如何估算债基转债持仓.pdfVIP

2021 年03 月04 日 内容目录 为何需要跟踪债基转债仓位？3 如何跟踪债基转债仓位？5 一级债基转债仓位测算7 二级债基转债仓位测算8 近期基金转债仓位变化情况9 债基转债仓位触底回升，转债估值有支撑11 风险提示 12 图表目录 图表1：可转债投资者结构（2021 年 2 月数据）3 图表2：基金持有转债市值与占比3 图表3：基金持有转债市值变化情况3 图表4：不同类型基金持有可转债交债市值4 图表5：不同类型基金持有可转债交债市值占净值比例4 图表6：不同类型债券基金持有可转债交债市值5 图表7：不同类型债券型基金持有可转债交债市值占债券投资市值比例5 图表8：宽基指数2017 年以来表现6 图表9：二级债基A 持仓转债摩西净值与持仓股模拟净值 6 图表10：宽基指数收益率相关系数与二级债基A 模拟组合收益率相关系数7 图表11：基金B转债模拟组合表现7 图表12：基金B 纯债模拟组合表现7 图表13：基金B 测算转债仓位与实际转债仓位8 图表14：基金B 测算纯债仓位与实际纯债仓位8 图表15：基金A 转债模拟组合表现8 图表16：基金B 纯债模拟组合表现8 图表17：基金A 测算转债仓位与实际转债仓位9 图表18：基金A 测算股票仓位与实际股票仓位9 图表19：一级债基样本基金概况9 图表20：二级债基样本基金概况 10 图表21：可转债基金样本基金概况 11 图表22：样本基金转债平均估算仓位 11 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 2021 年03 月04 日 一级债基和二级债基是转债市场重要的配臵力量，其交易行为对转债市场影响较大，但 基金定期报告数据滞后且频率过低，远远无法满足投资者日常跟踪需求。本文参考股票 基金仓位测算方法，通过拆解基金净值变化对债基的转债仓位进行实时跟踪，以帮助投 资者把握资金动向。 为何需要跟踪债基转债仓位？ 公募基金一直是转债市场的主要参与者。根据交易所披露的可转债持仓数据，转债主要 的投资者包括一般法人/机构（发行人）、公募基金、券商、保险和自然人，其中公募基 金是除发行人外转债市场最重要的配臵力量。截至2021 年2 月，一般法人/机构（发行 人）、公募基金、券商（资管+ 自营）、保险和自然人持有可转债市值分别为2011.5 亿元、 1244.4 亿元、612.3 亿元、348.7 亿元和617.6 亿元，占比分别为34.4%、21.3%、10.5%、 6.0%和 10.6%。 图表 1：可转债投资者结构（2021 年 2 月数据） 上交所 深交所 合计（测算值） 持仓面值 环比变化 持仓占 持仓面值 环比变化 持仓占 持仓市值 环比变化 持仓占 （亿元） （亿元） 比 （亿元） （亿元） 比 （亿元） （亿元） 比 QF