A股市场策略月报：流动性的担忧进一步释放.docxVIP

内容目录 展望：打破箱体的力量正在积蓄 4 投资策略：沿着三条主线挖掘机构性机会 5 本周市场表现回顾 15 市场资金面状况 16 全球主要市场表现 18 风险提示 19 图表目录 图表 1：4 月PMI 环比回落且低于预期 4 图表 2：近期国债利率持续回落，% 4 图表 3：“四象限”描绘中信一级行业景气特征（基于中证 800） 6 图表 4：2019 年中国免税占全球免税份额 9.39%，仍有较大提升空间 6 图表 5：2021 年清明假期旅游人次快速恢复，已接近疫前水平 6 图表 6：建筑央企营收/建筑业总产值 7 图表 7：我国各行业二氧化碳排放量占比 7 图表 8：费城半导体指数持续上行 8 图表 9：全球半导体设备市场规模（单位：亿美元） 8 图表 10：近期布伦特油价和WTI 油价创下疫情以来的新高 8 图表 11：需求的恢复以及油价的上涨，带动PTA 价格回升 9 图表 12：需求的恢复以及油价的上涨，带动化纤产品价格回升 9 图表 13：2021 年 1 月中国新能源车销量实现 17.9 万辆 9 图表 14：“十四五”期间中国光伏装机规模预测（单位：GW） 9 图表 15：2019-2025E 全球新能源车及动力电池需求及市场空间测算 10 图表 16：2019~2025 年新能源装机测算 10 图表 17：“十三五”规划与“十四五”规划出台时间线 11 图表 18：国际大循环与双循环示意图 11 图表 19：“十四五”规划十二大发展方向一览 12 图表 20：“十四五”规划指导下的三大投资主线 13 图表 21：机械龙头三一重工ROE 维持高位 13 图表 22：建材龙头海螺水泥ROE 维持高位 13 图表 23：全球机械龙头估值对比 14 图表 24：全球建材龙头估值对比 14 图表 25：市场主要指数周涨跌幅 15 图表 26：当前市场估值水平 15 图表 27：市场成交情况 15 图表 28：市场整体涨跌停状况 15 图表 29：本周各行业表现 15 图表 30：央行公开市场操作 16 图表 31：银行间同业存款利率（%） 16 图表 32：1 个月期及以下SHIBOR 利率（%） 16 P.2图表 33：三个月期及以上SHIBOR 利率（%） P.2 P.3图表 34：股市募资状况 P.3 图表 35：限售股解禁状况 16 图表 36：A 股公司回购金额 17 图表 37：两融交易状况及余额 17 图表 38：陆股通资金变化 17 图表 39：港股通资金变化 17 图表 40：北上资金持仓变化 17 图表 41：在岸人民币汇率 18 图表 42：离岸人民币汇率及贬值预期 18 图表 43：人民币指数 18 图表 44：美元指数 18 图表 45：全球主要市场指数表现 18 回顾：2020 年 6 月中期策略全市场唯一一家明确看好创业板并做出 3000 点判断。11 月月报明确看好至年底 2021 年一季度的跨年行情，且级别将大超预期。 展望：打破箱体的力量正在积蓄 随着流动性的担忧进一步释放，打破箱体的力量正在逐步积蓄。今年以来，对于经济复苏之下市场流动性收紧的担忧，一直是主导市场的重要变量，乃至一度引发剧烈调整。而当前，市场对于流动性的担忧已在逐步释放： 首先，市场已连续下修经济复苏的预期，由此也缓解了货币政策收紧的预期：1）4月制造业PMI 环比回落 0.8 至 51.1，低于预期的 51.7；非制造业PMI 也回落至 54.9，低于预期的 56.1。2）3 月工业增加值环比 0.6%，出现了超季节的回落；3）10 年 期国债利率持续下行，一方面由于央行资金面的宽松，同时也表征市场对于经济复苏的预期回落。 其次，决策层也在多个场合反复稳定货币政策预期。在一季度经济显著修复、PPI 快速上行、通胀压力逐步显现的背景下，决策层持续维持温和的政策基调：4 月 30 日 政治局会议明确指出，“要辩证看待一季度经济数据，当前经济恢复不均衡、基础不稳固”，并强调“要精准实施宏观政策，保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，不急转弯”，预示政策不会收紧。同时，对于此前市场普遍担忧的大宗商品涨价、输入型通胀压力之下的“防通胀”政策预期，本次政治局会议也并未提及。此前 4 月 12 日央行也重申将保持流动性合理充裕、“对于一些短期因素的影响，市场不必过度关注”。 中债国债到期收益率:10年图表 1：4 月 PMI 环比回落且低于预期 图表 2：近期国债利率持续回落， 中债国债到期收益率:10年 制造业PMI 非制造业PMI 61 59 57 55 53 51 49 47