全球利率上升的政策背景.pdfVIP

▍全球利率上升的政策背景 从疫情发生的时间轨迹上来看，疫情发生后全球主要经济体快速启动政策应对，在货 币政策与财政政策配合之下，货币政策或为疫情初期的主要发力点。以美国为例，去年三 月伊始，美联储便打出了“零利率+无限QE”的组合拳，同时，还推出了CPFF、PDCF、 MMLF 等近十项流动性或信用支持工具，充分利用货币政策提振宏观经济。财政政策方面， 去年 12 月之前美国政府当局通过财政政策提供了近3 万亿美元规模的救济，与强势的货 币政策双管齐下，刺激美国经济的修复。但从政策力度和市场影响上来看，货币政策或为 疫情初期的主要发力点，在“零利率+无限量QE”组合下，美联储资产负债表实现了大幅 快速扩张。 表1：去年疫情后美国主要财政政策与货币政策 类型 时间 内容 3 月6 日 通过紧急补充拨款法案，规模约83 亿美元 3 月18 日 通过FFCRA 法案，规模约1920 亿美元 3 月27 日 通过财政支出法案，规模约2.2 万亿美元 财政政策 4 月24 日 通过薪资保障计划和医疗强化法案，规模约4840 亿美元 8 月8 日 从救灾基金中拨出440 亿美元用于继续提供失业救济 12 月27 日 美国通过新一轮财政刺激计划，规模约为9000 亿美元 3 日和15 日合计将联邦基金利率下调150 个基点，降至0-0.25%这一区 3 月 间内，进入零利率 15 日先是宣布7000 亿美元的量化宽松政策，23 日称将购买“必要规模 3 月 的”国债和机构抵押贷款支持证券，实施相当于无上限的量化宽松政策 推出了多项流动性或信用支持工具，包括：（1）商业票据融资便利 （CPFF），直接支持信贷流向家庭和企业。（2）一级交易商信贷便利 （PDCF），向一级交易商（非银金融机构）直接注入流动性。（3）货 币市场共同基金流动性便利（MMLF），承接货币市场共同基金的资产抛 3 月17 日至 售。（4）一级市场公司信贷便利（PMCCF）和二级市场公司信贷便利 23 日 （SMCCF），分别支持一级市场的企业信贷购买和二级市场企业债权的 流动性。支持购买资产规模共2000 亿美元。（5）定期资产担保证券贷 款便