【跨境贸易】中国跨境资本流动数据月报2021年2月：美国1.9万亿财政刺激对市场有什么影响？_市场营.docxVIP

证券研究报告 | 宏观研究 定期报告 美国1.9万亿财政刺激对市场有什么影响？ 2021 年3 月12 日 中国跨境资本流动数据月报2021年2月 主要预测 % 20 21E GDP 2.1 9.1 CPI 2.5 1.0 PPI -2.0 0.6 社会消费品零售 -1.2 13.5 工业增加值 2.4 10.5 出口 1.4 5.2 进口 0.6 3.5 固定资产投资 2.1 7.3 M2 10.5 9.0 人民币贷款余额 13.1 10.7 1 年期存款利率 1.5 1.5 1 年期贷款利率 4.35 4.35 人民币汇率 6.7 6.05 最新数据（2 月） 工业 固定资产投资 零售额 CPI -0.2 PPI 1.7 资料来源：CEIC、招商证券 谢亚轩 xieyx@ S1090511030010 刘亚欣 liuyaxin@ S1090516100001 罗云峰 luoyunfeng@ S1090518110003 张一平 zhangyiping@ S1090513080007 高 明 gaoming3@ S1090518010002 张秋雨 zhangqiuyu@ S1090519010001 敬请阅读末页的重要说明 核心观点： 1 月 14 日，拜登公布了涉及 1.9 万亿美元的“美国拯救计划”，3 月 11 日， 该法案终于通过了参众两院投票，并经总统签署正式生效，预计 2021 年该计划 使得美国财政赤字扩大 1.3 万亿美元。美国 1.9 万亿财政刺激法案实际上以总量刺激的形式，更多着力于援助、保障、缩减贫富差距等结构性问题，仍然是在“平等与效率”的天平中向“平等”倾斜，预计其对短期美国消费构成支撑，对美国从疫情中的恢复和美国经济的长期增长潜力有积极影响。 继 1.9 万亿之后，拜登政府仍将致力于推行超过 2 万亿大规模基建计划。民 主党最早可以于 7 月启动新的预算和解程序。最早 7 月美国新一轮财政刺激的预期可能出现发酵并对市场预期产生影响，其实际应用和对经济产生效果的最早时点在 10 月。 资产价格方面，以史为鉴，美国财政赤字扩大期间，美股多数时期呈现较好的表现，美国国债收益率在多数时期呈现明显下行，财政刺激时期美元指数早期较强，后期较弱，历史上美元指数的强弱基本与美国国内的财政赤字之间呈现出负相关的走势；CRB 商品指数没有呈现出明显的规律性。 近期美债收益率冲高至 1.6%，一定程度上反映了财政刺激的影响，展望未来，美联储货币政策很难与财政政策反向而行。如果未来拜登政府推出进一步的财政刺激计划且需要新增融资，美联储仍然需要有实质性配合，从而形成实质上的货币财政双宽松格局，从而有利于全球风险资产和新兴市场资本流动形势。 宏观经济 宏观经济 敬请阅读末页的重要说明Page PAGE 10 敬请阅读末页的重要说明 Page PAGE 10 一、 美国 1.9 万亿财政刺激对市场有什么影响？ 1、1.9 万亿刺激：实际聚焦平等和结构性问题 1 月 14 日，美国当选总统拜登公布了涉及 1.9 万亿美元的“美国拯救计划”（American Rescue Plan），经过近两个月的努力，3 月 11 日，该法案终于通过了参众两院投票，并经总统签署正式生效。但投票中启用的预算和解程序也反映了两党的分歧。 3 月 6 日，美国参议院以 50 票赞成、49 票反对的表决结果，通过总统拜登的 1.9 万亿美元新冠肺炎经济救助计划。这是美国历史上最大规模经济刺激一揽子计划之一。没有共和党参议员投赞成票。由于美国众议院一周前通过的救助计划版本略有不同，因此参议院通过的救助计划需交回众议院重新审议和投票。按照惯例，参议院通过法案需要至少 60 票支持。为了能快速通过刺激方案，参议院使用了“预算和解”程序。在该程序下，就算共和党参议员集体投反对票，只要民主党参议员集体支持，再加上副总统哈里斯的一票，就能以 51 票通过 1.9 万亿美元的救济方案。 在众议院以 220 票对 211 票的优势未经共和党投票通过，因为共和党认为就业市场已经恢复到足以保证很少或没有新的刺激支出。来自缅因州的民主党众议员贾里德·戈尔登对此表示反对。民主党人还通过特别预算和解程序在参议院自行批准了这一计划。 3 月 11 日，美国总统拜登在白宫签署了 1.9 万亿美元的美国拯救计划。该计划主要包括以下内容： 延长每周 300 美元的失业补助金，并使数百万人在 9 月 6 日之前有资格领取失业保 险，对个人第一笔 10200 美元的失业救济金免税。 向大多数美国人及其家属直接支付 1400 美元。支票开始逐步取消个人收入 75000 美元的上限，逐步由 80000 美元上限取代；联合申报者的门槛是这些限制的两