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正文目录
TOC \o 1-2 \h \z \u 1、 前言:先从牛股说起 3
1.1 次新股是牛股沃土 3
1.2 2012 年 12 月至 2015 年 6 月 3
1.3 2018 年 10 月至 2021 年 2 月 4
2、 产业:时代感是内核 5
复盘:时代感是牛股的核心要素 5
数字经济是十四五期间具备时代感的产业 6
科创板的产业分布具备鲜明的时代感 7
科创板的新赛道和新龙头代表 9
3、 盈利:高增长低估值 10
盈利快速增长 10
估值较为合理 10
哪些行业盈利优势明显:计算机和电气设备 12
4、 资金:基金配置较低 13
基金对科创板配置处在低位 13
基金偏好的科创板公司特征 14
5、 风险提示 15
1、前言:先从牛股说起
站在当前,结合科创板产业分布的鲜明时代感、盈利高速增长、估值较为合理、基金配置低等因素,我们认为科创板已经进入战略性底部区域,未来 1-2 个季度,明星股将崭露头角。
1.1 次新股是牛股沃土
2019 年 6 月 13 日,科创板正式开板,7 月 22 日科创板首批公司上市。站在当
前,科创板是一批上市未满 2 年的次新。
投资者在选择股票的时候,会考虑行业空间、竞争格局、商业模式、治理结构等要素,但很少会想到考虑公司的上市时间这一指标。
实际上,从上市时间这一指标出发,反而更容易发现预期差,也即,次新股是牛股沃土。
从供给端来看,次新股具备天然的时代感,原因在于,各阶段能够做到上市的新股多是适应各阶段经济转型的大背景,与此同时,注册制的推行使得经济转型成果更高效地映射到了 A 股。
从需求端来看,新股数量多、体量小、估值高等因素导致投资者对其关注不高,继而导致机构对 2-3 年上市的新股持仓较低,并具备比较高的预期差。
换言之,次新板块需要重视,具备相当高的研究价值。一方面,次新股天然的时代感,使其具备较高的成长性,而这点恰恰是牛股最核心的属性。另一方面,机构持仓低的背景下,当次新股业绩拐点显现时,机构的加仓行为会放大次新股涨幅。
而科创板,正是一批具备鲜明时代感的次新股。
以 2012 年 12 月至 2015 年 6 月、2018 年 10 月至 2021 年 2 月两轮牛市为例,可以发现,彼时的明星股中次新股占比较高。
1.2 2012 年 12 月至 2015 年 6 月
以 2013 年至 2015 年的牛市为例,选取 2012 年 12 月 4 日至 2015 年 6 月 5 日涨
幅前 100 的公司为统计样本,可以发现,上市时间主要集中在 2009-2012 年,占比
75%。
其中,上市日期在 2012 年 12 月 4 日之后的个股,为了剔除连板影响,涨跌区间
起点为上市日期之后的 20 个交易日。
图 1:20150605 涨幅居前上市时间分布
35
30
25
20
15
10
5
0
1994 1996 1997 1999 2000 2002 2003 2004 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
资料来源:Wind,
1.3 2018 年 10 月至 2021 年 2 月
以 2018 年 10 月 19 日至 2021 年 2 月 18 日区间涨幅前 100 的个股为统计样本。可以发现,这批公司的上市时间集中分布于 2016-2019 年,占比达 36%。
图 2:20210218 历史明星股上市时间分布
18
16
14
12
10
8
6
4
2
0
1994 1996 1998 2001 2004 2008 2010 2012 2015 2017 2019
资料来源:Wind,
2、产业:时代感是内核
展望十四五,激活数据要素赋能,数字经济是最具时代感的产业之一,而科创板的产业分布亦具备鲜明的时代感,这点决定了科创板是牛股沃土。
复盘:时代感是牛股的核心要素
即便是自下而上选股,行业也是最核心的考虑要素之一。我们对十倍股的行业分布进行了统计,发现每轮牛市产生的十倍股都有其鲜明的时代规律。
由于 1999-2001 牛市期间的六只十倍股目前均已退市,介于数据获取问题,我们在行业分析中略去了这一轮牛市。其他牛市中个股的行业分析也剔除了已退市股票。
统计结果显示:1996-1997 年牛市,十倍股的主要行业有计算机、采掘、机械设备、家用电器和银行,其中计算机占比最高为 33.33%; 2005-2007 年牛市,十倍股的主要行业有房地产、有色金属、机械设备、化工、商业贸易和医药生物,其中房地产和有色金属占比最高,分别为 14.
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