，及4 月28 日第三次财政预算 案会议(政府当局回应及《2021 年拨款条例草案》的最后阶段)方能最后通过。 2. 港股历史追溯：历次印花税率调整情况及对市场的影响 2.1. 从历次税率调整的政策效果来看： 1993 年以来，港府三次下调印花税率，下调后短期内均出现指数下挫现象。1998 年、2000 年、2001 年三次下调印花税后，1 周内指数分别下跌 0.1% 、4.7% 、4.9% ， 1 月内分别下跌8.4% 、8.4% 、8.7% ，半年内分别下跌30.4% ，10.1%和4.4% 。 图3 ：2012-2020 香港特区总印花税（非股票印花税）收入情