美国财政泄洪，哪几点影 响全球市场.pdfVIP

内容目录 1. 美国财政部TGA 缩减已经启动 4 2. 美国短端名义利率可能转负 5 3. 美国的银行可能向客户提供负存款利率 7 4. 美债收益率曲线进一步陡峭化 8 5. 美国财政缺口扩大，美元贬值，热钱流入中国市场？ 10 6. 美联储还需扩表，大宗商品行情进一步升温11 7. 风险提示 12 2 / 13 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 策略专题 图表目录 图1：美国财政部TGA 规模激增至2021 年2 月的1.6 万亿美元 4 图2：美国货币市场基金持有大规模的bills 5 图3：短端bills 利率常常低于ON RRP 利率，尤其是在2016 年 6 图4 ：2017 年缩减TGA 时短端利率下行 6 图5：2019 年缩减TGA 时短端利率下行 7 图6：TGA 规模和美国存款机构准备金呈负向关系（危机扩表期间除外） 8 图7：美国部分银行已经出现了存款负利率 8 图8：美债收益率曲线呈现陡峭化趋势 9 图9：根据对经济前景的预测，收益率曲线还有进一步陡峭化的空间 9 图10：2021 年美国的财政缺口可能会超过上个财年3.1 万亿美元的高水平 10 图11：人民币在跨境支付中的份额已经达到2016 年 1 月以来的高点 10 图12：近期全球资金大幅流入中国市场11 图13：央行可能上调存款准备金率以对冲货币升值压力11 图14：各国每百人接种疫苗数量12 月至2 月绝对增长 12 3 / 13 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 pOtQrPvMrQpPqPtQpQsOqR7NcM6MnPoOpNnMfQrRoNiNrRqNaQsQoNwMmMpRNZnNrP [Table_Yemei] 策略专题 1. 美国财政部TGA 缩减已经启动 根据美国财政部的声明，截至2021 年3 月31 日，财政部总账户（TGA ）将从现在 的超过 1.6 万亿美元降至8000 亿美元。 什么是TGA ？Treasury General Account 是财政部在美联储的账户，用来存储其通过 发债获得的资金。金融危机前，财政部曾经通过在各商业银行机构开户来存放向机构发 债获得的资金，而金融危机后，转为将资金存放在无风险的美联储账户 TGA 。在此之 后，随着美国政府支出上升，TGA 一直处于扩张状态，而疫情后的财政刺激计划使得 TGA 从2020 年 1 月的0.4 万亿美元激增至2021 年2 月的超过 1.6 万亿美元。 财政部缩减TGA 主要是通过两种方式。一是使用账户里