资源为王，锂价持续上行可期.docxVIP

内容目录 1、 供应端——澳矿出清，锂资源投产产能不足 5 、 西澳锂矿供给收缩——亏损导致西澳矿山减产、停产不断 5 、 在产矿山动态——复产缓慢，供应偏紧格局将维持 5 、 锂价触底反弹，南美盐湖投资扩产重回正轨——复产缓慢，供应偏紧格局将维持 7 、 国内锂资源稳步扩产能 9 、 锂资源供应维持缓速增长 10 2、 需求端——锂电需求增长确定性高 10 、 政策护航，全球电动化成为主流 10 、 电动车优质供给驱动需求，良性循环 12 、 动力电池需求高速增长 13 3、 锂价迎来上行周期，资源型企业充分受益 13 4、 国内企业现状 14 、 赣锋锂业：持续布局海内外锂资源 14 、 天齐锂业：掌握全球核心锂资源，资产负债表优化 16 、 川能动力，雅化集团：坐拥李家沟矿——亚洲最大锂辉石矿 16 、 融捷股份 16 5、 行业评级 17 6、 风险提示 17 图表目录 图 1：澳矿持续出清 5 图 2：西澳矿山分季度产量（不含 Greenbushes） 7 图 3：盐湖企业产能预期 8 图 4：国内碳酸锂产量小幅增加 9 图 5：国内新能车市场恢复增长 11 图 6：国内锂电装机量恢复较快 11 图 7：全球新能车市场规模迅速扩大 12 表 1：西澳矿山动态 6 表 2：南美锂盐扩产进度普遍延后 9 表 3：国内锂资源产能逐步爬升 9 表 4：锂供应测算表 10 表 5：欧洲国家新能源政策齐头并进 12 表 6：锂需求测算表 13 表 7：碳酸锂平衡表 14 表 8：赣锋锂业资源情况 15 表 9：重点关注公司及盈利预测 17 1、 供应端——澳矿出清，锂资源投产产能不足 、 西澳锂矿供给收缩——亏损导致西澳矿山减产、停产不断 2016 年至今，西澳锂资源经历了一个较为完整的价格波动周期：高价吸引产能投放—产能快速扩张—在产产能过剩—价格持续低迷—产能清出+需求放量—价格持续反弹。当前正处于锂矿清出过剩产能，锂资源供需由供过于求向供不应求的拐点，锂价也开启了持续上行的过程。 2019 年澳洲锂矿产能达到近几年的顶峰，同时存在 Greenbushes、Wodgina、 Mt Marion、Altura、Pilbara、Mt Cattlin、Bald Hill 和 Mt Holland 共七大矿山在 产的局面。随后锂价经历价格大跌，西澳锂矿项目部分亏损，开启产能清出的过 程。2019 年 8 月，Alita 旗下 Bald Hill 关停生产，成为西澳第一个关停的锂矿山。 随后 2019 年 11 月，美国的雅保关停了 Wodgina 矿山。到 2020 年 10 月，Alitura 被接管，随后也终止了生产。因此到了 2020 年 Q4，西澳只剩下了包括最大的 Greenbushes 在内的共 4 个锂矿山处于在产状态。 除去 Greenbushes，2020 年西澳地区锂精矿产量 89.7 万吨，同比-13%。 2020 年产量大幅下滑主要是缘于 Altura 矿山的停产，而同期 Cattlin 和 Pilbara两座矿山呈现逐步增长的态势。 2019年8月 2019年8 月，Bald Hill矿山 破产。 2019年10 月，Galaxy减小Mt Cattlin的运营强度。 2019年11 月，雅保关停Wodgina矿 山。 2020年3月， 天齐推迟西 澳Kwinana氢氧化锂项目的投产。 2020年10月， Altura被接管，面 临关停风险。 2021年1月20日， Pilbara公告完成了对Altura锂项目收购。 资料来源：上市公司财报， 、 在产矿山动态——复产缓慢，供应偏紧格局将维 持 从西澳锂矿山动态来看，在产矿山处于恢复性爬产阶段，但是处于关闭状态的矿山较多，整体锂矿供应处于收缩状态。随着 Altura 被Pilbara 收购并且进入了停产的状态，澳洲在产锂矿山只剩下 4 座，供应偏紧的格局将维持。 在产矿山产量持续回升，但面临产量提升瓶颈。最新的 2020Q4 数据来看目前在产的 Cattlin 和 Pilbara 矿山产量有所回升，而 Marion 则因为运输问题，产销量均出现了下滑。Pilbara 季度产量接近历史峰值，产能进一步爬坡的空间不大。Cattlin 产量恢复空间大，由于该矿山所属公司——银河资源的锂矿供应订单充足，预计该矿产量将恢复至满产，最新季度产量为 3.33 万吨锂精矿，距 离历史峰值有 2.5 万吨的增长空间。 项目复产最快 2021 年Q4 才会出现。2021 年Q1 期间 Pilbara 完成了 Altura锂矿项目的收购，并将