聚焦港股高性价比“核心资产”.docxVIP

正文目录 TOC \o 1-2 \h \z \u 一、 港股牛头乍现，即遭市场质疑 4 2021 年前一个半月港股表现优异，近期回调引发质疑 4 成长持续优异，周期异军突起 5 二、 为何我们看好 2021 年港股走牛？ 5 动力一：盈利端——疫苗周期启动，全球经济复苏 6 动力二：估值端——新兴领域成长，结构优化显著 7 动力三：资金端——内地坚实基本面外部宽松流动性 8 动力四：地缘端——中美关系缓和香港社会愈加安定 9 小结：港股在四大驱动力作用下会迎来牛市 11 三、 核心资产对比——港股性价比优势明显 12 港股核心资产较 A 股、美股拥有相对优势 12 南向资金持续布局港股 14 四、 经历短期风雨，方见未来彩虹——长期抓牢港股三大核心资产 15 短期市场关注“顺周期” 15 长线抓牢港股三大核心资产 17 五、 风险提示 18 图表目录 图表 1 2021 年以来全球主要股指涨跌幅（截至 3 月 10 日） 4 图表 2 2021 年以来恒生指数与美国国债收益率走势（截至 3 月 10 日） 4 图表 3 2021 年前两月港股各板块表现 5 图表 4 2021 年前两月港股各行业表现 5 图表 5 2019-2020 年港股受到多重因素压制 6 图表 6 新冠疫苗全球接种累计总人数 7 图表 7 美国制造业 PMI 持续回升且突破 60 7 图表 8 港股各大类板块市值占比 8 图表 9 近两三年港股新兴领域新上市的龙头公司 8 图表 10 主要经济体制造业 PMI 走势 9 图表 11 美债收益率呈现明显“熊陡” 9 图表 12 2021 年春节美国总统拜登给中国人民拜年 10 图表 13 《国安法》颁布后乱港头目黎智英被审讯 10 图表 14 《全国人民代表大会关于完善香港特别行政区选举制度的决定》主要内容 10 图表 15 恒生指数在 2020 年底开始走牛 11 图表 16 美股、港股、A 股三地上市中国核心资产数目 12 图表 17 港股中国核心资产行业分布（ 2 月底数据） 12 图表 18 三地共有传统领域核心标的 PE 估值(2 月底） 13 图表 19 A 股与港股在各个传统行业核心资产中的整体 PE 估值对比(2 月底） 13 图表 20 三地上市的新兴领域核心标的分布 13 图表 21 同时在港股与美股上市的新兴核心资产 PE 估值对比(2 月底） 13 图表 22 年初以来港股通买入净额走势 14 图表 23 恒生 AH 股溢价指数走势 14 图表 24 年初以来南向资金净买入规模分行业排序（截至 3 月 10 日） 14 图表 25 年初以来南向资金净卖出规模前十标的(截至 3 月 10 日） 14 图表 26 2 月周期价值等“顺周期”板块成为市场风口 15 图表 27 美国通胀预期近期飙升并略超疫情前高位 16 图表 28 十年期债收益率盘中升至 1.6%以上 16 图表 29 美国通胀走势及预测 16 图表 30 恒生各板块估值水平与历史分位（PE_TTM） 17 图表 31 恒生各行业指数估值水平与历史分位（ PE_TTM） 17 图表 32 美国通胀水平尚低于 2.0% 17 图表 33 美国 2 月失业率为 6.2% 17 图表 34 港股核心资产还有投资价值么？ 18 一、 港股牛头乍现，即遭市场质疑 2021 年 1 月初-2 月中旬，以恒生指数为代表的港股表现居全球股市前列，沉寂 2-3 年的港股市场在 2021 年初成为全市场关注的焦点。但是，随着 2 月下半月的回调开启，以及港股印花税上调的传闻，此前对港股的“一片叫好”开始转变为谨慎，甚至出现了“港股性价比并不高”的声音。本文基于全球视野，对港股、美股与 A 股的中国核心资产进行对比，得出了港股核心资产性价比优势明显， 2021“港股牛”依然存在的结论，当前正处于“港股牛”的第一阶段向第二阶段的过渡期。 2021 年前一个半月港股表现优异，近期回调引发质疑 2021 年年初至今，恒生指数表现优异：1 月恒生指数以 3.87%的涨幅领跑全球；2 月涨幅为 2.46%，截至 3 月 10 日，恒生指数年初至今涨幅为 6.16%，排在全球股市第五。 图表1 2021 年以来全球主要股指涨跌幅（截至 3 月 10 日） 2021年（截至3月 2021年（截至3月10日） 历史分位（右） 标普 全球 发达市场 纳斯达克指数 道琼斯工业指数 英 法 国 国 富时 德 日 恒 国 经 生指数