海外保险行业资产负债双轮驱动，关注保险板块投资机会.pdfVIP

目 录 1、寿险新单正增长，财险保费符合预期- 3 - 1.1、人身险：开门红驱动新单保费增长- 3 - 1.2、财险：非车险驱动增长，信保业务压力已降低- 6 - 1.3、外资险企保费：金融开放利好中国香港及内地保单销售- 8 - 2 、投资端向好，长端利率上行修复估值- 10 - 3、投资建议：板块估值修复，长期内看好平安、友邦、太保- 11 - 3.1、板块整体受益于负债及资产端戴维斯双击带来的估值修复- 11 - 3.2、看好平安、友邦、太保的长期投资逻辑- 12 - 4 、风险提示- 14 - 图1、 上市险企2021M1 人身险保费收入- 4 - 图2 、 上市险企2021M1 人身险保费收入同比增速- 4 - 图3、 上市险企历年人身险新单保费- 4 - 图4 、 上市险企人身险新单保费同比增速- 4 - 图5、 中国财险保证保险综合成本率- 7 - 图6、 中国平安保证险综合成本率- 7 - 图7 、 内资及外资寿险公司保费同比增速- 9 - 图8、 外资险企在中国内地的寿险保费收入及市占率- 9 - 图9 、 中国香港寿险的内地访客单季度个险新单保费- 9 - 图10、 内地访客单季度个险新单保费占比- 9 - 图11、 2020Q1-3 中国香港寿险有效保费市占率结构- 10 - 图12、 中国香港MDRT 会员数按险企（截至2020.7.1 ）- 10 - 图13、 长端利率变化对险企的主要影响路径- 11 - 图14、 中国10 年期国债收益率及750 日移动平均曲线- 11 - 图15、 有效业务价值敏感性（投资收益率提升50bps ）- 11 - 图16、 新业务价值敏感性（投资收益率提升50bps ）- 11 - 图17、 投资收益率和风险贴现率提升50bps 对中国平安的影响- 12 - 图18、 利率上行50bps 对友邦保险的影响- 12 - 表 1、2021 年 1 月各保险公司人身险原保费收入- 3 - 表2 、主要险企2021 年开门红年金产品对比- 5 - 表3、上市险企产品择优理赔方案公告- 5 - 表4 、2021 年 1 月各保险公司人身险原保费收入- 6 - 表5、中国保险业对外开放历程- 8 - 表6、保险行业估值表- 14 - 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 海外事件点评 报告正文 截至2021 年2 月23 日，内资上市险企2021 年 1 月保费数据披露完毕，主要险企 的人身险新单保费正增长；且当前股市存在结构性行情、长端利率处于3.2%以上 的相对高位；建议关注负债及资产端向好带来的港股保险板块投资机会。 1、寿险新单正增长，财险保费符合预期 1.1、人身险：开门红驱动新单保费增长 主要险企首月人身险新单保费正增长，总保费增速受续期保费掣肘。2021 年 1 月， 中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿、中国太平、中国人民保险集团分别 实现了1,045.5、346.3、565.2、2,189.0 、379.6、448.7 亿元的人身险保费，同比增 速为：人保（14.0% ） 国寿（13.1% ）新华（12.8% ）太保（8.8% ）太平（4.8% ） 平安（-3.2% ）。6 家公司2021 年 1 月合计实现人身险保费4,974.4 亿元，同比增 长8.2%，增速同比提升2.4pcts 、环比提升7.5pcts；预期6 家公司整体新单保费双 位数正增长；但续期保费负增长拉低了总保费增速。除新华及国寿外，2020M1