另辟蹊径参与商品交易，商品ETF.docxVIP

目 录 摘要： 1 一、商品 ETF 简介 2 （一）商品指数发展概况 4 （二）商品 ETF 投资策略 6 1.投资策略：被动追踪指数 6 2.头寸构成：现货/期货合约 + 货币市场资产 6 （三）商品 ETF 产品要素 7 投资范围及限制：范围明确、弹性不大 7 申赎规则：现货或现金申赎，目前尚不支持期货合约申赎 7 费率结构：管理费 0.5 ，申购赎回各 0.5 7 （四）商品 ETF 子类划分 7 二、商品 ETF 市场情况 8 （一）全球商品 ETF 市场情况 8 1.管理规模：2824.70 亿美元 8 商品表现与规模变化：正相关性 10 投资者结构：机构投资者为主 11 （二）国内商品 ETF 市场情况 12 1.管理规模：254.53 亿元 12 投资者结构：个人投资者为主 13 证监会基金募集申请核准情况：仅黄金相关基金在列 14 三、商品 ETF 的收益与风险 15 （一）实物支持商品 ETF：有效追踪现货价格，跟踪误差小 15 （二）非实物支持商品 ETF：收益来源复杂多样 16 （三）品种基差与期限结构对指数追踪效果的影响 18 四、商品 ETF 的配置价值 19 （一）商品 ETF 可以对冲通胀风险 19 （二）商品 ETF 可以扩展有效前沿 20 五、风险提示 22 免责声明 23 图表目录 图表 1 ：三代商品指数主要特征及代表指数 5 图表 2 ：国内主要商品指数简介 5 图表 3 ：ETF 主要分类方式 8 图表 4 ：全球主要杠杆和反向 ETF 8 图表 5 ：全球商品 ETF 资产管理规模（十亿美元） 9 图表 6 ：2020 年全球商品 ETF 资产规模分地区占比 9 图表 7 ：全球商品 ETF 分类规模（十亿美元） 9 图表 8 ：2020 年全球商品 ETF 分类规模占比 9 图表 9 ：贵金属 ETF 规模与贵金属品种表现 10 图表 10 ：广义商品 ETF 规模与商品品种表现 10 图表 11 ：能源 ETF 规模与能源品种表现 10 图表 12 ：广义商品 ETF 规模与商品品种表现 11 图表 13 ：黄金 SPDR 投资者结构 11 图表 14 ：广义商品 PDBC 投资者结构 11 图表 15 ：能源 USO 投资者结构 11 图表 16 ：工业金属 CPER 投资者结构 12 图表 17 ：农业 DBA 投资者结构 12 图表 18 ：国内目前上市商品 ETF 一览 13 图表 19 ：国内商品 ETF 资产管理规模（亿元） 13 图表 20 ：国内规模前四黄金 ETF 持有人结构（2020 中报） 14 图表 21 ：国内其他非实物支持商品 ETF 持有者结构（2020 中报） 14 图表 22 ：证监会基金募集申请公示表（截至 2021 年 3 月 19 日） 15 图表 23 ：最早一批 4 只黄金 ETF 的平均跟踪误差（截止 2020 年 12 月 31 日） 15 图表 24 ：国内部分黄金 ETF 产品介绍 15 图表 25 ：AU99.99 和 SHAU 上海金主要区别 16 图表 26 ：部分商品指数收益拆分（2018 年 12 月 31 日至 2021 年 2 月 5 日） 17 图表 27 ：铁矿石（I）期货基差与期限结构 19 图表 28 ：动力煤（ZC）期货基差与期限结构 19 图表 29 ：焦煤（JM）期货基差与期限结构 19 图表 30 ：黄金（AU）期货基差与期限结构 19 图表 31 ：PPI 同比与中信商品指数同比 20 图表 32 ：PPI 同比与商品指数同比同期 20 图表 33 ：PPI 同比与商品指数同比延迟 3 个月 20 图表 34 ：部分商品指数加入基准组合后是否扩张组合有效前沿统计检验 21 图表 35 ：部分商品指数加入基准组合后有效前沿变化 22 一、商品 ETF 简介 从 2018 年的中美贸易摩擦，到 2020 年的新冠肺炎疫情，这些强烈的风险事件令人们意识到全球发生黑天鹅事件的概率似乎正在上升，这导致了投资者对风险管理的需求进一步上升，在资产配置时进一步寻求风险的分散。与主流资产低相关性的商品资产配置价值凸显，而商品 ETF 作为一种配置商品市场的便捷金融工具也越来越受到市场关注。 中证商品指数公司于 2020 年 12 月 16 日在河北雄安新区注册成立，公司官 网于 2021 年 3 月 12 日正式运行。2021 年 1