华为发布2020年报，助力智能汽车融入万物互联.docxVIP

2021 年 2 月 24 日，国务院印发《国家综合立体交通网规划纲要》，明确了智能网联汽车与智慧城市协同发展的技术路线。我们认为，在即将到来的全场景智慧化生活中，数据传输处理的 5G 通道和云计算平台将成为数字时代的基础设施。华为从运营商业务起步，在云计算、AI、智能终端业务方面都有深远的布局和雄厚的技术实力。华为发力于智能汽车业务，可以与其现有的智慧城市、云计算平台业务相互促进，响应国家的发展规划，实现智能汽车+智慧城市的协同发展，助力汽车融入万物互联的智能世界。 我们推荐华为汽车业务有合作或潜在合作企业包括布局智能网联测试和大数据的示范区平台企业中国汽研、全球大中客龙头暨智慧出行整体解决方案提供商宇通客车、智能座舱和 HUD 优质自主企业华阳集团、新能源电池龙头宁德时代（电新覆盖）、高精度地图龙头四维图新（计算机覆盖）；建议关注电机电控及智能座舱产业链。 评论： 华为 2020 年报发布，营收净利稳健增长 近日，华为发布 2020 年报，销售收入达 8914 亿元，同比增长 4%，2016-2020 的年均复合增长率为 14%。净利润 646 亿，同比增长 3%，2016-2020 的复合增长率 15%。营收和净利增速的明显放缓主要是由于新冠疫情的严峻挑战和华为全球化的供应链体系承受了巨大的外部压力。 图 1：华为近 5 年销售收入及增速 图 2：华为近 5 年净利润及增速 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0  销售收入（亿元） 同比增速 2016 2017 2018 2019 2020  25% 20% 15% 10% 5% 0%  700 600 500 400 300 200 100 -  净利润（亿元） 同比增速  30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 资料来源: 公司公告，整理 资料来源: 公司公告，整理 分业务来看，运营商业务/企业业务/消费者业务/其它业务的销售额占比分别为 34%/11%/54%/1%，分别同比 +0.2%/+23%/+3%/-31% 。 分区域来看， 中国/ 欧洲中东非洲/ 亚太/ 美洲/ 其它地区的销售额占比分别为 66%/20%/7%/4%/3%，分别同比+15%/-12%/-9%/-25%/-6%。 中国市场：运营商业务受益于国内 5G 网络高速建设；企业业务抓住了数字化与智能化转型机遇；消费者业务进一步完善了 PC、平板、智能穿戴、智慧屏等全场景智慧生活战略布局，实现销售收入人民币 5849 亿元，同比增长 15%； 欧洲中东非洲地区：运营商业务受益于 5G 网络建设，经营保持稳健，企业业务借助行业数字化转型保持良好的增长势头，但受消费者业务无法使用 GMS 生态的影响，实现销售收入人民币 1808 亿元，同比下滑 12.2%； 亚太地区：运营商业务受益于 5G 网络建设，经营保持稳健，企业业务受益于企业数字化转型加速，保持高速增长，但受消费者业务无法使用 GMS 生态的影响，实现销售收入人民币 644 亿元，同比下滑 8.7%； 美洲地区：受部分国家运营商市场投资波动、消费者业务无法使用 GMS 生态的影响，实现销售收入人民币 396 亿元，同比下滑 24.5%。 图 3：华为营收分业务构成 图 4：华为营收分区域构成 6,000 5,000  2020营收（亿元） 同比增速  30%  7,000 2020营收（亿元） 同比增速  20% 20%6,000 20% 6,000 10% 10% 5,000 5% 4,000 3,000 2,000 1,000 -  运营商业务 企业业务 消费者业务 其他  0% -10% -20% -30% -40%  4,000 3,000 2,000 1,000 -  中国 欧洲中东非洲 亚太 美洲 其他  0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 资料来源: 公司公告，整理 资料来源: 公司公告，整理 2020 年的销售毛利率为 37%，同比下降 0.9pct；净利率为 7%，较上年基本持平。期间费用率合计为 29%，研发/销售和管理/其它收支分别占比 16%/13%/-0.1%。净财务费用为 3.67 亿元，占比极低。2016-2020，华为的对研发投入极其重视，研发费用率从 14.6%上升至 15.9%，同时经营效率不断提升，销售和管理费用率从 16.6%下降至 12.7%，合计期间费用率从 31.2%下降至 28.6%。 图 5：2016-2020 华为各项费用率 图 6：2016-2020 华为毛利率与净利率 35% 30% 25%  20162017201820192020研