出口激增，港口信用债怎 么选.docxVIP

内容目录 一、港口行业景气回升，信用利差有望修复 4 美国向全球加速输出需求，全球贸易率先恢复 4 随着港口企业盈利景气上升，信用利差有望修复 6 港口发债主体货种结构差别较大 7 港口行业进入成熟期，竞争格局较为固化 9 费率市场化程度提高，港口整合持续推进 10 内河交通固定资产投资加快 12 二、港口行业债券融资情况梳理 13 债券平均票面利率抬升，发行向高评级主体集中 13 存量债以高等级、中短期限为主，到期较集中 14 三、港口发债主体信用资质分析 18 各主体债券到期压力及再融资情况 18 港口发债主体财务梳理 19 重点发债主体投资价值分析 21 宁波舟山港集团有限公司 21 辽宁港口股份有限公司 25 风险提示 28 图表目录 图表 1：美国供需缺口拉大导致贸易逆差持续拉大 4 图表 2：全球贸易回升速度明显快于经济 4 图表 3：我国出口急速增长推高港口货物吞吐量增速 4 图表 4：港口行业景气度提升 4 图表 5：2020 年以来全国主要港口货物吞吐量 5 图表 6：2020 年以来全国主要港口集装箱吞吐量 5 图表 7：港口发债主体业务竞争力概况（亿吨、万标准箱） 5 图表 8：交运行业信用利差 7 图表 9：港口信用利差和企业盈利具有负相关性 7 图表 10：港口行业产业链 7 图表 11：进出港货物吞吐量 8 图表 12：2019 年进出港货物吞吐结构 8 图表 13：港口发债主体 2019 年货种结构 9 图表 14：近年来全国主要港口货物吞吐量 10 图表 15：近年来全国主要港口集装箱吞吐量 10 图表 16：我国主要沿海港口货物吞吐量及增速 10 图表 17：港口经营服务性收费 11 图表 18：各省港口整合进程不断推进 11 图表 19： 沿海和内河港口货物吞吐量 12 图表 20：内河和沿海交通固定资产投资 12 图表 21：港口行业相关政策 13 图表 22：近年港口行业债券发行偿还情况 14 图表 23：港口行业债券票面利率变化 14 图表 24：2020 年以来各月不同主体评级债券发行情况 14 P.2图表 25：交通运输行业债券占所有行业比重 P.2 P.3图表 26：港口行业债券占交运行业比重 P.3 图表 27：存续港口债类型（按债券只数） 15 图表 28：存续港口债债券类型（按债券金额） 15 图表 29：城投债产业债余额和只数分布 16 图表 30：城投债产业债余额占比 16 图表 31：存续港口债剩余期限 16 图表 32：存续港口债到期分布情况 16 图表 33：存量港口债 2021 年各月偿还压力 16 图表 34：不同债项评级存量债金额和只数 17 图表 35：不同主体评级存量债金额和只数 17 图表 36：不同债项评级公募债券平均估值 17 图表 37：发行人属性分布（按企业个数） 18 图表 38：不同属性主体港口信用债存量分布（按债券金额） 18 图表 39：存量债不同区域分布（按债券只数） 18 图表 40：存量债不同区域分布（按债券余额） 18 图表 41：各发行主体债券到期和再融资情况 19 图表 42：港口发债主体财务情况（亿元、%、倍） 20 图表 43：宁波舟山港集团有限公司股权结构 22 图表 44：2017-2020 年 9 月公司主要货种吞吐量情况 22 图表 45：近年来公司营业总收入和营业毛利率情况（亿元、%） 23 图表 46：近年来公司盈利能力相关指标（亿元、%） 23 图表 47：近年来公司获现情况（X、亿元） 24 图表 48：公司现存债券（亿元、%） 24 图表 49：近年来公司偿债指标（%、X） 24 图表 50：辽宁港口股份有限公司股权结构 25 图表 51：2017-2020 年 3 月公司主要货种吞吐量情况 26 图表 52：近年来公司营业总收入和营业毛利率情况（亿元） 26 图表 53：近年来公司盈利能力相关指标（亿元、%） 27 图表 54：近年来公司获现情况（X、亿元） 27 图表 55：公司现存债券（亿元、%） 27 图表 56：近年来公司偿债指标（亿元、%、X） 28 一、港口行业景气回升，信用利差有望修复 1.1 美国向全球加速输出需求，全球贸易率先恢复 疫情之后全球贸易速度率先恢复，背后是美国加速向全球输出需求。疫情之后以美国不断加大刺激政策，需求快速回升的同时，供给恢复却较为缓慢，导致国内供需缺口明显加大。美国国内供给不足需要通过全球供给来弥补，导致对外进口规模增加，并拉高了