超额抵押与资产映射.docxVIP

P.2 请内容 P.2 请 核心观点 3 本文核心观点和内容 3 DeFi 崛起的根基：比特币是核心价值锚、合成资产是链接传统世界的桥梁 3 比特币是加密货币市场的核心价值锚 3 合成资产（资产映射）充当了 DeFi 与传统金融融合的桥梁 4 DeFi 超额抵押——对传统资产映射上链的启示 5 MakerDAO 超额抵押的启示：DeFi 市场的信用传递机器 5 RenBTC 如何实比特币信用传递到以太坊？ 8 Mirror 如何实现股票到代币的映射？ 11 DeFi 的低成本、快清算、高效率将对传统金融的启发 13 DeFi VS.传统金融（以闪电贷为例） 13 合成资产对传统资本市场的反作用 16 风险提示 17 图表目录 图表 1：DeFi 生态总锁仓资产量超过 1200 亿美元 3 图表 2：比特币市值占加密货币市场比例 4 图表 3：DeFi 体系结构 4 图表 4：比特币支撑起加密货币市场、稳定币作为连接两个世界的桥梁 5 图表 5：DeFi 锁仓规模与锁仓量前三项目 6 图表 6：Dai 市值增长情况 7 图表 7：USDT 基于中心化信用传递机制发行 7 图表 8：MakerDao 超额抵押协议与自动清算机制 8 图表 9：Dai 目标价格稳定机制 8 图表 10：Ren Protocol 可以实现BTC 和以太坊链上代币的资产锚定 9 图表 11：近一年 Ren Protocol 锁定BTC 数量情况 10 图表 12：从以太坊赎回 BTC 的流程 10 图表 13：Ren Protocol 的超额抵押机制图 11 图表 14：Mirror 平台排名前五的合成资产（股票代币） 12 图表 15：Mirror 平台总交易量和总流动性 12 图表 16：Mirror 铸造的mTSLA 与特拉斯股票价格对比 12 图表 17：Mirror 合成资产价格与原始资产锚定的套利机制 13 图表 18：美联储关于 DeFi 特点的总结 14 图表 19：通过 FURUCOMBO 完成闪电贷智能合约执行 15 图表 20：DeFi 生态始终存在极高项目 16 图表 21：CME 比特币期货缺口回补（红色线为Coinbase 价格） 17 核心观点 本文核心观点和内容 市场对 DeFi 生态这样的新生事物有诸多疑惑，尤其是完全去中心化的系统，该如何理解相关代币的价值支撑？DeFi 与传统市场是怎样的消长变化？本文分析了 MakerDAO（美元到 DAI 代币）、RenBTC（BTC 到 RenBTC 代币）和 Mirror 股票映射（特斯拉股票到 mTSLA 代币）等案例，开创性地进行分析总结： 比特币作为加密货币市场（尤其是 DeFi）的核心价值锚，支撑着加密货币市场的基础价值； DeFi 生态的核心机制是通过超额抵押，实现价值传递，将资产价值映射到新生的代币符号上； DeFi 利用区块链的低成本、快清算、高效率，可以实现超越传统金融市场的创新和效率，更高的收益率和更快速的生态演进将对传统金融市场带来更多启发； 合成资产（资产映射）作为沟通DeFi 和传统市场的桥梁，将推进两者的融合。 DeFi 崛起的根基：比特币是核心价值锚、合成资产是链接传统世界的桥梁 比特币是加密货币市场的核心价值锚 比特币作为加密货币世界的绝对核心，未来的潜力不仅限于“数字黄金”，而是加密货币市场的价值之锚。比特币以其总量恒定、便于交易携带、不可造假等特点，逐步为投资者所接受，演变为加密世界的“数字黄金”。包括近两年崛起的 DeFi 市场，无论是基 于以太坊、币安智能链（BSC）或其他公链的 DeFi 项目，表面上其生态的信用基础来自于公链的基础货币 ETH 和 BNB 等，但穷根究底，DeFi 市场的价值之锚就在于比特币。截至 2021 年 4 月 17 日，根据 defillama 数据显示，DeFi 市场总锁仓资产达到 1200 亿 美元，而 1 月初的数据是 200 亿美元，而 2019 年初的规模才不足 2.8 亿美元，成长速度迅猛。而根据 coinmarketcap 数据，同期加密货币市场的总规模 2.2 万亿美元。 图表 1：DeFi 生态总锁仓资产量超过 1200 亿美元 资料来源：defillama， P.3 请在加密货币市场，以下三个事实是无法 P.3 请 比特币市值 2018 年以来在加密货币总市值占比区间为 50-70%； 比特币价格作为绝大部分币种的风向标； DeFi 生态的信用基础本质上来自于比特币。 图表 2：比特币市值占加密货币市场比例 图表 3：DeFi 体系结构 资料来源：tra