2021年春季A股投资策略展望.pptxVIP

目录全球经济复苏方兴未艾复苏交易的特点和机会寻找中国优势竞争产业2当前全球经济复苏方兴未艾工业同比：中国+G7（%）151050-5-10-15-20数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理返回目录3复苏交易特征一：行情终结于基本面拐点Wind全A（取对数） 工业同比：中国+G7（%）4.3103.853.302.8-52.3-101.8-152006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理返回目录4复苏交易特征二：利率与股市同向上行Wind全A（取对数）十年期国债到期收益率4.34.83.84.33.33.82.83.32.32.81.82.3数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理返回目录5当前PPI（影响企业盈利）快速上行PPI当月同比 PPI（MA6）Wind全A（月收盘）86420-2-4-6-8-101500200920102011201220132014201520162017201820192020数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理返回目录6当前CPI（影响货币政策）没有显著上行CPI当月同比 CPI当月同比（MA6） Wind全A（月收盘）102009年复苏过程中，CPI快 速回升，2009年底货币政策 转向（加准备金），2011年8开始全面加2017复苏过程中，PPI快速回升，CPI 没有显著上行，货币政-2策没有全面收紧-101500200920102011201220132014201520162017201820192020数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理返回目录7海外版“四万亿”影响本轮全球经济复苏美国:M2:同比本轮全球复苏波动主要来自海外疫情后中国没有大刺激，社融余额增 速从11%上升到13.7%美国、日本、欧洲M2同比增速皆创 历史（阶段性）新高复苏路径类似2009，驱动力有所变化3025201510501960197019801990200020102020日本:货币供应量:平均余额:M2:同比欧元区:M2:同比金融机构:各项贷款余额:同比1311975313530252015-119901020051995200020052010201520202006200720082009数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理返回目录8新一轮政治经济周期拐点或将开启当前美国社会对于经济政策的思潮已经发生变化，对于80年代里根政府以来所推行的“减 少政府干预、去管制监管、大规模减税、贸易全球化”等自由主义经济政策的信仰和迷恋 开始不断减少。2020年美国总统大选后，或许将是美国新一轮政治经济周期的拐点，意味着经济政策会 从“小政府”主义转向“大政府”主义转变，强调扩大政府财政支出、加强金融监管、 反垄断、甚至加税。这种转变的直接变化，将是我们会看到美国政府财政支出和财政赤字 占比的持续扩大。如果做个历史对比，会感觉到当前美国的时代环境跟60年代有不少地方存在相似性。当时 的美国社会在经历了战后经济的高速发展之后，也出现了很多问题和矛盾，美国的民权运 动兴起。数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理返回目录9对比历史，60年代的民权运动与伟大社会政策马丁·路德·金的《我有一个梦想》（I have a dream）就是在1963年发表的 1964年马丁·路德·金获得了诺贝尔和 平奖。1964年林登·约翰逊接替肯尼迪为美国 总统后，提出了“伟大社会” 的施政 目标。美国通过了“向贫困宣战”、“保障 民权”及医疗卫生等方面的立法四百 多项，将战后美国的社会改革推到了 新的高峰。美国财政支出占GDP比重24222018161412，19501955196019651970197519801985199019952000200520102015从1965年开始，美国政府财政支出占GDP的比重不断上升，这个趋势一直持续到80年代的里根 政府时期。60年代美国财政支出上升还有一个重要原因，就是越南战争，这个说法不错，但即使剔除国防 支出，财政支出占GDP比重的这个趋势不会发生改变。数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理返回目录102007年“530”印花税大调整前后Wind全A指数450010.16 上证综指站上历5.19 央 行年内 第二次史最高点61247.20 央行年内第三次加息40004.5 央 行上调 存款准 备金率7.30、8.15 央行再度上调存款准备金率加息35004.29 再 度上调 存款准3.18 央 行上调 存贷款8.21 央行年内第四11.10 央行上调存 款准本金率12.8 央行上调存