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行业报告 | 行业研究简报 银行 证券研究报告 2021 年04 月13 日 投资评级 如何从新视角评估农商行的信用风险 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 农商行信用评级下调风险值得关注 19 年以来，受各方因素影响，农商行信用评级下调数量大幅增长。我们从 区域经济及股东结构、业务结构、资产质量、盈利能力、流动性与资本充足 性五大板块，运用近30 个二级指标构建农商行的信用赋分模型。相较现有 信用评级分析模式，我们搭建的模型具有样本覆盖面广、独特银行业分析 视角、结合定性与定量方法的优势。首先，除去已获取信用评级的农商行， 我们还将未获取评级的农商行标的也纳入模型，扩大了信用评级分析的覆盖 标的。其次，在已有研究的基础上，从银行业分析师的视角丰富了信用评级 方式，在房地产贷款、零售贷款等方面都加入了银行业角度的理解。在模型 行业走势图 评估指标上，我们采用定性定量结合的分析思路，对样本进行综合赋分，从 银行 沪深300 一定程度上避免了纯量化带来的“精确的错误”。 48% 赋分前十的农商行综合实力较强 40% 32% 截至2019 年底，得分前十的农商行中仅广州农村商业银行在港股上市，其 24% 余均未上市。其中七家位于广东省，三家位于福建、安徽、浙江，可见发达 16% 的区域经济对于农商行经营发展十分有利。十家农商行中，有7 家总资产规 8% 模超过 元，在样本中处于中上游位置，已经形成了一定的规模优势。 0% 2020-04 2020-08 2020-12 十家农商行 2019 年平均营收/归母净利润增速为13.13%/18.60% ，部分农商 行增速达到20%以上，发展十分强劲。从流动性和资本充足情况来看，除广 资料来源：贝格数据 州农商行核心一级资本充足率略低，其余九家农商行资本较为充足，资产流 相关报告 动性比例大多在70%以上，为业务开展打下良好基础。得分前十的农商行平 1 《银行-行业研究简报:净值化转型任 均不良贷款率为 1.13% ，平均拨备覆盖率为366.41% ，资产质量较为扎实， 重道远，理财收益率平稳：银行理财 3 拨备水平高，风险抵补能力较强。 月报（3.1-4.2 ）》2021-04-08 回归测试显示赋分模型有效性高 2 《银行-行业研究简报:预测：3 月社 融重回下降通道？》 2021-04-06 模型赋分结果和样本农商行20 年信用评级具有强相关性。我们搜集了411 3 《银行-行业深度研究:33 页深度剖 家农商行的主体最新信用评级（截至 20 年末），其