房企违约案例全复盘.docx

内容目录 房企违约债券及对应主体概述 6 中弘股份——业务转型+地产业务经营不力 8 中弘股份简介与违约事件概述 8 负债规模屡增大，融资难以覆盖现金缺口 8 追热点，大跨步，乱管理，下重注，各项业务急转直下 13 中弘股份违约原因综合分析 16 爱普地产——高杠杆经营+地产经营不力 16 爱普地产简介与违约事件概述 16 高杠杆运行，抗风险能力差 17 土储差，拿地弱，去化缓，又遭疫情冲击 21 爱普违约原因综合分析 22 国购投资——多元化扩张+地产业务布局单一 22 国购投资简介与违约事件概述 22 高杠杆，高财务费用，流动性压力极大 22 地产业务不思进取，多元化扩张竹篮打水 27 国购投资违约原因综合分析 29 三盛宏业——多元化扩张+地产业务周转慢 29 三盛宏业简介与违约事件概述 29 高杠杆，低周转，极度依赖融资 30 多元化经营激进，地产项目周期过长 35 三盛宏业违约原因综合分析 36 天房集团——高杠杆经营+预付账款占用资金+政策调控 37 天房集团简介与违约事件概述 37 高杠杆，低毛利，极度依赖融资 37 高溢价，拍地王，激进拿地，周转缓慢，公司混改之路漫漫 41 天房集团违约原因综合分析 43 泰禾集团——高杠杆经营+激进扩张+疫情影响 43 泰禾集团简介与违约事件概述 43 抛项目，引战投，怎奈又遭疫情，负债规模过大积重难返 44 定位高端，去化缓慢，抛售自救导致存量优质资产不多 49 泰禾集团违约原因综合分析 52 华业资本——多元扩张+地产经营不力+卷入应收账款被骗风波 52 华业资本简介与违约事件概述 52 短期偿债能力弱，难以抵抗风险 52 忽视地产，进军医疗，惨遭应收账款被骗 56 华业资本违约原因综合分析 58 协信远创——开发周期长+股东内部分歧 58 协信远创简介与违约事件概述 58 短期偿债能力弱，存货占用大量资金 59 过早进军商业地产，大股东内部分歧较大 61 协信远创违约原因综合分析 62 福晟集团——激进拿地+盈利能力弱 62 福晟集团简介与违约事件概述 62 流动性压力大，盈利能力差，现金流极度紧张 63 拿地先激进后疲软，世茂入局未解困 66 福晟集团违约原因综合分析 67 华夏幸福——高杠杆经营+错判环京地产形势 68 华夏幸福简介与违约事件概述 68 高杠杆经营，流动性压力极大 68 项目布局集中，销售去化困难 71 华夏幸福违约原因综合分析 73 房企违约案例分析结论 73 风险提示 74 图表目录 图表 1：房地产行业的债券违约情况 6 图表 2：债券违约余额（亿元）和涉及违约的债券个数（右轴） 7 图表 3：各房企违约债券类型（个） 8 图表 4：各房企违约债券类型（亿） 8 图表 5：中弘股份现金短债比和调整后的现金比率 9 图表 6：中弘股份资产负债率和调整后的资产负债率 10 图表 7：中弘股份可动用资产对全部债务保障率 10 图表 8：中弘股份净负债率 10 图表 9：中弘股份有息负债结构 11 图表 10：中弘股份主营业务收入（亿元） 11 图表 11：中弘股份存货周转率 11 图表 12：中弘股份归母净利润（亿元）和毛利率（右轴） 12 图表 13：中弘股份现金流情况（亿元） 12 图表 14：中弘股份“A+3”战略 13 图表 15：中弘股份土地储备分布 14 图表 16：中弘股份新增土地储备面积（万平方米） 15 图表 17：中弘股份签约销售面积（万平方米） 16 图表 18：中弘股份签约销售金额（亿元） 16 图表 19：爱普地产现金短债比和调整后的现金比率 17 图表 20：爱普地产资产负债率和调整后的资产负债率 18 图表 21：爱普地产可动用资产对全部债务保障率 18 图表 22：爱普地产净负债率 18 图表 23：爱普地产有息负债结构 19 图表 24：爱普地产主营业务收入（亿元） 19 图表 25：爱普地产存货周转率 19 图表 26：爱普地产归母净利润（亿元）和毛利率（右轴） 20 图表 27：爱普地产现金流情况（亿元） 20 图表 28：爱普地产销售收到的现金（亿元） 21 图表 29：国购投资现金短债比和调整后的现金比率 23 图表 30：国购投资资产负债率和调整后的资产负债率 23 图表 31：国购投资可动用资产对全部债务保障率 24 图表 32：国购投资净负债率 24 图表 3