半导体行业研究报告：周期成长共振，面板龙头迎戴维斯双击.docxVIP

目 录  核心观点：供需格局重塑，估值中枢提升 6  液晶面板：竞争格局改善，国产龙头受益 8  面板技术发展回顾 8  面板为什么具有周期性属性 12  液晶面板产业历史复盘 15  第一阶段：起源于美国，兴起于日本 15  2.1 第二阶段：韩国双雄与台湾五虎 17  2.1 第三阶段：中国大陆迎面板热，大陆面板实现从无到强 18  供需紧张液晶面板迎最长涨价周期 20  供给端：格局改善，供给竞争缓解 21  韩企退出，大陆新增有限 21  新增退出产能梳理 22  需求端：TV、IT、车载拉动需求上涨 24  TV 端：大尺寸趋势明显 24  IT 面板：“宅经济”驱动出货量快速增长 28  手机、车载面板：开启新型增长领域 30  价格端：供需紧张、周期性减弱，面板价格稳定增长 32  国产厂商迎新格局，估值中枢有望提升 36  投资建议 39  ：全球显示面板龙头 39  TCL 科技：华星光电进入盈利新时代 41  深天马A：中小尺寸面板领先厂商 43  风险提示 45 图表目录 图 1：面板厂商历史毛利率变化 7 图 2：TFT-LCD 原理示意图 8 图 3：面板显示技术分类 9 图 4：2019 年全球 LCD 面板产业下游主要应用占比 11 图 5：全球 60 英寸及以上液晶电视面板市场份额 13 图 6：液晶面板周期性原理 14 图 7：面板厂商毛利率的周期性变化 15 图 8：液晶发展史 16 图 9：美国日本液晶产业技术发展脉络 16 图 10：日韩台液晶转移周期 17 图 11：全球液晶面板市场份额占比（1993-2006） 19 图 12：全球液晶面板市场份额占比（2016-2021） 19 图 13：国产 G10.5/G11 产线爬坡进度 20 图 14：2020 年液晶电视面板价格变化 21 图 15：2020-2021 全球液晶面板高世代预计新增退出产能汇总 24 图 16：19Q1-20Q4 全球电视市场出货规模和同比走势 25 图 17：2017-2021 全球 LCD TV 面板出货平均尺寸走势（英寸） 25 图 18：2020 年全球电视面板出货量及出货面积 26 图 19：2020 年全球电视面板分尺寸出货（百万） 26 图 20：2020 年全球电视面板厂出货量及出货面积（百万） 27 图 21：全球 4K 电视渗透率 28 图 22：中国 LCD TV 销售量变化 28 图 23：全球 LCD Monitor 出货量及其增速 28 图 24：全球显示器面板平均尺寸，单位：英寸 28 图 25：全球游戏显示器面板（100Hz 及以上）出货量，（百万片） 29 图 26：全球高分辨率显示器面板渗透率 29 图 27：全球笔记本电脑出货量及其增速 29 图 28：全球笔记本电脑面板出货量及其增速 29 图 29：全球平板电脑出货量及其增速 30 图 30：全球 LCD 9’’+平板面板出货量及其增速 30 图 31：全球智能手机出货量及其增速 30 图 32：全球智能手机面板出货结构 30 图 33：全球智能手机出货量预测（百万部） 31 图 34：全球 5G 手机出货量（百万部） 31 图 35：全球汽车销量走势 32 图 36：全球车载面板出货量 32 图 37：TV 面板价格走势 33 图 38：2020.5-2021.2 TV 面板涨幅 33 图 39：显示器面板价格涨幅趋势向上 34 图 40：笔记本面板涨幅趋势向上 34 图 41：TV 面板价格已接近 5 年来最高点（美金） 35 图 42：IT 面板 5 年价格走势图 35 图 43：2019~2023 全球 LCD TV 面板产能面积分厂商占比走势（%） 36 图 44：全球 LCD 面板产能份额变化 37 图 45：可生产 IT 产品的a-Si/IGZO 产线地区分布 38 图 46：2020 大尺寸 LCD 产能分布 38 图 47：2025 大尺寸 LCD 产能分布 38 图 48： 2015-2020H1 营收及其增速 39 图 49： 2015-2020H1 毛利率与归母净利率 39 图 50：大尺寸 TFT-LCD 面板出货量市场份额 40 图 51：TCL 主要板块营收及其增速，单位：亿元 41 图 52：TCL 毛利率与净利率 41 图 53：TCL 面板出货量，