电力行业政策解析暨2021年二季度调峰成本传导或推高电价，优选清洁能源龙头.docxVIP

目录 引言：德州断电引发关注 过度追求低电价不可取 5 多方密集表态 新能源消纳成本日益突出 7 我国电价已处全球极低水平 再度下压空间有限 11 投资策略 15 图表目录 图 1：美国德州停电情况（截至 2021 年 2 月 15 日） 5 图 2：德州批发电力价格（美元/MWh） 5 图 3：德州电力装机结构（ 2020） 6 图 4：德州电力需求变化（ MW） 6 图 5：36 个国家平均销售电价情况（单位：元/千瓦时） 11 图 6：36 个国家工业电价情况（单位：元/千瓦时） 12 图 7：36 个国家居民电价情况（单位：元/千瓦时） 12 表 1： 2017 年至今政府工作报告涉及电力环保行业的有关内容回顾及变化分析9表 2：中国与有关国家电价比较情况（单位：元/千瓦时） 11 表 3：各省电力交易中心股权变更情况 13 表 4：公用事业板块重点标的盈利预测表（元，元/股，除华润电力外均为人民币，华润电力为港币） 16 引言：德州断电引发关注 过度追求低电价不可取 2021 年是新能源全面平价、碳中和目标提出以及“十四五”规划实施的首年，电力行业市场关注度显著提升，新能源运营成为能源领域最强成长赛道。但是站在当前时点，梳理近期政策文件及多方表态，除成长空间打开外，我们发现电力行业还发生了一些并不为市场充分认知的悄然变化，其中最核心的在于国家对电价的态度，随着新能源占比提升，电网调峰与消纳成本疏导问题成为近期政策文件焦点，或对电价提供强有力的支撑。 新能源占比提升势必增加电网调峰成本，合理的价格机制是保障电力系统长期健康发展的关键。在碳中和目标下，一方面未来可再生能源占一次能源的比例快速提升，另一方面电能占终端能源的比例也将快速提升；前者将非线性地提升电网调峰成本，后者影响则更为深远，电力将成为全社会得以运转的最主要甚至局部唯一动力，电力系统可靠性的意义无以复加。在我国电力系统乃至整个能源行业深化改革的背景下，合理的价格机制、通过市场化手段解决电网调峰问题、落后产能淘汰问题或成为我国能源领域下一步工作重点。 从国际背景来看，美国德州断电事故引发全球对电力系统可靠性的关注。美国 2021年 2 月大部分地区经历了罕见的大规模寒潮天气，在寒潮影响下，美国德克萨斯州电力批发市场上电力价格一度超过了$9/千瓦时。根据权威媒体报道， 当地时间 2 月 15 日，德克萨斯州电力可靠性委员会（ERCOT，负责电网运行和管理电力批发市场的调度）宣布进入紧急状态，并于 15 日凌晨 1:25 开始轮流停电（rotating outages）。 图 1：美国德州停电情况（截至 2021 年 2 月 15 日） 图 2：德州批发电力价格（美元/MWh） 资料来源：美国能源局，研究 资料来源：ERCOT，研究 我们分析德州限电的浅层原因是极端天气造成的供需严重不匹配。 从需求端看，德州大部分时间平均气温一直较为温暖，冬季供暖负荷并不高，主要用电高峰是夏季的制冷阶段。但是从下图我们可以看出，由于极端寒潮的影响电力需求短期出现激增，远远大于历史同期水平。极端的负荷需求接近 70GW，由于下图展示的日度平均负荷，日内尖峰时段甚至有可能超过 80GW。 从供给端看，2020 年底德州总装机规模约为 80GW，基本为独立电网运营状态，无外来电源，其中气电占比 46%，风电 23%，煤电 18%。本次极端天气对德州的风电及气电发电能力同时造成了较大的影响。1）德州风电装机约 8G W，其中约 4GW 风机结冰等停运；2）气电是德州的主力电源，由于寒潮对天然气管道造成影响，以及极端天气导致美国全国范围内天然气供应短缺等因素的共同作用，部分气电装机同样停运，造成电力供应紧张进一步加剧。3）煤电在德州近期的电力短缺中表现相对较好，成为了电力供应的安全垫。 值得一提的是，ERCOT（德州电力可靠性委员会）事前已经预计到风电结冰问题，以及部分火电无法发电。虽然最终风电结冰影响好于预期（预计 5GW 结冰，实际最终 4GW结冰）；但是火电方面原预计 8GW 无法发电，最后由于天然气供应问题最终有超过 26GW无法发电。风电+ 气电导致德州总共 30GW 供应退出，余下的 50GW 装机无法满足超过 70GW 的冬季极端负荷需求，在完全市场化的情况下，限电及电价飙升成为必然。 图 3：德州电力装机结构（2020） 图 4：德州电力需求变化（MW） 资料来源：Forbes，研究 资料来源：ERCOT，研究 德州限电的深层原因是制度设计上天然追逐低电价，舍弃极端气象条件下供电可靠性。历史上看，1989、2011 和 2021 德州已经经历过三次限电现象，德州电力系统极端气象条件下的