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目 录
1、 优质的能量饮料赛道，格局集中、龙头松动 4
、 能量饮料赛道优质，迎合饮料功能化、健康化趋势 4
、 消费场景呈现多样化，消费群体逐步扩大 5
、 格局松动，龙头之间的差距在缩小 5
、 龙头各具差异化优势，高中低档泾渭分明 6
2、 东鹏饮料：全国第二大知名能量品牌 8
、 多年精耕饮料市场，能量行业先行者之一 8
、 东鹏饮料实控人持股比例较高，股权激励绑定公司与员工利益 10
3、 东鹏饮料：差异化的定位，全国化的市场逐渐打开 11
、 聚焦功能性饮料，多元化产品布局 11
、 主打能量饮料，产品线延伸相对缓慢 11
、 差异化的大单品定位已经深入人心 12
、 全国化营销实现品牌下沉和泛全国化 12
、 差异化和多样化的产品设计和渗透定价 13
、 精准数据化营销推动渠道下沉，精耕渠道完善渠道网络 14
、 由南向北的全国化市场空间逐渐打开 14
、 广东市场仍有较大的渗透空间 16
、 华中、华东、广西市场初具规模，成长潜力大 16
、 其他市场逐步推进，全国化扩张有序进行 17
4、 东鹏饮料：完善全国化产能布局，盈利能力稳步提升 17
4.1、 华南、西南产能落地有望优化产能布局 17
5、 投资建议 19
6、 风险提示 20
图表目录
图 1： 2014-2019 年国内饮料市场规模保持小个位数增长 4
图 2： 2021 年国内能量饮料市场有望快速增长 4
图 3： 2014-2019 年能量饮料增速最快 4
图 4： 2019 年能量饮料占比仅为 7.9% 4
图 5： 国内能量饮料人均消费量远低于欧美国家 5
图 6： 国内能量饮料的人均消费额与欧美日相比较低 5
图 7： 能量饮料市场格局明晰 6
图 8： 2013-2020 年中国红牛销售额增速回落 6
图 9： 2011 年来中国红牛市场份额有所下降 6
图 10： 东鹏饮料产品矩阵初具规模，能量饮料仍是主打 9
图 11： 东鹏饮料多年精耕饮料市场 9
图 12： 东鹏饮料 2017-2019 营收复合增速 13.96% 10
图 13： 东鹏饮料 2017-2019 净利润复合增速 24.43% 10
图 14： 能量饮料仍是主打，其他产品有待发力 10
图 15： 南方市场是主要市场 10
图 16： 创始人及家族绝对控股 11
图 17： 2019 年东鹏饮料能量饮料收入大幅提高 12
图 18： 东鹏特饮坚持年轻化的品牌策略，持续加大品牌宣传力度 13
图 19： 能量饮料中 500ml 金瓶收入占比快速上升 14
图 20： 2019 年广东、华中、广西市场占比最高 15
图 21： 对标广西，其他市场人均消费额提升空间大 15
图 22： 2019 年广东市场加速增长 16
图 23： 广东市场渗透率快速提升 16
图 24： 2017-2019 年华中、华东和广西市场销售额变化 17
图 25： 华中、华东和广西人均消费额稳步提升 17
图 26： 西南、华北和北方销售额快速增长 17
图 27： 西南、华北和北方市场人均消费额快速增长 17
图 28： 能量、包装水产能利用率有所提升 19
图 29： 产能利用率稳步提升 19
表 1： 东鹏特饮定价适中，更具渗透性 7
表 2： 股权激励绑定核心员工，实现利益一致 11
表 3： 从 2019 年各区域市场人均消费额来看，全国化仍有较大拓展空间 15
表 4： IPO 资金主要用于产能建设和营销网络升级 18
表 5： 华南、重庆生产基地有望优化全国产能布局 18
表 6： 2018-2019 产能快速扩张 19
表 7： 500ml 金瓶、250ml 金罐产能快速提升 19
表 8： 东鹏饮料相关财务指标 20
1、 优质的能量饮料赛道，格局集中、龙头松动
1.1、 能量饮料赛道优质，迎合饮料功能化、健康化趋势
饮料市场空间饱和，呈现功能化、健康化的趋势。2014-2019 年我国饮料行业销售额从 4652 亿元增长至 5786 亿元，实现 4.5%的复合增长，增速较低和行业基数已大、人口结构等因素有关。但结构上，消费者对饮料的风味、健康性、功能等方面需求提升，功能性成为饮料细分品类发展的趋势，2014-2019 年能量饮料在细分饮料市场中增速最高，年均复合增长率达到 15%，2019 年能量饮料销售额为 427.75 亿，仍保持较快增长。能量饮料市场保持高景气度，是饮料红海市场中的一大亮点。从规模上来看，目前销售额占比排名前五的品类依次为包装饮用水、即饮茶饮料、
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