正极材料深度报告：三元路线主导，高镍化大势所趋.docxVIP

内容目录 1、 三元路线占据正极市场的主流，高镍化成未来趋势 4 正极材料是锂电池的重要上游，三元路线占据市场主流 4 能量密度叠加综合成本优势，高镍化成未来趋势 6 制备工艺：高镍产品对材料和工艺要求高 8 三元材料成本拆分：原材料占比高，锂盐涨价下高镍材料有望受益. 10 2、 电动化浪潮下动力电池需求爆发，三元正极材料出货量快速增长 14 全球新能源汽车市场高景气，动力电池需求持续高增长 14 国内多项政策激活新能车市场，长续航与高能量密度是大势所趋 18 正极材料出货量快速增长，三元高镍化势不可挡 22 3、 三元正极行业：格局强化，需求高增 24 三元前驱体格局：上下游一体化布局，集中度略高于正极环节 24 三元正极竞争格局：三元市场集中度较低，产能扩张集中 25 三元正极行业空间：全球电动化提速，2025 年需求近 10 倍增长 27 4、 投资建议： 28 当升科技 28 容百科技 28 5、 风险提示： 29 图表目录 图 1：锂电池产业链示意图 4 图 2：2020 年国内正极材料出货结构 5 图 3：2014-2020 年国内锂电正极材料出货量占比 5 图 4：正极材料技术迭代已完成 6 图 5：高镍是趋势-第一追求是能量密度和里程 7 图 6：动力电池pack 价格趋势 7 图 7：高镍电池系统降本路径 7 图 8：2020 年国内三元正极材料出货占比 8 图 9：高镍三元正极占比逐步提升 8 图 10：共沉淀法制备三元前驱体的工艺流程 8 图 11：三元材料生产工艺流程 9 图 12：三元正极材料成本结构 11 图 13：不同类型正极材料成本结构 12 图 14：不同类型正极材料不含税价格分拆（万元/吨） 13 图 15：碳酸锂/氢氧化锂价格走势（万元/吨） 14 图 16：硫酸盐价格走势（万元/吨） 14 图 17：三元正极材料价格走势（万元/吨） 14 图 18：三元前驱体价格走势（万元/吨） 14 图 19：全球新能源汽车销量及同比增速（万辆） 14 图 20：全球动力电池出货量及未来预计 18 图 21：新能源汽车补贴政策历程 21 图 22：2019 年新能车市场续航分布 21 图 23：2020 年新能车市场续航分布 21 图 24：2017 年电池系统能量密度分布 22 图 25：2018 年电池系统能量密度分布 22 图 26：2016-2020 年国内锂电正极材料出货量 22 图 27：2016-2020 年国内不同类型动力电池装机量 23 图 28：2019 年三元 NCM 电池主要配套车型 23 图 29：2020 年三元 NCM 电池主要配套车型 23 图 30：2020 年前三季度国内三元前驱体格局 24 图 31：2019 年国内三元前驱体企业行业格局 24 图 32：2020 年三元正极市场格局 25 图 33：2020 年三元 811 正极市场格局 25 表 1：锂电池不同类型正极材料性能对比 5 表 2：不同类型三元材料性能对比 6 表 3：普通三元和高镍三元工艺和设备的对比 10 表 4：单吨不同类型三元正极材料需要的原材料成本构成 11 表 5：单吨不同类型三元正极材料正极材料成本拆分 12 表 6：全球主流车企电动化进程规划 15 表 7：欧洲各国加码新能源汽车刺激政策 16 表 8：近十年我国新能源汽车产业政策 19 表 9：前驱体环节各企业产能及客户情况（万吨） 24 表 10：国内正极材料厂商产能规划（三元为主，万吨） 25 表 11：主流电池企业正极供应情况 26 表 12：主流正极企业客户情况 26 表 13：2020-2025 年全球锂电正极材料需求预测（万吨） 27 1、 三元路线占据正极市场的主流，高镍化成未来趋势 正极材料是锂电池的重要上游，三元路线占据市场主流 正极材料是锂电池产业链的重要上游环节。锂电池产业链上游大致可分为正极材料、负极材料、隔膜、电解液四个主要部分。其中正极材料是其电化学性能的决 定性因素，对电池的能量密度及安全性能起主导作用，且正极材料的成本占比也较高，占锂电池材料成本的30-40，因此正极材料是锂电池最为关键的材料。从产业链看，正极材料上游包括金属矿（钴矿、镍矿、锰矿、锂矿）原材料，下游为动力电池、3C电池和储能等领域的应用。 图1：锂电池产业链示意图 数据来源：GGII， 当前锂电池的正极材料体系主要分为钴酸锂、锰酸锂、磷酸铁锂和三元材料等多种技术路线，作为对比，成本、能量密度、安全性为核心指标。钴酸锂作为第一 代商品化的锂电