【跨境贸易】中国跨境资本流动数据月报2019年11月：全球资管与中国资产_市场营销策划2021_跨境.docxVIP

证券研究报告 | 宏观研究 专题报告 全球资管与中国资产 2020 年1 月5 日 中国跨境资本流动数据月报2019年11月 主要预测 % 19E 20E GDP 6.2 6.1 CPI 2.6 3.1 PPI -0.1 0.4 社会消费品零售 8.2 8.2 工业增加值 5.5 5.2 出口 0.5 3.0 进口 -3.1 4.0 固定资产投资 5.4 5.3 M2 8.5 8.0 人民币贷款余额 15.3 17.2 1 年期存款利率 1.5 1.5 1 年期贷款利率 4.35 4.35 人民币汇率 最新数据（11 月） 6.85 6.79 工业 6.2 城镇投资 5.2 零售额 8.0 CPI 4.5 PPI -1.4 资料来源：CEIC、招商证券 谢亚轩 xieyx@ S1090511030010 刘亚欣 liuyaxin@ S1090516100001 罗云峰 luoyunfeng@ S1090518110003 张一平 zhangyiping@ S1090513080007 高 明 gaoming3@ S1090518010002 张秋雨 zhangqiuyu@ S1090519010001 敬请阅读末页的重要说明 核心观点： 金融危机后，全球资管规模仍然稳步增长，其背后是全球私人财富超过 GDP 增速的增长。截至 2019 年 6 月，全球资产管理规模达到 95.3 万亿美元，贝莱德 持续占据全球第一大资管公司的位置；美国机构实力仍然最强，相较 2008 年， 美国、加拿大、中国、澳大利亚资管规模的占比有所上升，欧日普遍有所下降； 股债仍然是资管行业的主体部分，但另类资产有可能在未来呈现更快的增长；养老金为资管市场提供了最大规模的资金；中国资管规模增长较为迅速，且有 24 家机构进入了全球前 500 名的行列，但相较之下，中国资管发展仍有较大空间。 近年来，全球资管行业呈现出三个趋势：一是头部效应愈加明显；二是被动投资比主动投资更加受到青睐；三是主动投资中，ESG 策略更受追捧。 随着中国加快开放进程，海外资管巨头们与中国机构和市场存在着既竞争又合作的关系。一方面，海外资管机构无论通过主动还是被动的方式，都是未来外资投资中国市场的主力：另一方面，我国服务业对外开放，海外机构也分批获得相关牌照而在国内开展资管业务，这也与国内机构形成竞争。外资机构的加入，将使得全球资管的大趋势和投资理念也逐步渗透和影响到国内的资管市场，境内机构的挑战与机遇并存。 宏观经济 宏观经济 敬请阅读末页的重要说明Page PAGE 18 敬请阅读末页的重要说明 Page PAGE 18 一、 全球资管与中国资产 1、全球资管现状 资产管理业务是指资产管理人根据资产管理合同约定的方式、条件、要求及限制，对客户资产进行经营运作，为客户提供证券、基金及其他金融产品，并收取费用的行为，凡是从事这一业务的公司均可归为广义的资管公司。资管行业起源于欧洲，在美国发展壮大。 金融危机后，全球资管规模的增长速度有所放缓，但总体仍然稳步增长，其背后是全球私人财富超过 GDP 增速的增长。2018 年，由于政治风险发酵等因素，全球资本市场剧烈波动，全球资产管理行业也受此波及，全球资管规模在 2018 年出现下滑。 各机构统计的规模略有差异，但变化方向大体一致。根据 Willis Towers Watson 的数据， 截至 2018 年末，全球前 500 名资产管理公司的管理规模合计为 91.5 万亿美元；而安 永的数据显示，截至 2018 年，全球资产管理规模为 84.2 万亿美元，2019 年上半年出 现快速增长，截至 2019 年 6 月，全球资产管理规模达到 95.3 万亿美元。图 1：全球资产管理规模变化及其增长率 资料来源：安永，招商证券 美国机构实力仍然最强。前 20 大资管机构中有 13 个美国管理机构，占前 20 名资产管理规模的 72.6％；其余为欧洲机构。2018 年，美国排名前 20 位的机构管理资产下降0.9％（从 28.3 万亿美元降至 28.1 万亿美元），而欧洲（包括英国）位于前列的机构管 理资产下降 13.8％（从 12.3 万亿美元至 10.6 万亿美元）。 独立资管公司与银行系资管分庭抗礼。2018 年，在前 20 名机构中，有一半是独立资管公司，其次是银行（7）和保险旗下机构管理者（3）。 表 1：2018 年全球前 20 大资管机构概况 排名 名称 国别 资产管理规模 （万亿美元） 排名 名称 国别 资产管理规模 （万亿美元） 1 贝莱德 美国 5.98 11 高盛集团 美国 1.54 2 先锋集团 美国 4.87 12 保诚金融 美国 1.38 3 道富环球 美国 2.51 13 德意志