港股印花税税率上调点评：不畏调整，坚守南下核心龙头.pdfVIP

A 股策略专题 目录 1. 三大因素：遏制炒作、预防流动性紧张、提高财政收入 4 2. 印花税上调短期令市场承压，中长期影响消散 5 2.1. 下调或取消交易印花税是国际主流方向 5 2.2. 借鉴A 股，税率上调短期利空，中长期影响与时俱散 6 2.3. 交易成本冲击有限，优质资产性价比凸显 7 3. 公募视角：抱团难逆转，长期加速龙头机构化 8 3.1. 南下公募持仓集中度提升 8 3.2. 头部标的加速机构化 9 4. 精选优质赛道，坚守核心龙头 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 12 mRrNnPzRvNaQcMaQsQqQnPoPiNpPnPlOsQnQbRnMsMuOmOrRuOnPwO A 股策略专题 1. 三大因素：遏制炒作、预防流动性紧张、提高财政 收入 事件：2021 年 1 月24 日，中国香港财政司表示，考虑对证券市场和国 际竞争力的影响后，决定提交法案调整股票印花税税率，由现时买卖双 方按交易金额各付0.1% ，提高至0.13%。这是 1993 年以来中国香港市 场首次提高股票印花税税率，消息传出之后，南向资金净卖出额迅速放 大，全天净卖出金额接近200 亿港元，恒生指数下跌2.99% ，部分权重 股亦出现较大幅度下跌。 剖析中国香港财政司此举背后的用意，我们认为可归结为三点原因：遏 制资产价格过度炒作、预防美联储政策回退后带来的流动性冲击、提高 港府的财政收入。  原因一：遏制资产价格的过度炒作。从近期港股市场的表现来看， 出现了明显的成交额放大现象，2019 年底恒生指数成交额仅在 700-800 亿港元徘徊，而2021 年初成交额迅速上行至2500 亿港元 左右，成交额放大的同时小盘股指数明显跑赢恒生指数。从恒生小 型股指数/ 恒生指数的比值来看，2015 年后炒小炒差风气有所遏