【进口贸易】主题策略月报：网络备战、资源进口替代、互联网反垄断、精神疾病防治_市场营销策划2021_.docxVIP

PAGE 1请务必阅读报告末页的重要声明 PAGE 1 请务必阅读报告末页的重要声明 投资顾问报告 【主题研究】 投资要点网络备战、资源进口替代、互联网反垄断、精神疾 病防治 投资要点 王正成 投资顾问 执业证书编号：S0590620080012 电话邮箱： wangzc@ 机构销售联系方式： 王铁心费隆楷主题策略月报 主题策略月报 国联证券机构业务部 2020 年 11 月 24 日 主题策略 新冠疫苗开发效果与进程超预期，疫情推动的趋势性变化如逆大城市化、灵活办公等短期或有放缓， 但长期方向不会改变。美国大选结果争议将在未来一个月继续发酵，并带动市场的调整。国内信用风险上升，紧信用已经看到，但宽货币知易行难。主题机会上，继续推荐大国竞争下的资源进口替代、军工高科尤其是网络备战需求，建议关注疫情推动的解压抗焦虑需求，以及精神疾病治疗相关标的。 反常现象 主题趋势 本期月报中我们重点关注的主题趋势包括，网络战是持久战，备战需求突出；中澳经贸摩擦，资源品供应风险显著上升；互联网巨头遭遇全球严监管，小企业或获得机会；疫苗带来希望，疫后精神修复刻不容缓。 重点关注主题一揽子股票表现 主题策略月报 主题策略月报 PAGE 10请务必阅读报告末页的重要声明 PAGE 10 请务必阅读报告末页的重要声明 正文目录 TOC \o 1-2 \h \z \u 主题策略 3 反常现象 4 主题趋势 12 网络战是持久战，备战需求突出 12 中澳经贸摩擦，资源品供应风险显著上升 16 互联网巨头全球严监管，小企业获得机会 18 疫苗带来希望，疫后精神修复刻不容缓 22 重点关注主题一揽子股票表现 25 能源进口替代 25 工业金属进口替代 25 仓储物流自动化 26 风险提示 27 利润的最终来源，总归是对未来的洞见。——市场经济大师米塞斯 主题策略 过去一个月，疫情在北半球不断恶化，但与此同时辉瑞与 Moderna 疫苗开发效果与进程超预期，给疫情带来了希望。我们一直强调传染病高发是长期性趋势，而疫苗是中长期控制疫情的最重要手段。短期，国内疫苗受海外同行先发负面影响，但长期看，传染病持续高发、疫苗研发长期投入不足、国内疫苗普及率远低于发达国家等因素，长期支持国内有研发实力和大品种管线储备的疫苗企业增长。 此外，虽然疫苗带来了明年中疫情将得到控制的预期，但受此次疫情催化的趋势性变化，如逆大城市化、灵活办公、对健康和环境的重视（新能源代替化石能源、绿色消费）等长期方向不会改变，但前进的速度或有短期放缓。 美国大选一波三折，真正的选举可能刚刚开始。从选前的民意调查、选中的数据反常到选后的选择性结果报道，美国主流媒体无视选举异常，市场更是选择忽略全球第一大经济体基本政治体制面临挑战的事实。这与我们自下而上观察到的选民情绪以及自上而下的法律进程完全背离，市场预期面临的最大问题在于无视沉默的大多数。选举结果争议将在未来一个月继续发酵，并带动市场的调整。 国内方面，我们在一季度提示了三季度末、四季度流动性停滞的风险。四季度伊始，从国企、地产公司到小白，信用风险正在快速蔓延，并推动流动性价格重置。蚂蚁金服上市未竟，互金和反垄断监管法规全面提速，中国居民和企业加杠杆的进程开始逆转。市场看到了紧信用，但还相信宽货币。 美国大选的不确定性、疫情重回和金融监管收紧叠加，流动性定价进一步冲击资产价格、ABS 和各类消费信用资产是我们关注的重点。宽货币知易行难。 长期机会上，继续推荐大国竞争下的资源进口替代、军工高科尤其是网络备战需求，建议关注疫情焦虑推动的解压抗焦虑需求，以及精神疾病治疗相关标的。 反常现象 美国大选一波三折 图片来源：新浪微博 美国大选一波三折，真正的选举可能刚刚开始。从选前的民意调查、选中的数据反常到选后的选择性结果报道，美国主流媒体无视选举异常，市场更是选择忽略全球第一大经济体基本政治体制面临挑战的事实。这与我们自下而上观察到的选民情绪以及自上而下的法律进程完全背离，市场预期面临的最大问题在于无视沉默的大多数。 市场最终需要反映基础需求的变化。目前，特朗普的白宫团队迅速收集选举违法事实，在法律和选举院两条路上推进、挑战选民选票情况。12 月 8 日，避风港日前， 美国如果不能结束选举分歧，选举人选票就会提交国会，由参议院（彭斯做主）决定选举是否有问题，然后由众议院决定。这是朱利安尼最高法院诉讼之外的第二路径。拜登赢了 16 个县，却获得了史上最多选票，美国真正的大选刚刚开始，市场的选择在于预期兑现和预期逆转。各国政府、首脑关注美国大选，对于互联网社交媒体的力量心生忌惮是必然的，全球互联网和社交传媒监管全面提速超预期