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行业集中度提升，会带来哪些影响？ 6
集中度高，对产业链议价力有何影响？ 6
集中度高，是否意味产品价格波幅小？ 8
集中度提升，是否意味盈利能力更好？ 11
从行业角度出发，集中度提升的驱动力何在？ 12
掘金化工：关注需求增长，供给格局好转行业 15
纺服链：关注氨纶及上游原料 MDI、涤纶长丝、粘胶短纤 15
食品链：关注农药、甜味剂和维生素 E 17
地产链：关注钛白粉投资机会 19
投资建议：从集中度提升角度，建议关注供给优化行业龙头 21
万华化学：龙头叱咤出，未来发展可期 21
新和成：研发为矛，构筑维生素领航者 22
龙蟒佰利：多点突破，称霸全钛产业链 23
华峰化学：低成本扩张，抢占氨纶鳌头 24
桐昆股份：一体化布局，龙头价值重塑 26
扬农化工：内生驱动增长，高歌迈向前 27
金禾实业：甜味剂龙头，多线布局成长 27
图表目录
图 1：主要市场竞争模式和相对应子行业 6
图 2：中国不同行业集中度 CR5 7
图 3：钛白粉龙头毛利率和原料钛精矿价格呈现正向波动 7
图 4：胶粘剂龙头毛利率和原料 DMC 价格呈现反向波动 8
图 5：2020 年中国 MDI 和 TDI 行业的 CR5 8
图 6：MDI 和 TDI 价格上涨和下跌波动幅度较大 8
图 7：钛白粉价格与钛精矿价格波动幅度相关 9
图 8：涤纶长丝 POY 价格和 MEG 及 PTA 价格波动幅度相关 9
图 9：维生素 E 价格变动关系和行业供需错配程度密切相关 10
图 10：钛白粉 CR3 和钛白粉行业龙头销售毛利率呈正相关 11
图 11：农药行业销售毛利率和行业集中度呈现正向相关 11
图 12：安赛蜜行业 CR2 和金禾实业销售毛利率呈正相关 12
图 13：钛白粉企业数量逐步降低（家） 13
图 14：龙头企业单吨成本较低（元/吨） 14
图 15：前五龙头市占率稳步提升（产能：万吨/年） 14
图 16：服装内需逐步修复 15
图 17：服装出口逐步修复 15
图 18：2013 年中国氨纶行业供给格局 15
图 19：2020 年中国氨纶行业供给格局 15
图 20：2015 年全球 MDI 行业供给格局 16
图 21：2020 年全球 MDI 行业供给格局 16
图 22：2015 年中国涤纶长丝供给格局 16
图 23：2020 年中国涤纶长丝供给格局 16
图 24：2015 年中国粘胶短纤供给格局 17
图 25：2020 年中国粘胶短纤供给格局 17
图 26：2015 年中国农药行业销售收入占比 17
图 27：2019 年中国农药行业销售收入占比 17
图 28：2015 全球安赛蜜行业供给格局 18
图 29：2020 年全球安赛蜜行业供给格局 18
图 30：2015 全球三氯蔗糖行业供给格局 18
图 31：2020 年全球三氯蔗糖行业供给格局 18
图 32：2015 年全球维生素 E 供给格局 19
图 33：2020 年全球维生素 E 供给格局 19
图 34：美国房屋销售面积及增速 19
图 35：中国商品房销售面积及增速 19
图 36：2015 年中国钛白粉行业供给格局 20
图 37：2020 年中国钛白粉行业供给格局 20
图 38：万华化学 MDI 产能及全球市占率 22
图 39：万华化学 MDI 生产成本远低于竞争对手 22
图 40：国内 MDI 项目单吨投资额比较 22
图 41：新和成香精香料一体化产业链布局 23
图 42：新和成研发投入占比较高 23
图 43：新和成销售毛利率较高 23
图 44：龙蟒佰利钛白粉产能及全球市占率稳步提升 24
图 45：龙蟒佰利销售毛利率领先竞争对手 24
图 46：龙蟒佰利 ROE 领先竞争对手 24
图 47：华峰化学氨纶产能及市占率稳步提升 25
图 48：华峰化学单吨投资额低于竞争对手 25
图 49：华峰化学氨纶销售毛利率高于竞争对手 25
图 50：华峰化学己二酸市占率稳步提升 26
图 51：行业龙头公司己二酸产品的毛利率情况 26
图 52：桐昆股份涤纶长丝产能及市占率稳步提升 26
图 53：扬农化工营业收入和市占率 27
图 54：扬农化工 ROE 显著高于长江农药行业 ROE 27
图 55：扬农化工销售净利率显著高于长江农药行业销售净利率 27
图 56：金禾实业安赛蜜产能及市占率 28
图 57：金禾实业安赛蜜销量和单吨成本降低 28
表 1：近年我国钛白粉产业政策 12
表 2：国内
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