拜登基建方案难改全年宏观和资产节奏.docxVIP

正文目录 预计拜登基建方案将于 2022 财年伴随加税共同落地 5 拜登提出《美国就业计划》基建方案，规模共计 2.3 万亿美元 5 基建将由加税提供资金支持，2021 财年较难落地 6 未来将继续推出富人征税方案为《美国家庭计划》融资 7 2021 年美国财政红利巅峰已过，剩余红利预计以到期补丁为主 8 基建计划对经济长期作用偏正面，不影响全年通胀节奏 9 基建计划不改美债收益率将于 2 季度触及全年高点的节奏 10 美联储下半年可能动用扭曲操作等方式对利率进行干预 11 出于金融环境考虑可能采取扭曲操作 11 出于财政部债务压力考虑可能采取扭曲操作 12 基建对美股影响有限，短期强美元弱黄金但难改全年节奏 14 风险提示 16 图表目录 图 1：美国 2 年期国债收益率锚定联邦基金利率（%） 12 图 2：10 年和 2 年期国债期限利差（%） 12 图 3：国会预测的债务利息负担和债务负担情况（%） 12 图 4：国会预测不同利率场景下的债务负担（%） 12 图 5：CBO 测算中隐含的国债收益率走势假设（%） 13 图 6：美国债务结构到期时间分布（%） 13 图 7：财政部平均债务久期（月数） 13 图 8：美国历年到期债务比重（%） 13 图 9：历次 10 年期国债+期限利差收窄的组合都导致纳斯达克回撤 15 图 10：美元指数从年初低点持续攀升 15 图 11：欧洲主要国家疫苗注射覆盖比率均未超过 12% 15 图 12：黄金价格和实际收益率的走势高度负相关 16 图 13：预计 2021 年金银比价将继续下行 16 表 1：拜登 2.3 万亿的基建方案梳理 5 表 2：特朗普《减税和就业法案》对 2018-2027 财年预算影响估计（十亿美元） 7 表 3：拜登税收计划的财政影响（十亿美元，2021-2030 年） 7 表 4：1.9 万亿美元《美国援救计划》的主要构成内容 8 表 5：美国救援法案使用情况（十亿美元） 9 表 6：美国当前基建设施对经济的影响以及投资缺口（十亿美元） 9 表 7：美国当前基建设施对经济的影响以及投资缺口（十亿美元） 11 表 8：净利息支出的其他方案（十亿美元） 14 预计拜登基建方案将于 2022 财年伴随加税共同落地 拜登提出《美国就业计划》基建方案，规模共计 2.3 万亿美元 拜登于 4 月 1 日公布名为《美国就业计划》的基建方案，本轮基建方案合计规模 约 2.3 万亿美元，计划分 8 年投资完成，平均每年投资规模仅 3000 亿美元。共分为 以下 5 项核心措施 一是投入 6210 亿美元改善基础设施，其中核心措施如下：1150 亿美元用于对桥梁、公路、铁路和街道进行现代化改造；850 亿美元用于对公共交通设施进行现代化改造，美国当前 24000 辆公交汽车、5000 辆有轨电车、200 个车站以及数千英里的交通轨道有维修需求；投资 800 亿美元进行铁路网络改造；投资 1740 亿美元用于新能 源汽车市场，在 2030 年建立 50 万个充电桩并替换 50000 辆柴油车；250 亿美元用于机场设施改善；170 亿美元用于港口设施改善。 二是投入 3600 亿美元用于改造宽带网络、水净化设施和电网升级。其中 1000 亿美元用于宽带、1100 亿用于水设施，1000 亿用于老旧电网的绿色改造，以实现电力系统在 2035 年实现无碳发电。此外，还将拨款 500 亿美元改造基础设施以应对极端天气变化。 三是投入 3130 亿对学校、住房等生活基础设施进行改造。其中投资 2130 亿美 元，对老旧小区进行翻新改造，此外还将为中低收入者建造 50 万套经济适用房；投 资 1000 亿美元对学校进行绿色改造。 四是投入 4000 亿美元进行护理设施以及社区服务改造，用于加强老年人和残障人士保障； 五是投入 5800 亿增强美国在科技和制造领域的竞争力。其中，1800 亿美元鼓励企业增加在关键领域的技术研发投入；3000 亿元用于加强制造业应用领域的投资；此外还将拨款 1000 亿用于对居民进行就业培训。 表 1：拜登 2.3 万亿的基建方案梳理 序号 基建措施 金额（亿美元） 具体措施 1150 亿美元用于对桥梁、公路、铁路和街道进行现代化改造；850 亿美元用于对公共交通设 施进行现代化改造，美国当前 24000 辆公交汽 桥梁，道路，公共交 通，港口，机场和电 1 动汽车开发等交通基 础设施。 老年人和残障人士护 2 理 净化水设施、宽带建 3 设、电网升级  6,210 4000 3600 车、5000 辆有轨电车、200 个车站以及数千英里的交通轨