对比日企，探讨名创优品的发展潜质.docxVIP

目 录 TOC \o 1-2 \h \z \u Seria：日本百元店标杆企业 5 日本第二大百元店品牌，长期稳健发展 5 严格控制成本，盈利能力优秀 9 严控供给侧质量，把握需求侧变化 10 良品计划：全球化、多元化发展的品牌连锁 12 门店全球化布局，公司增长稳健 12 多元化发展路径，“去品牌”的品牌定位清晰 13 对比日企，名创优品成就中国杂货零售龙头 15 核心差异：名创优品具有特色的加盟模式 15 优质特征 1：低价为锚，高周转高效率 18 优质特征 2：全球布局，快速展店，打开空间 20 投资建议 21 风险提示 21 图表目录 图 1：日本百元店发展历史 5 图 2：TOP4 百元店市场规模（十亿日元） 6 图 3：Seria 发展大事记 7 图 4：Seria 门店增长情况 7 图 5：Seria 营收规模及增速 8 图 6：Seria 利润规模及增速 8 图 7：Seria 的市值历史变化 8 图 8：Seria 的 PE 历史变化 8 图 9：Seria、CAN DO、WATTS 期末现金（十亿日元） 9 图 10：Seria、CAN DO、WATTS 经营现金（十亿日元） 9 图 11：Seria 毛利率领先同业 9 图 12：Seria 商品结构持续调整 9 图 13：Seria 正式员工、临时员工占比结构 10 图 14：Seria 营运成本结构 10 图 15：Seria 产品种类丰富 10 图 16：Seria 应付账款周转率同业最高 10 图 17：Seria 门店设计 11 图 18：Seria 顾客满足度逐年提升 11 图 19：Seria 产品研发系统 11 图 20：Seria 存货周转天数逐年降低（天） 11 图 21：Seria 门店支持系统 12 图 22：Seria、CAN DO、WATTS 应收账款周转天数对比 12 图 23：MUJI 全球门店 12 图 24：良品计划营收规模及增速 12 图 25：良品计划（MUJI）全球化布局历史 13 图 26：MUJI 门店分布（FY2019） 13 图 27：MUJI 门店分布（FY2020） 13 图 28：MUJI 产品矩阵 14 图 29：良品计划营收结构 14 图 30：良品计划生活杂货类营收结构 14 图 31：Seria 门店结构 16 图 32：良品计划门店结构 16 图 33：名创优品门店结构 16 图 34：Seria、无印良品、名创优品毛利率 18 图 35：Seria、无印良品、名创优品净利率 18 图 36：Seria 产品种类丰富 19 图 37：Seria、无印良品、名创优品库存周转天数 19 图 38：名创优品、Seria、良品计划总门店数量 20 图 39：名创优品海内外门店分布情况 20 图 40：良品计划海内外门店分布情况 20 图 41：名创优品全球各区域收入占比（FY2020） 21 图 42：良品计划全球各区域收入占比（FY2020） 21 表 1：主要百元店品牌对比 6 表 2：良品计划消费场景不断扩展 15 表 3：名创优品单店模型 17 表 4：名创优品商角度单店收益 17 表 5：加盟商角度单店收益 18 表 6：良品计划降价情况 19 在之前发布的《对比日本，中国杂货零售的发展之思》一文中，我们已经通过对日本杂货业的详细分析，梳理和讨论了中国杂货业的发展前景。本文，我们从公司层面出发，就 Seria 和无印良品这两家优秀的日本展开讨论。其中 Seria 是日本百元店业态的标杆企业，凭借全方位的数字化运营系统和优秀的库存管理能力，长期保持稳健的发展趋势。无印良品以生活杂货起家，已经成为全球化发展，极具品牌效应的综合性零售商。对比上述两家企业与名创优品的异同，探讨名创优品作为中国的杂货业龙头发展的潜力。 Seria：日本百元店标杆企业 日本第二大百元店品牌，长期稳健发展 日本百元店自 1990s 快速崛起，成为杂货零售重要细分行业。日本百元店的突出特征是统一定价 100 日元，商品范围覆盖食品、厨房用品、家居饰品、美妆品、文具、宠物用品等。百元店业态最 早萌芽于 20 世纪 60 年代，这一阶段中百元店以限时促销为形式，没有固定销售场所，销售货品也以处置品和尾货为主，规模较小，关注度较低，也没有得到消费大众的认可。但是随着日本第三消费阶段到来，经济增长大幅降速，泡沫经济破裂，日本的消费重归理性，追捧名牌的热潮退