20210526-开源证券-《全球大通胀时代》系列报告三：拜登的政治“野心”.pdfVIP

宏观经济专题 宏 观 202 1 年05 月26 日 研 拜登的政治“野心” 究 宏观研究团队 —— 《全球大通胀时代》系列报告三 赵伟（分析师） 徐骥（分析师） 曹金丘（联系人） zhaowei1@kysec.cn xuji@kysec.cn caojinqiu@kysec.cn 证书编号：S0790520060002 证书编号：S0790520070008 证书编号：S0790520080057 “公平”与效率的切换，主导了美国过去60 年的社会变迁。随着拜登上任，美 国社会可能已经临近新的长期拐点。拜登的政治野心，被市场低估。 宏 ⚫ 与过去40 年的美国总统不同，拜登执政全力追求“公平” 观 经 拜登上任后连推3 份财政法案，全力改善美国经济结构、缩小贫富差距。上任伊 济 始，拜登先是力推1.9 万亿美元的疫情救济法案，为美国居民及企业提供新一轮 专 财政援助。4 月初，拜登马不停蹄，提出囊括了增加2 万亿美元基建投资及对企 题 业大幅加税两大内容的《美国就业计划》。紧接着，4 月底，拜登公布了新政的 “第三把火”《美国家庭计划》，提出对富人加税，同时大幅提高对穷人的补贴。 不同于拜登，美国过去40 年的总统更加追求效率，频繁实施减税、放松监管等。 过去40 年，美国总统频频实施减税。数据来看，1980 年至今，美国居民、企业 最高档所得税税率分别由70%、48%大幅下降至37%、2 1%。除了减税外，美国 多位总统还大幅放松监管，富人及大型企业等因此进一步受益。由于长期将政策 重心放在减税及放松监管上，美国政府在基建、人力资本等领域的投入严重不足。 相关研究报告 ⚫ 大历史观来看，“公平”与效率的切换，主导了美国过去60 年社会演变 1960-1980 年，美国政府全面追求 “公平”，国民收入分配机制不断优化。1980 年 开 前，美国总统多为凯恩斯主义的拥趸，希望通过对经济实施强力调控以实现 “公 源 证 平”目标。最为典型的代表，是林登·约翰逊总统，他划时代地提出了 “伟大社 券 会”计划，启动了对美国民权、贫困、教育等领域一系列的改革立法工作。政府 证 全力追求 “公平”下，美国居民收入占GDP 比重不断上升，贫富差距持续缩小。 券 研 1980-2020 年，美国政府开始更多追求效率，美国经济体量持续大幅扩张，但同 究 时贫富差距越拉越大。“公平”目标下，美国政府优化了收入分配机制，但忽视 报 告 了经济效率，美国经济在1980 年前曾长期陷入滞胀。随着里根总统上台后通过 放松管制和减税等、带领美国经济走出滞胀，新自由主义开始成为美国社会主流