经营贷排查会成为压垮社融的稻草么.docxVIP

目录 前言 5 经营贷入市的起伏脉络 6 经营贷入市发展和监管阶段 6 经营贷入市的监管框架 7 经营贷入市的套利模式 9 经营贷入市的套利内核 9 模式一：普通的个人房贷需求伪装成个人经营贷 10 模式二：普通的个人房贷需求伪装成企业经营贷 11 模式三：普通的企业购房需求伪装成企业经营贷 12 本轮经营贷入市的模式 12 本轮经营贷入市的三点原因 12 本轮经营贷套利的主要模式 14 本轮全国排查的违规经营贷规模 15 估算方法 15 估算结果 16 本轮经营贷排查对社融影响几何 17 附录：各类贷款的定义与口径对比 19 图表目录 图表 1： 经营贷入市的发展和监管阶段 7 图表 2： “三个办法，一个指引”监管框架 8 图表 3： 经营贷监管框架 9 图表 4： 经营贷入市的套利操作方法 10 图表 5： 个人使用个人经营贷购房的操作流程 11 图表 6： 个人使用企业经营贷购房的操作流程 11 图表 7： 企业使用企业经营贷购房的操作流程 12 图表 8： 2020 年经营贷投放显著放量 13 图表 9： 2020 年一般贷款利率首次低于个人住房贷款利率 13 图表 10： 2018 年后监管打击企业炒房 14 图表 11： 个人经营贷与企业经营贷申请条件对比 15 图表 12： 经营资金流入地产的估算方法 16 图表 13： 全国违规经营贷估算结果 17 图表 14： 各类贷款口径对比 19 前言 3 月社融增速较 2 月快速下降一个百分点。事实上 3 月各社融分项的新增融资规模大体保持稳定，3 月社融增速下降主因去年基数过高。虽说如此，市场仍对未来社融节奏是否维持正常表现出一定担忧。 今年一季度明显放量的有居民信贷和企业中长贷这两大社融分项。居民信贷显然与房地产销售密切相关。而自去年以来政策层面开展地产调控防止房价过快上涨，多地监管部门紧接着对流入房地产市场的违规经营贷展开排查。 今年 3 月央行等三部门联合发文，再度要求对经营用途贷款违规流入房地产问题开展专项排查。4 月 12 日，一季度金融统计数据新闻发布会上邹澜司长更是明确指出，经营贷购房现象“不仅会影响房地产调控政策的实施效果，而且会挤占支持实体经济特别是小微企业发展的信贷资源”。 经营贷排查是否会大幅压制居民信贷，并冲击新增社融，从而拖累全年全社会融资条件？ 我们首先对经营贷流入地产市场的历史进行回溯，发现经营贷入市监管几乎贯穿于每一轮房地产调控阶段，也就是说经营贷排查并不是新现象，我们不必对经营贷排查做出过度敏感的反应。更进一步，本文通过详细测算来回答目前市场关心的问题：经营贷排查影响多大规模居民信贷，会否成为压垮社融的稻草？ 经营贷入市的起伏脉络 理解违规经营贷流入房地产市场（下文简称经营贷入市），需要将视野放宽至房地产市场套利和政策监管之间的博弈。只有这样，我们才能够理解经营贷入市的发展脉络。 经营贷入市发展和监管阶段 利用经营贷购房一般有两个动机，获得更多首付现金从而放大购房杠杆；或者降低购房所用的贷款成本。可见经营贷入市与两点因素有关，房地产景气度以及房地产调控政策。房地产景气度较高并且房地产调控政策收紧，此时入市经营贷规模便会扩张，经营贷监管便会紧随其后。可以说中国房地产经过几轮繁荣，经营贷监管便经历几度收紧。 2007 年中国地产开始呈现出一定过热迹象，也是从这个时候开始， 经营贷入市逐渐萌发。对经营贷入市的金融监管紧随其后，2008 年 5月银监会1首次指出当时存在“住房抵押经营贷款等方式逃避二套房贷政策约束”现象。2009 年银监会通过两则暂行管理办法2将经营贷纳 入监管范围，此后银行对经营贷资金用途审查力度加强。可将 2007 年至 2009 年这段时间归纳为经营贷入市萌发和首轮监管收紧阶段。 2010 年上半年房地产市场再度进入过热阶段，同年 4 月国务院3宣布提高二套房首付款比例，住房信贷政策再度收紧。2010 年 11 月银监会4要求加强对个人经营性贷款的管理及其用途的跟踪监测，严禁用于购买住房。2010 年是经营贷入市经历的第二轮监管收紧。 2016 年地产市场再度过热，其中一线城市房价涨幅超过 30%。2016 年 9 月北京市人民政府规定5二套房首付提高至 50%，此后 22 个城市先后发布楼市调控政策。2016 年 11 月银监会6提出加强对个人经营性贷款的资金流向管理，严查是否存在违规发放或挪用信贷资金进入房地产领域。2016 年是经营贷入市经历的第三轮监管收紧。 2020 年再度出现违规经营贷入市现象。去年 4 月央行深圳市中心支 行发文7，要求深圳市商业银行自查2020 年以来新