JS环球生活-市场前景及投资研究报告-协同发展开启成长.pdfVIP

[Table_StockInfo] 2021 年04 月12 日 买入 （首次） 证券研究报告•公司研究报告 当前价：23.00 港元 JS 环球生活（1691.HK）家用电器 目标价：29.81 港元 剑指全球，协同发展开启成长新纪元 投资要点 [Table_Summary]  推荐逻辑：公司作为小家电行业的领先企业，自创立以来，一直在尝试多元化 [Table_Author] 发展。2017 年，公司收购sharkninja ，经营产品从厨房小电拓展至家居清洁， 主营战场从国内拓展至海外。公司旗下两大分部，各有所长。九阳分部作为国 内小电领头羊，产品精益求精，渠道勇于创新；sharkninja 分部身为北美家清王 者，产品设计差异化，海外渠道铺设全面。两大分部强强联合，有望在全球小 家电市场扩容的过程中持续受益；随着公司旗下两大分部在研发、渠道以及供 应链环节协同的深入，预期公司盈利能力将稳步提升。  多元化拓展，剑指全球市场。JS 环球生活作为小家电行业优质企业，自成立以 [Table_QuotePic] 相对指数表现 来，一直在尝试多元化发展。1996 年，公司发明了第一台豆浆机；2015 年， 公司推出全新系列破壁机；2017 年，公司收购sharkninja ；2019 年，公司于港 316% JS环球生活 恒生指数 股成功上市。随着公司整合两大分部资源，生产研发销售各个环节强化协同效 252% 应，营收规模快速扩张。2017-2020 年，公司营收复合增速为39% ；刨除非经 188% 常性项目的扰动，2016-2020 年公司整体净利润呈现稳步上升趋势，业绩复合 123% 增速达到29%。2020 年，公司实现营收42 亿美元，同比增长39.1% ；调整后 59% 净利润为4.2 亿美元，同比增长79.2%。 -6% 20/4 20/6 20/8 20/10 20/12 21/2 21/4  小家电千亿市场空间，竞争格局有待优化。随着线上交易平台的快速发展，单 数据来源：聚源数据 品均价较低、颜值较高的小家电产品，在社交媒体的进一步推动下，产品消费 频次提高。得益于此，小家电行业快速增长。据弗若斯特沙利文报告，全球小 基础数据 家电的市场零售额从2014 年的779 亿美元增至2018 年的983 亿美元，复合年 [Table_BaseData] 52 周区间(港元) 6.4-25.8 增长率为6.0%，且预计到2023 年市场规模将达到 1446 亿美元。随着消费者 3 个月平均成交量(百万) 7.3