当前市场估值水平如何.docxVIP

P.2内容目录 P.2 1、A 股行情回顾：股指下行，稳定和消费占优 3 2、估值变化：全球股市小幅上行，A 股市场估值下行 4 3、大类资产：海外风险偏好回落，人民币汇率回落 8 风险提示 9 图表目录 图表 1：核心指数下行 3 图表 2：稳定和消费、高市盈率、微利股占优 3 图表 3：申万一级行业多数下跌，综合、计算机和公用事业领涨，有色金属、钢铁和化工领跌 3 图表 4：金融与周期板块成交额占比 4 图表 5：消费与成长板块成交额占比 4 图表 6：A 股市场指数PE 水平（2010 年至今） 4 图表 7：A 股市场指数PB 水平（2010 年至今） 4 图表 8：万得全A 历史动态市盈率 5 图表 9：万得全A（除金融、石油石化）历史动态市盈率 5 图表 10：创业板相对沪深 300 动态市盈率水平 5 图表 11：创业板相对沪深 300 市净率水平 5 图表 12：申万一级行业动态市盈率分位图（2010 年至今） 6 图表 13：申万一级行业动态市净率分位图（2010 年至今） 6 图表 14：全球重要市场指数PE 估值（2010 年至今，彭博相关数据会有调整） 7 图表 15：美股GICS 行业估值分位数（2010 年至今，彭博相关数据会有调整） 7 图表 16：过去 5 个交易日主要大类资产价格涨跌幅 8 图表 17：农产品与工业品价格走势 8 图表 18：10 年期国债期货与中美利差 8 图表 19：修正股权风险溢价（ERP）走势 8 图表 20：标普 500-ERP 与VIX 指数波动走势 9 图表 21：NYMEX 原油与伦敦黄金现价走势 9 1、A 股行情回顾：股指下行，稳定和消费占优 海外再起波澜，国内政策平稳。欧洲疫情反弹，多国采取新的封锁措施，德国宣布封锁期延长，增添全球经济复苏不确定性；10 年期美债利率突破 1.7%关口后回落，美国财政部长耶伦发言涉及加税暗示；全球政策收紧预期增强，海外多个新兴国家紧急加息， 日本中止 6 万亿日元的年度 ETF 指标；中西再起摩擦，中美高层战略对话并不顺利，美国通过外国公司问责法，西方国家就新疆问题联手施压中国。国内政策保持平稳，国务院出台结构性减税力度最大政策，激励企业创新促进产业升级；易纲指出我国有较大货币政策调控空间；易会满表示A 股市场杠杆风险整体可控，并提及学者、分析师关注外部因素远超过国内因素的现象。 过去 5 个交易日 A 股下行。截止至周四（3 月 25 日）收盘，沪指收于 3364 点。市场核心指数下行。上证指数、创业板指、深证成指、上证 50、沪深 300、中小板指表现分别下跌 2.87%、3.37%、3.89%、3.93%、4.19%、5.07%。申万一级行业多数下跌，综合、 计算机和公用事业领涨，有色金属、钢铁和化工领跌。成交占比方面，消费和成长占比相应上升，金融和周期占比均相应下降。 图表 1：核心指数下行 图表 2：稳定和消费、高市盈率、微利股占优 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 -4.0 -5.0  -2.87-3.37-3 -2.87 -3.37 -3.89 -4.19 -3.93 -5.07  0.0 -1.0 -2.0 -3.0 -4.0 -5.0 -6.0 -7.0 过去5个交易日涨跌幅（%） -6.0  上证指数 深证成指 中小板指 创业板指 沪深300 上证50 金 周 消融 期 费 成 稳 大 中长 定 盘 盘 小 高 中 盘 市 市 盈 盈 率 率 低 亏 微 绩市 损 利 优盈 股 股 股率 资料来源：wind， 资料来源：wind， 图表 3：申万一级行业多数下跌，综合、计算机和公用事业领涨，有色金属、钢铁和化工领跌 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 过去5个交易日涨跌幅（%） 综 计 公 纺 商 国 传 非 建 医 通 轻 农 机 电 食 银 建 交 房 家 休 采 汽 电 化 钢 有合 算 用 织 业 防 媒 银 筑 药 信 工 林 械 子 品 行 筑 通 地 用 闲 掘 车 气 工 铁 色 机 事 服 贸 军 金 装 生 制 牧 设 饮 材 运 产 电 服 设 金 业 装 易 工 P.3资料来源：wind P.3 融 饰 物 造 渔 备 料 料 输 器 务 备 属 图表 4：金融与周期板块成交额占比 图表 5：消费与成长板块成交额占比 28% 24% 20% 16% 12% 8% 金融(左轴) 周期(右轴)  40% 36% 32% 28% 24% 20%  26% 24% 22% 20% 18% 16% 14% 12