锂，蓦然回首，锂矿正当加速上涨时.docxVIP

内容目录 2021 年全球锂供需抽紧，2022-2023 年维持供需紧平衡格局 4 需求侧：动力电池和储能领域将驱动全球锂需求 2021-2025 年高速增长 4 以疫情为转折，全球新能源汽车进入高速增长通道 4 “政策驱动”向“产品驱动”换挡是国内动力电池增长核心逻辑 4 碳排放+高补贴驱动欧洲电车增长，政策仍有望进一步趋严 6 美国新能源将迎政策拐点，需求增长空间广阔 8 成本替代逻辑正在演绎，碳中和带来储能锂电大机遇 9 供给侧：2021 年供给低于预期，复产仍需时日 11 2021 年澳矿增量以建成产能为主 11 疫情影响 2021 年海外盐湖供给增量低于预期 12 国内锂资源供给仍将作为补充产能 13 供需平衡：2021 年全球锂供需抽紧逻辑清晰，2022 年后需求将消化供给增量 14 上游供给结构性紧缺，锂精矿正在迎来加速上涨 16 锂精矿前期滞涨，2021Q1 有望成为价格拐点 16 结构性供给紧缺下，看好锂精矿价格加速上行 17 锂矿价格加速上行背景下，资源自给率高的公司有望强者恒强 19 天齐锂业：掌握全球核心锂资源，资源优势显著 19 赣锋锂业：布局精巧，资源属性有望持续强化 21 盛新锂能：金川奥依诺增储，积极寻求资源布局 22 川能动力：四川省属资源平台，控股亚洲最大锂辉石矿山 23 图表目录 图 1：2021-2025 年全球锂需求各领域 CAGR 4 图 2：2015-2025E 锂需求结构变化预测 4 图 3：2015-2020 年国内新能源汽车销量及增速 4 图 4：2020 年中期国内新能源汽车需求迎来底部反转 5 图 5：2021 年欧洲新能源汽车市场经历V 型反转 6 图 6：全球新能源汽车需求大概率将维持高速增长 9 图 7：2019 年国内储能市场占比 9 图 8：国内电化学储能市场占比 9 图 9：磷酸铁锂储能锂电占比有望持续提升 10 图 10：Sal de Vida 盐湖将分阶段放量 13 图 11：全球锂供给结构变化 15 图 12：预计 2021 年全球锂供需将进入紧平衡 15 图 13：锂精矿底部反转显著滞后 16 图 14：西澳锂精矿企业产销数据 16 图 15：Mt Cattlin 近两年库存情况 17 图 16：Pilbara 近两年库存情况 17 图 17：当前锂精矿价格仅覆盖部分主流澳矿现金成本 17 图 18：澳矿包销对应关系 18 图 19：澳矿与锂盐厂利润空间出现大幅偏离 18 图 20：锂盐厂加工费已处于高位 18 图 21：国内主要锂上市公司产业链布局横向对比 19 图 22：计入权益金后 SQM 成本仍处于较低位臵 20 图 23：天齐子公司控制雅江措拉锂矿采矿权 21 图 24：业隆沟开发历程 22 图 25：李家沟股权结构 23 表 1：2014-2015 年新能源汽车刺激政策 5 表 2：2019 年以来特斯拉降价历史梳理 6 表 3：欧洲各国补贴政策 7 表 4：欧洲主要车企电动化转向措施 7 表 5：拜登与特朗普政府新能源相关举措对比 8 表 6：磷酸铁锂和铅酸电池性能对比 10 表 7：通信领域储能锂电需求测算 10 表 8：澳矿扩产规划梳理 11 表 9：澳矿近期扩产及复产计划多处于融资阶段 12 表 10：海外盐湖扩产规划梳理 12 表 11：国内硬岩锂矿扩产规划梳理 13 表 12：国内盐湖扩产规划梳理 14 表 13：天齐锂业资源布局 20 表 14：泰利森产能情况梳理 20 表 15：赣锋锂业资源布局 21 表 16：C-O 盐湖锂资源储量仅次于智利 Atacama 22 2021 年全球锂供需抽紧，2022-2023 年维持供需紧平衡格局 需求侧：动力电池和储能领域将驱动全球锂需求 2021-2025 年高速增长 新能源动力和储能领域将贡献主要需求增量，占比有望持续提升。根据我们测算，2021-2025年全球锂需求将达到 43.4 万吨、53.7 万吨、64.9 万吨、78.1 万吨、92.43 万吨，CAGR 高达 21%。锂需求根据应用场景的不同可分为四大领域，动力领域 2021-2025 年锂需求 CAGR高达 35%，需求占比将从 40%提升至 60%，储能领域 2021-2025 年锂需求 CAGR 为 31%，需求占比将从 7%提升至 10%。3C 和传统领域在下游需求复苏带动下将维持稳定增长，3C领域 2021-2025 年锂需求 CAGR 为 5.1%，占比将从 15%下降到 9%，传统领域 2021-2025年锂需求 CA