复盘DollarGeneral，中国杂货零售的发展之思.docxVIP

目 录 TOC \o 1-2 \h \z \u Dollar General：精准定位与高效运营，下沉市场杂货零售龙头 5 美国杂货零售龙头，全美门店超 16,000 家 5 高毛利低费率，盈利能力优秀 7 差异化竞争+高效运营，强化渠道壁垒 9 Dollar General 对国内零售业的启发 12 适应消费分级，抓住低线城市线下需求 12 更小的门店面积，对应不同的运营策略 12 高频消费品类存差异，商超压力之下机遇仍存 14 名创优品：赛道相似，是否有成长为 Dollar General 规模的潜质？ 16 中国宏观环境提供行业成长红利 16 低价为表相，高效为核心，小业态运营能力优秀 17 不同的开店模式，更丰富的扩店策略 20 投资建议 21 风险提示 22 图表目录 图 1：Dollar General 营收规模及增速 5 图 2：Dollar General 利润规模及增速 5 图 3：Dollar General、Walmart、Macys 与 SP500 涨幅对比 6 图 4：Dollar General、Walmart、Target 门店数量 7 图 5：Dollar General、Macy’s、Walmart 同店销售（%） 7 图 6：Dollar General、Macy’s、Walmart 营业利润率 7 图 7：Dollar General 自有品牌 8 图 8：Dollar General、Walmart、Costco 毛利率对比 8 图 9：Dollar General 销售及管理费用 9 图 10：Dollar General、Walmart、Costco 单位零售面积营业开支（美元/㎡） 9 图 11：Dollar General 全美门店分布 9 图 12：Dollar General 经营活动现金流（百万美元） 10 图 13：Dollar General 经营租赁负债预计到期日（百万美元） 10 图 14：Dollar General 息税前利润及净利率 11 图 15：Dollar General、Walmart、Target EBIT/零售面积 11 图 16：中国零售市场细分程度不足 12 图 17：拼多多高性价比产品 12 图 18：大卖场、超市市场规模及增长率 13 图 19：不同零售业态的市场规模增长率 13 图 20：家家悦综合超市单店平均面积及坪效 14 图 21：红旗连锁门店数量及单店坪效 14 图 22：中国生鲜电商行业发展历程 15 图 23：美国 GDP 不变价十年复合增速 16 图 24：美国个人消费支出十年复合增速 16 图 25：社会消费品零售总额（2020 年 1-12 月） 17 图 26：社会消费品零售总额同比增速（2008-2020 年） 17 图 27：名创优品 系统实现高效运营 18 图 28：名创优品、Dollar General 存货占流动资产比 19 图 29：名创优品、Dollar General 存货周转天数 19 图 30：名创优品线下门店 19 图 31：名创优品官方小程序 19 图 32：名创优品和加盟商利润分成、费用承担情况 20 图 33：名创优品海内外门店分布情况 21 图 34：FY2020 名创优品分区域收入占比 21 表 1：Dollar General 发展历程 6 表 2：Dollar General、Walmart、Target 价格对比 10 表 3：Dollar General 配送中心概况 11 表 4：Dollar General、名创优品对比 17 在之前发布的《对比日本，中国杂货零售的发展之思》、《对比日企，寻找名创优品的发展潜质》两篇报告中，我们已经分别从行业及公司者两个层面对中国和日本两个国家的杂货零售行业进行了分析对比，并探讨了名创优品作为中国杂货零售业龙头的发展潜质。在本文中，我们将研究视角转移至美国，通过复盘与剖析美国著名的“美元店”龙头企业 Dollar General，思考对于中国杂货零售行业发展的借鉴意义，同时分析名创优品与 Dollar General 的异同，探讨名创优品作为中国杂货零售龙头的发展潜力。 Dollar General：精准定位与高效运营，下沉市场杂货零售龙头 美国杂货零售龙头，全美门店超 16,000 家 Dollar General 是美国最大的低价杂货零售商。Dollar General 主要面向美国中低收入群体，为消