基于EVA的上市公司并购绩效研究财务管理毕业论文.doc

德州学院2016届本科毕业论文 PAGE PAGE IV 基于EVA的上市公司并购绩效研究 ——以新希望并购六和为例 摘 要 从1893年美国第一场并购开始，并购已经历了五大浪潮，经久不衰。作为全世界企业用以优化资源配置一种常用方式，并购成为越来越多的国内外学者的研究对象。在我国，并购活动更是在2008年金融危机之后愈演愈烈。在我国这次的并购大热潮中，对于上市公司并购的效果如何，它到底能不能提升并购方的绩效、增强并购方价值以及并购最终给并购方带来怎样的影响等一系列问题，大家却是褒贬不一。本文通过对金融危机后，我国并购大环境的分析，结合上市公司并购动因，基于EVA 绩效评价方法,以四川新希望农业股份有限公司并购山东六和集团股份有限公司为例,对上市公司并购绩效进行了分析。研究结果表明了此次并购使新希望的EVA值逐年增加，业绩得到极大改善，证实了此次并购案是成功的，实现了企业并购初衷，优化了企业结构，提升了并购方价值，较好的支持了上市公司并购效率协同的动因理论。 关键词：上市公司；并购；并购绩效；EVA  目录 TOC \o 1-4 \h \z \u 第1章 前言 1 1.1 本文选题背景及意义 1 1.2 国内外文献综述 1 1.2.1国外文献综述 1 1.2.2国内文献综述 2 1.3 本文主要研究内容 2 第2章 上市公司并购概述 4 2.1基本概念界定 4 2.1.1并购的界定 4 2.1.2绩效的界定 4 2.1.3并购绩效的界定 4 2.2 上市公司并购行为的理论基础 4 2.3后危机阶段我国上市公司并购概况 6 第3章 上市公司并购绩效评价方法比较与选择 8 3.1 绩效评价的传统方法 8 3.1.1基于股票市场的事件研究法和股价变动法 8 3.1.2基于会计数据的经营业绩对比研究法 8 3.1.3个案研究法 8 3.2 绩效评价的EVA法 9 3.2.1 EVA方法的产生背景 9 3.2.2 EVA方法的基本概念 10 3.2.3EVA方法的计算及会计调整 11 3.3 EVA绩效评价方法的优越性 13 第4章 基于EVA的新希望并购六和的绩效研究 15 4.1并购过程概况 15 4.2 EVA法的并购绩效验证 15 4.2.1 样本选取与数据来源 15 4.2.2 研究假说 16 4.2.3 研究过程 16 4.3 验证结果及分析 22 结论 25 致谢 26 参考文献 27 第1章 前言 1.1 本文选题背景及意义 20世纪30年代中期，企业并购在中国初露端倪。到了20世纪80年代，企业并购以一种实验的方式出现于改革开放之后，伴随着社会主义市场经济的发展，无论从理论还是实践上都呈现出明显的中国特色。从2002年开始，中国并购市场就表现出总体攀升的趋势，虽然经历了2008年的全球金融危机，中国并购案例的交易数量和交易总额却并未下滑。数据显示，2016年第一季度，全球跨境并购 \o 交易额 \t /16/0422/15/_blank 交易额达到3240亿美元，同比增长14%；数量方面则下降10%，达到1202宗交易。跨境交易数量的下降受到中国经济增长放缓、英国退欧前景不明朗、股市动荡以及 大宗商品价格下跌等因素的影响，但大型跨境交易在2015年之后仍旧保持增长趋势。截至目前，中国对外跨境并购的增长趋势仍在持续。2016年第一季度，中国对外跨境并购达到84笔，交易额832亿美元，创单季度对外跨境并购交易新纪录。那么在“风景这边独好”的中国并购市场，如何鉴别企业并购的质量情况？我国上市公司在此大环境下的并购是提升了公司绩效，还是降低了公司绩效？本文试图选取2010年新希望集团并购六和集团的案例来对此展开较为深入的研究。 1.2 国内外文献综述 1.2.1国外文献综述 由于国外并购市场起步早，国外关于并购市场绩效的理论探索和实证研究也较为丰富和完善。约翰（John，1988）等人曾经研究了美国1920年至1930年的并购活动，发现在这些并购中，并购企业收益变化不大，但是目标企业获得了明显的收益网易财经2016-04-22 15:30:46　来源:? \t /16/0422/15/_blank 法制晚报(北京)。布拉德利（Bradley,1988）针对自1963年起的20年间完成的两百多起并购活动，指出股票价格由于并购交易的完成持续上扬 Bradly Michael, Desai Efan Kim. Synergistic Grains from Corporate Acquisitions and T