美债收益率还要上行多久.docxVIP

正文目录 美债收益率上行有哪些规律性特征 5 起止拐点基本与经济拐点相对应，均领先加息拐点 5 不同核心矛盾驱动下，历经 3 个阶段 7 第一阶段短而快，第二阶段长而缓 8 经济的作用强于货币的作用 8 鉴古：四轮完整美债收益率上行周期复盘 9 2.1 1993.10-1994.11，美债收益率上行周期 9 2.2 1998.10-2000.01，美债收益率上行周期 12 2.3 2003.06-2006.06，美债收益率上行周期 15 2.4 2016.07-2018.11，美债收益率上行周期 18 知今：本轮美债收益率还要上行多久 21 美债收益率目前尚处于上行周期的第一阶段 21 上行周期需时仍长、空间仍广，预计顶点与经济顶部时间基本一致 21 美联储有可能最快在下半年开启加息周期 22 图表目录 图表 1 1990 年以后，美债收益率经历了 4 轮时间比较长久、幅度比较明显的上行，目前正在经历第五轮 5 图表 2 美债收益率的起点终点及与经济周期和加息周期的时间对应关系 6 图表 3 四轮美债收益率上行周期各个阶段历经时间、上行幅度及速度汇总 7 图表 4 第一轮上行周期，美债收益率拐点时间位置及关系 11 图表 5 第一轮周期各个阶段时间及美债收益率变化幅度、斜率 11 图表 6 第一轮美债收益率上行周期的阶段划分及核心驱动矛盾 11 图表 7 除私人消费外，各分项同时改善推升 GDP 增速 12 图表 8 加息前，经济上行加剧通胀担忧 12 图表 9 第二轮上行周期，美债收益率拐点时间位置及关系 14 图表 10 第二轮周期各个阶段时间及美债收益率变化幅度、斜率 14 图表 11 第二轮美债收益率上行周期的阶段划分及驱动因素 14 图表 12 政府购买与出口支撑经济维持高位 15 图表 13 随着经济稳定高位运行，通胀压力加剧 15 图表 14 第三轮上行周期，美债收益率拐点时间位置及关系 17 图表 15 第三轮周期各个阶段时间及美债收益率变化幅度、斜率 17 图表 16 第三轮周期，美债收益率上行阶段划分及驱动因素 17 图表 17 除政府购买外，各分项同时改善推升 GDP 增速 18 图表 18 通胀担忧加剧，通胀压力显现，美联储密集性加息 18 图表 19 第四轮上行周期，美债收益率拐点时间位置及关系 20 图表 20 第四轮周期各个阶段时间及美债收益率变化幅度、斜率 20 图表 21 第四轮周期，美债收益率上行阶段划分及驱动因素 20 图表 22 各分项与 GDP 增速走势相同 21 图表 23 本轮首次加息属于预防性加息 21 图表 24 本轮美债收益率上行还处于周期的第一阶段 23 图表 25 美国通胀担忧逐渐显现，压力渐增 23 1991-011991-0719 1991-01 1991-07 1992-01 1992-07 1993-01 1993-07 1994-01 1994-07 1995-01 1995-07 1996-01 1996-07 1997-01 1997-07 1998-01 1998-07 1999-01 1999-07 2000-01 2000-07 2001-01 2001-07 2002-01 2002-07 2003-01 2003-07 2004-01 2004-07 2005-01 2005-07 2006-01 2006-07 2007-01 2007-07 2008-01 2008-07 2009-01 2009-07 2010-01 2010-07 2011-01 2011-07 2012-01 2012-07 2013-01 2013-07 2014-01 2014-07 2015-01 2015-07 2016-01 2016-07 2017-01 2017-07 2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 2021-01 春节以后，一边是 A 股持续大跌，一边是美债收益率快速飙升，美债收益率的表现越来越受到市场重视，甚至曾一度成为 A 股定价的“锚”。由此衍生出一些核心问题：如美债收益率上行还会持续多久以及还有多大的空间？美债收益率上行的核心矛盾是什么以及如何预判观测其拐点？美债收益率上行能否真的成为 A 股的 “锚”，上行周期对 A 股、美股将分别会产生什么影响？美债收益率上行周期早已有之，从 1990 年以后到现在，10 年期美债收益率虽然整体处于中枢下行的趋势里，但期间也发生过 5 轮时间比较长久、幅度比较明显的上行周期，其中 1993.10 月 -1994