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铁路行业REITs行业发展分析报告 2021年5月  ▍ 铁路融资方式亟待改变，REITs 落地提供新机遇 料十四五基建投资维持高位，铁路网络仍处建设期 铁路作为网络型基础设施产业，具有企业性、公益性和外部经济效应的特征，仍处建 设发展期。铁路是国民经济大动脉、关键基础设施和重大民生工程，属于网络型基础设施 产业。铁路运输是综合交通运输体系的骨干，具有企业性、公益性和外部经济效应的特征。 “十三五”期间我国铁路建设高质量推进，完成固定资产投资约 4 万亿左右，同比增长 13.3%；新线投产 2.53 万公里，增长 20.9%，其中高铁增长 91.4%，截至 2020 年末我国 铁路通车里程 14.6 万公里，其中高铁通车里程 3.8 万公里，八纵八横高铁网络加密基本成 型。 根据国家发改委《中长期铁路网规划》，至 2030 年，我国铁路运营里程至 20 万公里， 其中高速铁路 4.5 万公里。2021 年 2 月 24 日，中共中央、国务院印发了《国家综合立体 交通网规划纲要》，提出 2035 年高速铁路里程升至 7 万公里，全国铁路通车里程提升至 20 万公里左右，我国铁路基础设施仍处于建设发展期。 图 1：国家综合立体交通网主骨架布局示意图 资料来源：交通运输部官网 2014~2020 年铁路每年固定资产投资 7800 亿~8300 亿，预计 2021 年铁路基建投资 规模或 7000 亿元左右。2008 年我国第一条高铁—京津城际投入运营，铁路建设迎来跨越 式发展的历史机遇，铁路固定资产投资自 2008 年 4168 亿提升至 2010 年 8427 亿的历史 峰值。2014 年以来我国铁路基建投资维持 8000 亿左右的高位运行，其中 2019 年、2020 年完成投资额 8029 亿、7819 亿。2021 年 1 月 4 日国铁集团年度工作会议中提出计划 2021 年投产新线 3700 公里，预计 2021 年铁路基建投资规模或在 7000 亿元左右。 1 图 2：2020 年全国铁路固定资产投资完成 7819 亿 铁路固定资产投资（亿元） 8238 同比 8427 9000 80% 60% 40% 20% 0% 8088 8015 8010 8028 8029 7819 8000 7013 6658 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 6340 5906 4168 -20% -40% 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 资料来源：国铁集团官网，市场研究部 高铁里程增速领先近 18pcts，2021 年占比或升至 28%左右。2010 年以来我国高铁 通车里程 CAGR 为 22.2%，远高于全国铁路 CAGR4.8%，其中 2020 年高铁里程同比增 长 7.4%。截至 2020 年底，全国铁路营业里程 14.6 万公里，其中高铁 3.8 万公里，在全 国铁路占比提升至 26.0%。“十三五”期间“四纵四横”高铁网络提前建成，“八纵八横” 高铁网络加密基本成型，2018 年 10 月国务院办公厅发布《关于保持基础设施领域补短板 力度指导意见》，铁路方面重点提出加快推进高铁“八纵八横”建设，预计 2021 年高铁通 车里程占比或升至 28%，料十四五期间铁路基建年化投资将维持 6000 亿~7000 亿。 图 3：2010 年以来全国铁路新增里程复合增速 4.8% 图 4：2010 年以来高铁新增里程复合增速 22.2% 全国铁路通车里程（万公里） 同比增速（%） 全国高铁通车里程（万公里） 同比增速（%） 60% 14.63 16 14 12 10 8 9% 4.0 13.99 8.4%8.2% 8% 7% 6% 3.5 49.2% 50% 40% 30% 20% 10% 3.0 6.3% 41.7% 5.7% 4.7% 2.5 5% 4.6% 2.0 28.6% 4% 3% 2% 1% 0% 3.7% 6 1.5 20.6% 17.9% 18.8%18.3% 2.5%2.4% 15.8% 9.5% 4 2.3% 1.0 0.5 0.0 2 7.4% 0 0% 资料来源：国铁集团官网，市场研究部 资料来源：国铁集团官网，市场研究部 2 图 6：2020 年全国铁路新增里程 6400 公里 图 5：2020 年高铁通车里程占比提升至 26.0% 30% 25% 铁路新增里程（公里） 高铁新增里程（公里） 25.3%26.0% 22.7% 18.5%19.8% 16.4% 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 9,1