最新分级基金投资策略.pptx

分级基金投资策略国泰基金讲师介绍梁杏国泰基金量化投资部产品策划副总监、微信号“ETF和分级圈”圈主。8年基金从业经验，曾就职于华安基金，2011年加入国泰基金。对场内工具的设计、研究、营销和销售有深入理解。从2007到2014，分级更新换代分级V1.0初探结构型基金分级V2.0对配对转换、折算机制、杠杆比例等条款的不断探索分级V3.0宽基指数分级基金大爆发分级V4.0以国泰地产领军的股票行业指数分级基金国泰地产、国泰医药、富国军工、申万证券等分级基金大量发行长盛同庆、国投瑞银瑞和、申万深成、国联安双喜、银华深证100国投瑞银瑞福分级V5.0？1020亿元456亿元148亿元87亿元近期分级市场规模规模（亿元）2015-6-122015-7-317月底比6月中减少2015-9-119月中比7月底减少9月底比6月中减少富国基金974.6717.9-26%341.2 -52%-65%鹏华基金547.4283.3-48%141.2 -50%-74%申万菱信基金635.7322.3-49%109.7 -66%-83%国泰基金339.9141.2-58%94.5 -33%-72%前海开源基金251.5121.8-52%78.9 -35%-69%银华基金194.194.1-52%75.5 -20%-61%信诚基金237.499.9-58%53.7 -46%-77%易方达基金107.690.8-16%44.1 -51%-59%招商基金201.977.1-62%29.4 -62%-85%中融基金74.564.2-14%17.0 -74%-77%汇添富基金67.421.5-68%14.2 -34%-79%其他247127-49%69.7 -45%-72%合1-44%1069.2-51%-72%目录分级基金份额类别A类份额低风险稳定回报C基础份额借出资金，收获一年7%的利息上市交易，价格波动较小可分拆为A+B因此,分级基金也叫杠杆基金!B类份额普通房地产指基高波动杠杆收益无杠杆低买高卖获取收益不上市交易，只能申购赎回借入资金，获得1.3-5.3倍杠杆上市交易，价格波动很大杠杆基金杠杆威力之上涨一年后，如果房地产指数上涨20%：A类份额B类份额C基础份额初始投资10W初始投资10W初始投资10W向A借入10W获取7%的约定收益上涨20%投资资金20W上涨20%本利和12W本利和10.7W总计24WA的本金在A的账户中，安全！还A本利10.7W收益率33%本利和13.3W注：本假设不考虑指数基金的预留现金和跟踪误差杠杆基金杠杆威力之下跌一年后，如果房地产指数下跌10%：A类份额B类份额C基础份额初始投资10W初始投资10W初始投资10W向A借入10W获取7%的约定收益下跌10%投资资金20W下跌10%剩余本金9W本利和10.7W总计18W还A本利10.7WB跌到0.25元折算，保障A的安全！收益率-27%剩余本金7.3W注：本假设不考虑指数基金的预留现金和跟踪误差配对转换机制如A+B价格和母基金净值出现偏差可通过配对转换进行套利上市或复牌之初，同约定收益率的分级A以同约定收益率的分级A的流动性加权隐含收益率定价2基础份额净值=A净值+B净值1份A份额净值+1份B份额净值2份基础份额净值上市之初因为A折价，在配对转换机制作用下溢价分拆合并配对转换1份分级A净值+1份分级B净值=2份基础份额净值1份分级A价格+1份分级B价格〉 2份基础份额净值 溢价套利1份分级A价格+1份分级B价格〈 2份基础份额净值 折价套利分级上市首日必定A跌停B涨停？2014-12-30国企改A跌停，国企改B涨停；但是所有都这样吗？2013-3-7房地产A涨停，房地产B跌停，为什么？上市之初A决定B，过程中AB相互决定。利用上市首日被动涨停来做宣传不讲原理的都是大灰狼！折算机制折算定期折算不定期折算调节B类杠杆范围缩短A类期限阶段性兑现收益向下到点折算向上到点折算每年兑现一次收益杠杆最高不超过5.3倍杠杆最低不低于1.33倍A类份额应得收益将被折算为母份额分配给持有人。当B类份额净值≤0.25元时，三类份额净值归1，杠杆回归到2倍。当母份额净值≥2元/1.5元时，B级份额净值归1或归A，杠杆回归到2倍。目录分级B类：免选股+加杠杆+额外彩蛋！标的指数涨跌幅B份额价格涨跌幅B份额涨幅排名150118房地产B(2014.2.28-2014.12.9)92.48%268.25%1药B(2014.5.19-2014.10.16)29.44%57.23%16品B(2014.11.10-2014.12.515.32%61.75%1/52约3倍！约2倍！约4倍！数据来源：wind房地产行业出政策→→房地产B军工企业重组、地缘