国债期货市场初析.docxVIP

目 录 初探国债期货 5 基础资产：国债 5 从现货到期货：国债期货的诞生 6 国债期货的功能 7 有利于国债一级发行 8 有利于提高国债现券市场流动性 8 有利于优化资产组合结构 9 有利于利率价格发现与制度完善 9 国债期货产业分析 10 国债期货供给端 11 交易所 11 交易产品 11 国债期货需求端 13 个人投资者 13 机构投资者 13 公募基金 14 证券公司 14 商业银行与保险机构 15 国债期货产业中游 15 国债期货监管政策 17 国债期货市场现状 18 市场交易状况 18 5 年期国债期货合约 19 10 年期国债期货合约 20 2 年期国债期货合约 21 公募机构参与国债期货交易情况 22 参与机构、产品数量 23 参与交易规模 24 参与的产品与方向 25 国际国债期货市场 26 全球主要经济体国债期货推出情况 26 美国国债期货市场 27 国债期货：当下的安全性资产 30 宏观因素 30 去年疫情错配，中国率先恢复 30 海外复工复产，中国增长边际放缓 30 中美利差收窄，国债高安全边际显现 31 资产配置因素 32 图表目录 图 1：银行间市场国债累积交割金额增长迅速 5 图 2：银行间市场国债交易金额占所有券种比重 5 图 3：国债历年发行量 6 图 4：我国期末国债余额 6 图 5：我国国债期货市场重要时间点 7 图 6：国债一级市场发行金额及增速 8 图 7：国债成交金额及同比增长 9 图 8：我国国债换手率 9 图 9：我国主要利率价格体系 10 图 10：国债期货产业概况 10 图 11：T 合约可交割国债 13 图 12：TF 合约可交割国债 13 图 13：我国国债主要投资者（2021 年 2 月） 14 图 14：中金所会员分类 16 图 15：中金所现有会员种类和数量 16 图 16：国债期货成交量（万手） 18 图 17：国债期货成交金额（亿元） 18 图 18：各品种国债期货成交金额占比 18 图 19：国债期货合计成交量（手） 19 图 20：国债期货合计持仓量（手） 19 图 21：国债期货合计成交持仓比 19 图 22：5 年期国债期货成交额 20 图 23：5 年期国债期货持仓量（手） 20 图 24：5 年期国债期货成交量（手） 20 图 25：5 年期国债期货成交持仓比 20 图 26：10 年期国债期货成交额 21 图 27：10 年期国债期货持仓量（手） 21 图 28：10 年期国债期货成交量（手） 21 图 29：10 年期国债期货成交持仓比 21 图 30：2 年期国债期货成交额 22 图 31：2 年期国债期货持仓量（手） 22 图 32：2 年期国债期货成交量（手） 22 图 33：2 年期国债期货成交持仓比 22 图 34：银行间市场广义基金持有债券总额 23 图 35：银行间市场广义基金持有国债（亿元） 23 图 36：参与国债期货基金、产品数量 23 图 37：公募基金合计持有国债期货情况 24 图 38：平均每只产品持有国债期货情况 24 图 39：公募国债期货持仓占全市场比重 24 图 40：公募基金国债期货持仓量（手） 25 图 41：多空方向与利率基本一致 26 图 42：公募基金持有 T 合约多空情况 26 图 43：公募基金持有 TF 合约多空情况 26 图 44：全球主要经济体利率中枢下移，利率水平波动剧烈 27 图 45：美国国债发行金额（亿美元） 28 图 46：美国未偿国债总额与占 GDP 比重 28 图 47：美国国债持有者占比 28 图 48：美国国债持有金额（十亿美元） 28 图 49：美国国债期货合约日均成交量（万手） 29 图 50：美国 10 年期国债期货合约 29 图 51：美国 5 年期国债期货合约 29 图 52：美国 2 年期国债期货合约 29 图 53：美国国债期货商业持仓（张） 30 图 54：美国国债期货非商业持仓（张） 30 图 55：美国零售和食品服务销售、工业总产值同比 31 图 56：疫情后产能利用率逐渐提高 31 图 57：美国制造业 PMI 快速恢复 31 图 58：中国港口行业景气指数边际放缓 31 表 1：中金所披露主要风险管理制度 11 表 2：国债期货合约主要内容 12 表 3：单边持仓限额