20210413-中原证券-宏观定期：输入通胀的走势与政策调节空间.pdfVIP

分析师:周建华 登记编码：S0730518120001 输入通胀的走势与政策调节空间 zhoujh-yjs@ 021 ——宏观定期 证券研究报告-宏观定期 发布日期：2021 年04 月13 日 点评要点: 相关报告 1 《宏观报告：关注大宗商品价格，推进金  热点思考：输入通胀的走势与政策调节空间 融供给侧改革-金融委第五十次会议点评》 进入4 月份以来，油价已经形成了显著的价格回落，煤炭开始小幅下行， 2021-04-09 有色金属领域 3 月回落以来进入震荡，钢铁价格则依然在上行。整体上进 2 《宏观报告：经济增速季节性回升，趋势 入四月，工业价格增长有明显的边际回落，石油、有色或已经价格见顶， 仍在放缓-宏观高频追踪思考第 4 期》 因此从国际价格来看，我国未来输入通胀的压力会明显缩小。 2021-04-06 3 《宏观报告：宏观经济扩张放缓，货币政 近期金融委会议、企业座谈会均讨论到大宗商品价格，而政策层面如要对 策难言宽松-宏观经济 3 月综述与展望》 冲输入通胀的成本推高问题，较优的办法是在采取汇率政策，但与货币政 2021-03-30 策的独立性与汇改方向存在不符，也间接表明此类通胀因素的政策调节能 4 《宏观报告：经济增速延续回落，高点或 力较为有限，因此国际市场因素将依然是未来通胀走势的核心决定因素。 已经确认-宏观高频追踪思考第 3 期》  经济增长高频追踪： 2021-03-23 5 《宏观报告：经济扩张边际放缓，通胀或 根据目前高频数据，经济增长受需求侧复苏影响，同比增长中枢明显抬升， 温和延续-宏观高频追踪思考第 2 期》 上周扩散指数录得1，需求侧复苏的超预期为经济复苏趋势蒙上一层不确 2021-03-16 定性，复苏势头或将走强，需求复苏趋势仍需观察。具体表现结构上： （1 ）工业生产整体呈现同比增速放缓趋势：全局发电量呈现同比持平震 联系人：朱宇澍 荡趋势，整体化工生产呈现同比持平震荡趋势，整体汽车生产呈现同比放 电话： 021 缓趋势，整体钢铁生产呈现同比放缓趋势。（2 ）社会总需求整体呈现同 地址： 上海浦东新区世纪大道1600 号14楼 比增速持平震荡趋势：建筑私人投资呈现同比上升趋势，整体消费需求呈 邮编： 200122 现同比上升趋势，整体出口需求呈现同比放缓趋势。  通货膨胀高频追踪： CPI 食品：食用农产品价格指数、农产品批发价格指数同比增速均有所反 弹。具体表现为： （1 ）原粮油料：原粮价格同比增速、油料价格同比增 速均有所下行（2 ）蔬菜水果：蔬菜价格同比增速反弹，水果价格同比增 速下降（3）畜肉、水产品：猪肉价格同比负增放缓，牛羊肉、水产品价 格同比增速回升（4 ）乳制品、蛋类：生鲜乳、鸡蛋价格同比增速均上升。 PPI：生产资料价格指数同比增速、南华工业品指数同比增速均上升。具 体表现为：（1 ）中国煤炭价格指数同比增速上升，英国布伦特原油价格 同比增速上升。（2 ）中国钢材价格指数（Myspic ）同比增速、上期有色 金属指数同比增速均上升。 