2021年南华商品指数二季度展望：拐点将至.docxVIP

目录 第 1 章 引言 3 第 2 章 商品市场运行概况 4 最新权重 4 一季度商品指数创新高 5 外强内弱 8 第 3 章 南华商品指数走势分析 10 南华商品指数走势 10 南华商品指数处于高位 10 南华商品指数区间段划分 11 南华商品各板块一季度走势 11 商品指数面临筑顶 12 第 4 章 二季度哪些品种有机会 16 各板块当前所处位置 16 运用南华指数风险评估模型选择品种 17 免责申明 21 2 第1章 引言 南华商品指数由所创立，从 2004 年 6 月 1 日编制起始，截至 2020 年 3 月，已经走过 了近 16 年的历程，记录了中国大宗商品市场的跌宕起伏。由于南华商品指数编制的合理性、稳定性以及强代表性特点，使其成为研究中国大宗商品价格走势的有力指标，被证券业、基金业和期货业众多知名学者和专家广泛使用。 南华商品指数选择三大交易所上市品种中代表性较强且具有较好流动性的商品来进行编制，涵盖农产品、金属、贵金属以及能源化工等大类，此外，整个指数系列还包括单个商品指数、分类商品指数和南华综合指数等。 单个商品指数主要是通过剔除各品种换月时因前后合约价格不同而产生的价差所形成的指数，从而达到跟踪和反映投资者在商品期货投资中的真实收益，单个商品指数主要是以收益率来计算，又称收益率指数。南华综合指数和各分类商品指数主要是通过对单个商品指数赋予相应的权重编制而成，各个品种的权重分配兼顾各个商品在国民经济中的影响力程度及其在期货市场中的地位。南华商品指数涵盖品种数量不超过 20 个，并设定相应的品种进入和退出标准、最大和最小权重限制，原则上每年 月 1 日对品种和权重做一次调整。 南华商品指数综合反映了宏观经济运行形势和生产资料价格走势。南华商品指数从 2004 年运行至今，在长达十多年的运行中，与中国 GDP 不变价季度走势基本同步。通过分析南华商品指数的运行规律，可以对未来中国宏观经济走势提前进行预判，企业可以提前做出相对应的准备。而在两者走势偶尔背离之时，南华商品指数和南华各分类指数的分化走势又能提前挖掘出宏观经济运行中的那些变与不变，这些变与不变是如何影响着不同的行业？未来这些不同行业在不同宏观经济背景下将会是向好还是向差？ 国内很多上市品种合约的特点是 1、5、9 月合约是主力合约，其它很多合约都不活跃，这就导致主力合约换月时容易出现跳空行情，在分析师做研究的时候显得不方便、不直观。南华商品指数系列采用收益率设计方式，完美的解决了换月跳空的问题，南华商品系列指数拉出来就是一条连续优美的曲线。这一特点使得运用南华商品系列指数进行季节性分析、收益率计算以及跨品种套利等方面具备天然的优势。 南华商品系列指数还具有强拓展性特点。依据南华商品指数编制方法，可以根据市场需求，推出个性化指数定制方案。如现实行业中，农产品类有林业、畜牧业、养殖业等等，而养殖行业又可分为养猪行业、养鸡行业、养鱼行业等等。根据市场的实际需要，针对细分的养殖行业，可以编制出养猪行业指数，养鸡行业指数和养鱼行业指数等，为相关行业或者企业成本管理、风险控制提供助力。 第2章 商品市场运行概况 最新权重 2020 年 6 月 1 日,按照《南华商品指数编制细则》的规定,我们对南华商品指数的品种及其权重进行了定期调整,根据品种在之前五个年度的交易金额和消费金额数据, 对每个成分品种赋予新的权重。南华商品指数目前权重分布如下: 图 2.1.1 南华商品指数系列权重表 品种名称 南华商品 南华工业 南华金属 南华能化 南华农产 南华贵金 南华黑色 南华有色 指数 品指数 指数 指数 品指数 属指数 指数 金属指数 原油 17.86 18.94 25.00 螺纹钢 10.93 12.66 25.00 37.55 铁矿石 8.85 10.16 22.93 30.09 铜 8.09 9.28 20.95 38.94 镍 5.00 6.10 12.58 23.42 天然橡胶 4.42 5.41 10.84 焦炭 6.73 7.37 12.23 21.62 黄金 4.51 65.09 豆粕 4.01 15.96 锌 3.71 4.43 9.41 17.52 苹果 4.22 16.39 白糖 2.79 11.25 PTA 3.25 3.77 6.93 白银 2.60 34.91 棕榈油 2.23 9.11 豆油 2.34 9.34 甲醇 2.40 2.80 5.21 燃料油 2.00 2.26 4.30 一号棉 2.06 8.14 乙二醇 2.00 2.15 4.62 聚丙烯 2.58 4.79 聚乙烯 2.80 4.06 铝 3.57 9.13