2019中级财务管理92讲第09讲证券资产组合的风险与收益.docxVIP

实用文档 用心整理 实用文档 用心整理 PAGE # PAGE # 千里之行始于足下 实用文档 用心整理 实用文档 用心整理 PAGE # PAGE # 千里之行始于足下 实用文档 用心整理 实用文档 用心整理 PAGE # PAGE # 千里之行 始于足下 【考点六】证券资产组合的风险与收益（掌握） ☆考点精讲 （一）两项资产组合的风险与收益 两个或两个以上资产所构成的集合，称为资产组合。如果资产组合中的资产均为有价证券，则该资产组合 也可称为证券组合。 组合方式 投资组合的风险投资组合的期望收益率 投资组合的风险 及相关概念 + （曲+2 严a皆hPw。」?二 在其他条件不变时，如果两只股票收 两种不论投资组合中两只证券之间的相益率的相关系数越小，组合的方差就 两种 不论投资组合中两只证券之间的相 益率的相关系数越小，组合的方差就 关系数如何，只要投资比例不变, 越小，表明组合后的风险越低，组合 证券只证券的期望收益率不变，则该投资 证券 只证券的期望收益率不变，则该投资 中分散掉的风险越大，其投资组合可 组合的期望收益率就不变，即投资组 分散的风险的效果就越大。即投资组 合的期望收益率与其相关系数无关 合的风险与其相关系数正相关 相关系数反映两项资产收益率的相关程度， 即两项资产收益率之间的相对运 相关动状态。 相关 动状态。 系数相关系数总是在-1到+1之间的范围内变动，-1 系数 相关系数总是在-1到+1之间的范围内变动，-1代表完全负相关，1代表完 全正相关，0则表示不相关 投资组合的方差畸評弼+吨咗+2严叫PM炷 两种证券 （1 ）当》*=1,表明两项资产的收益率具有完全正相关的关系，即它们的 组合的收益率变化方向和变化幅度完全相同， 则有：曲=讨论到最大。投资组合的标准差为单项资产标准差的加权平均数,即当两项资产的收益率总结完全正相关时，两项资产的风险完全不能互相抵消,所以这样的资产组合不能降低任何风险。（2）当九==-1 ,表明两项资产的收益率具有完全负相关的关系，即它们的2收益率变化方向和变化幅度完全相反， 则有：昨 组合的 收益率变化方向和变化幅度完全相同， 则有：曲= 讨论 到最大。 投资组合的标准差为单项资产标准差的加权平均数, 即当两项资产的收益率 总结 完全正相关时，两项资产的风险完全不能互相抵消, 所以这样的资产组合不 能降低任何风险。 （2）当九==-1 ,表明两项资产的收益率具有完全负相关的关系，即它们的 2 收益率变化方向和变化幅度完全相反， 则有：昨= 」」，即E达 到最小，甚至可能是零。 即当两项资产的收益率完全负相关时，两者之间的风险可以充分地相互抵 消，甚至完全消除（但限于非系统性风险）。 （3 ）当九它勺，即不完全正相关时：口P畫*何十陀3旳。由此可见，只要 两种证券的相关系数小于 1，证券组合报酬率的标准离差就小于各证券报酬 率标准离差的加权平均数，通常：0 WE啊? 在证券资产组合中，能够随着资产种类增加而降低直至消除的风险, 被称为 非系统性风险；不能随着资产种类增加而分散的风险，被称为系统性风险 ☆经典题解 【例题?单选题】若两项证券资产收益率的相关系数为 0.5 ,则下列说法正确的是 （）。（2018年第n套） 两项资产的收益率之间不存在相关性 无法判断两项资产的收益率是否存在相关性 两项资产的组合可以分散一部分非系统性风险 实用文档 用心整理 实用文档 用心整理 PAGE # PAGE # L千里之行 始于足下 实用文档 用心整理 实用文档 用心整理 PAGE # PAGE # L千里之行 始于足下 两项资产的组合可以分散一部分系统性风险 【答案】C 【解析】相关系数为0.5时，表明两项证券资产收益率正相关， 所以选项A、B错误。当相关系数小于1时, 证券资产的组合就可以分散非系统风险， 而系统风险不能通过资产组合而消除， 所以选项C正确、选项D错误。 【例题?多选题】下列关于证券投资组合的表述中，正确的有（ 两种证券的收益率完全正相关时可以消除风险 投资组合收益率为组合中各单项资产收益率的加权平均数 投资组合风险是各单项资产风险的加权平均数 投资组合能够分散掉的是非系统风险 【答案】BD ）。（2017年第n套）A错误；证券资产组合的预期收益率就是组成证券资产组合的各种资产收益率的加权平均数，选项B正确;当两种证券的收益率之间的相关系数小于1时，证券资产组合的风险小于组合中各项资产风险的加权平均值,选项C ）。（2017年第n套） A错误；证券资产组合的预期收益 率就是组成证券资产组合的各种资产收益率的加权平均数，选项 B正确; 当两种证券的收益率之间的相关系数 小于1时，证券资产组合的风险小于组合中各项资产风险的加权平均值,