京沪高铁-市场前景及投资研究报告-长线配置良机经典版本.pdfVIP

证券研究报告 京沪高铁(601816 CH) 曙光已现，长线配置良机到来 华泰研究 首次覆盖 投资评级(首评): 增持 2021 年4 月13 日│中国内地 交通运输/交通运输 目标价(人民币): 6.57 中国核心基础设施资产，长线配置的时机已经到来 京沪高铁是中国核心基础设施资产。“就地过年”对出行意愿的拖累已结束， 疫苗接种让疫情结束初见曙光，被压抑的探亲和旅游需求有望在二季度小长 假（清明/五一/端午） 。我们预计公司净利将在 1Q21 触底后环比大幅 修复。京沪高铁作为稀缺通道资源，长期价值不曾因疫情而改变，客票“可 涨价”机制将提升其潜在回报率。我们预计公司 2020/21/22 年 EPS 为 0.07/0.18/0.27 元，目标价6.57 元，首次覆盖给予 “增持”评级。 基本数据 目标价(人民币) 6.57 疫情结束的曙光已现，报复性出游亦可期待 收盘价 (人民币 截至4 月12 日) 6.07 全国倡导2021 年春节“就地过年”，使春运40 天的全国铁路客运量较2019 市值 (人民币百万) 298,076 年同期下降46.5%，基本面再次触底。春节过后经济生产回归正轨，促进出 6 个月平均日成交额 (人民币百万) 323.43 52 周价格范围 (人民币) 5.16-6.90 行需求回升，使3 月份国铁客运量恢复到2019 同期的87%。向前展望，疫 BVPS (人民币) 3.71 苗接种带来疫情结束的曙光，报复性出游亦可期待。清明小长假，国铁客运 量进一步恢复到2019 年同期的92%。 股价走势图 稀缺通道价值未曾改变，高铁竞争优势稳固 (人民币) 京沪高铁 (%) 相对沪深300 京沪高铁的核心价值在于拥有“京津冀”至“长三角”的黄金区位，分享沿 7.0 8 线经济增长的果实。2017-2019 年公司收入CAGR 约为5.6%，与途径地区 6.5 5 的GDP CAGR 5.5%相符；叠加经营杠杆使毛利率提升、贷款归还使财务 6.0 2 费用下降，公司净利CAGR 约为14.8%。在京沪通道，高铁比民航普铁公 5.5 (1) 路更具优势，体现在：民航的时刻与空域资源紧缺，加班较为困难；普速列 车与长途巴士基本上已退出市场；在建的京沪二线的通行时间并不占优势。 5.0 (4)